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[宏觀月評(píng)] 2018年1-11月：投資穩(wěn)了，為何水泥產(chǎn)量增速大幅下滑？為您解惑！

水泥大數(shù)據(jù)研究院魏瑜 · 2018-12-17 11:00

12月14日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了2018年1-11月宏觀數(shù)據(jù)。固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回升，中西部增速加快?；ㄍ顿Y與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速均與1-10月份持平，其中基建各細(xì)分行業(yè)情況有所分化，房地產(chǎn)新開(kāi)工面積增速創(chuàng)今年新高。與此同時(shí)，1-11月份全國(guó)水泥產(chǎn)量為19.98億噸，同比增長(zhǎng)2.3%，環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，11月單月產(chǎn)量為2.05億噸，同比增長(zhǎng)1.6%，環(huán)比大幅回落11.5個(gè)百分點(diǎn)。為何投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，反應(yīng)到水泥產(chǎn)量上卻幾乎無(wú)增長(zhǎng)呢？

上述數(shù)據(jù)為統(tǒng)計(jì)局公布的，還需要進(jìn)行一遍“過(guò)濾”，水泥大數(shù)據(jù)研究院據(jù)此分析有以下結(jié)論：1）全年需求下滑態(tài)勢(shì)毋庸置疑。全口徑下1-11月水泥產(chǎn)量同比下降7.28%。2）從單月產(chǎn)量來(lái)看，水泥需求有好轉(zhuǎn)的跡象。統(tǒng)計(jì)局公布的單月產(chǎn)量為預(yù)報(bào)數(shù)，而非實(shí)際統(tǒng)計(jì)值，去年和今年11月預(yù)報(bào)數(shù)比實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)分別高出了2808萬(wàn)噸和136萬(wàn)噸，由此可見(jiàn)去年11月產(chǎn)量預(yù)報(bào)數(shù)相比今年有明顯的偏高，去年較高的基數(shù)導(dǎo)致了單月同比數(shù)據(jù)失真。2018年11月單月產(chǎn)量（當(dāng)月累計(jì)產(chǎn)量減去上月累計(jì)產(chǎn)量）為2.04億，同比增長(zhǎng)5.93%，增速環(huán)比不僅不降，還提高了0.73個(gè)百分點(diǎn)。

另外，自9月起全國(guó)水泥產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月穩(wěn)定在2億噸水平之上。上個(gè)月的文章中，筆者曾提過(guò)今年截至10月為止月均產(chǎn)量?jī)H1.8億噸，低于過(guò)去5年的平均水平。單月的增長(zhǎng)或有趕工的原因，無(wú)法持續(xù)，但目前來(lái)看11月水泥需求要好于預(yù)期。

　1、固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回升

2018年1-11月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）609267億元，同比增長(zhǎng)5.9%，增速比1-10月份回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，民間固定資產(chǎn)投資378432億元，同比增長(zhǎng)8.7%。分地區(qū)看，東部地區(qū)投資同比增長(zhǎng)5.8%，增速與1-10月份持平；中部地區(qū)投資增長(zhǎng)10%，增速提高0.1個(gè)百分點(diǎn)；西部地區(qū)投資增長(zhǎng)3.9%，增速提高0.7個(gè)百分點(diǎn)；東北地區(qū)投資增長(zhǎng)0.7%，增速回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　圖1：2017.02-2018.11全國(guó)固定資產(chǎn)投資額增長(zhǎng)情況（月）