高輝清：宏觀經(jīng)濟(jì)及其政策分析與預(yù)測(cè)
一、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行環(huán)境：經(jīng)濟(jì)問題已經(jīng)不由經(jīng)濟(jì)所決定
（一）當(dāng)今國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的幾大特征：
長期問題短期化
近期面臨的問題主要都是長期性問題：在發(fā)展理念上經(jīng)濟(jì)為重中之重轉(zhuǎn)為協(xié)調(diào)發(fā)展，發(fā)展方式上注重可持續(xù)增長。
經(jīng)濟(jì)問題社會(huì)化或政治化
國內(nèi)“三過”問題（即貨幣流動(dòng)性過剩、外貿(mào)順差過大和固定資產(chǎn)投資增幅過高）的背后是社會(huì)問題。
國內(nèi)問題國際化
一方面，國際市場的任何大變化往往會(huì)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響；另一方面，國內(nèi)制訂任何政策都需要將國際因素考慮進(jìn)去。
上述特征的出現(xiàn)使得經(jīng)典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論正在逐步失去效力，一個(gè)過去很容易分析問題也需要從更高的層次和更寬闊的視野來進(jìn)行研究。
（二）國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境出現(xiàn)巨大變局：一半是海水，一半是火焰
1、發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退邊緣
（1）美國經(jīng)濟(jì)短期滯脹可能性加大
5月份失業(yè)率上升0.5個(gè)百分點(diǎn)，至5.5%，為2004年10月份以來的最高水平。
第二季度剛開始美國貿(mào)易逆差便擴(kuò)大7.8%。
?。?）歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長乏力
前幾 天剛加息，恐傷害當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長。預(yù)計(jì)，2008年全年增速將很可能由2007年的2.7%大幅下滑至1.6%左右。
?。?）日本經(jīng)濟(jì)增長難改逐步回落態(tài)勢(shì)
日本內(nèi)閣府９日發(fā)布的一份報(bào)告稱，由于創(chuàng)紀(jì)錄的原油價(jià)格和原材料價(jià)格將使日本企業(yè)停止擴(kuò)大員工數(shù)量和資本開支，因此日本戰(zhàn)后最長的一段經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期可能即將結(jié)束。
2、新興經(jīng)濟(jì)面臨過熱挑戰(zhàn)
?。?）經(jīng)濟(jì)增長依然處于高位
被喻為“金磚四國”的中國、印度、巴西及俄羅斯，成為全球經(jīng)濟(jì)增長的新引擎。
2007年，中國、印度和俄羅斯三國貢獻(xiàn)了全球經(jīng)濟(jì)增長率的一半。
2007年俄羅斯經(jīng)濟(jì)增長率7.8%，連續(xù)4年保持在7%左右。印度經(jīng)濟(jì)在2006財(cái)政年度增長了9.4%，2007年增長率在8.9%。2008年“金磚四國”中印度經(jīng)濟(jì)增長率為8.7%。俄羅斯將08年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上調(diào)至7.1%。
?。?）物價(jià)形勢(shì)嚴(yán)峻
俄羅斯4月份的CPI指數(shù)已經(jīng)達(dá)到14.5%，創(chuàng)近5年來的新高；5月份，印度尼西亞超過10%，菲律賓為9.6%，印度超過8%，泰國為7.6%。其中，越南通脹率高達(dá)25.2%。
2007年發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的平均通脹率大約是發(fā) 達(dá)經(jīng)濟(jì)體的三倍，這個(gè)差距今年還將擴(kuò)大。
IMF預(yù)測(cè)：2008年全球通脹率料從 2007年的3.9%升至4.7%；新興和發(fā)展中國家 的通脹率今年會(huì)上升近一倍，僅略低于12%；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的通脹率料從2.2% 升至2.6%。
3、世界經(jīng)濟(jì)格局步入重構(gòu)的軌道
（1）舊格局特征
發(fā)展中國家生產(chǎn)，發(fā)達(dá)國家消費(fèi)
發(fā)展中國家玩“實(shí)”的，發(fā)達(dá)國家玩“虛”的
根據(jù)國際清算銀行的最新統(tǒng)計(jì)，全球衍生金融交易合約，從2002年的100多萬億美元上升到去年的516萬億美元。目前所有國家的產(chǎn)值加在一起為50萬億美元，而目前全球衍生金融交易額竟是它的10倍還多。
?。?）舊格局的斷裂
發(fā)達(dá)國家的虛擬經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)日趨頻繁，世界秩序越來越不穩(wěn)定
