亞泰集團：2012年業(yè)績增速在30%左右
投資要點
2月8日，記者通過調(diào)研亞泰集團，與公司董秘、水泥老總、地產(chǎn)銷售老總進行交流，對公司經(jīng)營戰(zhàn)略、經(jīng)營情況以及東北水泥市場情況有了一定的了解。
水泥板塊2011年受益于水泥均價上漲60元左右，業(yè)績提升較快。2012年將有500萬噸技改新增產(chǎn)能，產(chǎn)能增速25%左右，計劃銷售量和價格都有提升。房地產(chǎn)12年預售計劃激進，2012年瀾海項目整合，2013年可能會有業(yè)績爆發(fā)。證券板塊2011年虧損，公司出售江海證券，仍參與東北證券定增，保持其大股東地位。財務費用2012年可能會偏高，主要原因是貸款額度大，2011年利率上浮10%左右，另外還有一些以顧問費出現(xiàn)。
我們的判斷：公司管理層較為上進。2012年主業(yè)水泥方面價格銷量都會有繼續(xù)提高，業(yè)績增速在30%左右。房地產(chǎn)板塊雖然受政策和市場影響，可能還會低于預期及銷售計劃，但從推盤看預售量將大幅提高，收入確認滯后于預售，因此業(yè)績增速主要表現(xiàn)在2013年。
投資建議及評級
總體來說，亞泰集團因其主業(yè)水泥、地產(chǎn)、證券，是一個牛市品種，在房地產(chǎn)市場回暖，股市向好時，業(yè)績超預期可能性較大。在周期性板塊上漲時，公司也有上漲的彈性。目前PB值為1.3，有一定安全空間。我們的盈利預測是2011-2013年：0.41，0.55，0.72。給與“增持”評級，目標價6.2元，對應11倍市盈率。
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