本世紀(jì)自20世紀(jì)70年代后期到上世紀(jì)末，共有93個(gè)國家先后爆發(fā)了112次系統(tǒng)的銀行危機(jī)，還有46個(gè)國家發(fā)生了51次準(zhǔn)危機(jī)。平均每年3.7次銀行危機(jī)，1.7次國家級(jí)準(zhǔn)危機(jī)。
發(fā)展中國家實(shí)力日趨增長，對(duì)舊的格局形成越來越大的沖擊
過去5年來，新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動(dòng)機(jī)。
2002年以來，全球石油產(chǎn)品和金屬消費(fèi)增量的90%以上、全球糧食消費(fèi)增量的80%以上來自這些經(jīng)濟(jì)體。
?。?） 與美國脫鉤成為新興經(jīng)濟(jì)體一個(gè)新的趨勢(shì)，美元霸權(quán)正在衰落。
二、上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)：看起來尚美
中國經(jīng)濟(jì)增長不斷加速已經(jīng)八年了，2007年成為此輪高速經(jīng)濟(jì)增長的峰值。2008年經(jīng)濟(jì)增速正從高位逐步放緩，基本處于預(yù)先設(shè)計(jì)的軌道之內(nèi)：
1月到5月份投資增長25.6%，比去年同期回落了0.3個(gè)百分點(diǎn) 。
1月到5月份零售總額同比增長21.1%，比去年同期加快了5.96個(gè)百分點(diǎn)。
今年前五個(gè)月出口增速為22.9%，比去年同期回落了4.9個(gè)百分點(diǎn)。 5月份，出口增長28.1%，加快6.3個(gè)百分點(diǎn)。不僅如此，出口結(jié)構(gòu)也有所改善。
1至5月累計(jì)，全國財(cái)政收入同比增長33.8%。其中5月份財(cái)政收入增長速度高達(dá)52.6%，增速比上月加快35.6個(gè)百分點(diǎn)。
一季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增長11.5%，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入同比增長18.5%。
夏糧預(yù)計(jì)增產(chǎn)25億公斤以上。
一季度我國GDP增長幅度為10.6%。從4、5月份工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)來看，二季度GDP增速可能仍然將在10.5%以上。
三、當(dāng)前存在的問題
1、物價(jià)高燒持續(xù)不退，削弱經(jīng)濟(jì)增長后勁
CPI前5個(gè)月平均8.1%，上半年平均8%。幅度和時(shí)長都超出預(yù)期。
剔除物價(jià)因素，經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)明顯?？鄢飪r(jià)影響，1-5月，消費(fèi)增長比去年同期回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資回落了8個(gè)多百分點(diǎn)；出口回落了10多個(gè)百分點(diǎn)。
2、宏觀調(diào)控舉步維艱
人民幣匯率升值速度與熱錢流入規(guī)模出乎意料。
（1）貨幣政策：不敢輕動(dòng)價(jià)格型政策。
（2）價(jià)格政策：市場化手段不敢輕易動(dòng)用，只能用財(cái)政補(bǔ)貼和行政管制來代替。
3、經(jīng)濟(jì)需求結(jié)構(gòu)再度失衡
前四個(gè)月，我國商品房銷售面積增長為-4.9%，增幅比上年同期回落21.3個(gè)百分點(diǎn)，商品房銷售額增長則為-1.5%，增幅比上年同期回落31.5個(gè)百分點(diǎn)。
4-5月份汽車銷售增長僅為11.7%，增幅比一季度回落11.2個(gè)百分點(diǎn)；而扣除出口部分，乘用車國內(nèi)銷售部分增速從17.4%下降到8%。
四、下半年宏觀政策取向分析
?。ㄒ唬┲朴喺咝枰紤]的幾個(gè)問題
1、為什么通貨膨脹形勢(shì)的發(fā)展會(huì)出人意料？
2、大量熱錢流入對(duì)中國意味著什么？
3、中國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)深度調(diào)整？
1、為什么通貨膨脹形勢(shì)的發(fā)展會(huì)出人意料？
越來越多的證據(jù)表明，美歐主導(dǎo)了世界糧食和石油戰(zhàn)
?。?）美國主導(dǎo)了世界糧食戰(zhàn)
世界糧食體系：在豐富土地資源和巨額財(cái)政補(bǔ)貼支持下，美國已經(jīng)成功地建立了一個(gè)以美國為中心的世界糧食供給和消費(fèi)結(jié)構(gòu)；
世界糧食的定價(jià)權(quán)：美國擁有世界糧食的期貨定價(jià)權(quán)，進(jìn)而極大影響現(xiàn)貨的定價(jià)；
準(zhǔn)備就緒的操作：美國政府的生物能源計(jì)劃提供絕好的炒作題材，美國的糧食企業(yè)和對(duì)沖基金前幾年已經(jīng)布局期貨市場，甚至有人提出，目前的上漲完全是投機(jī)性沖高。根據(jù)美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)數(shù)據(jù)，最近幾周內(nèi)，對(duì)沖基金在原油期貨上的凈多頭寸一直在增加,成交額度已經(jīng)超過了全球兩年的糧食產(chǎn)量。美國政府放松貨幣政策導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增長加快和商品市場價(jià)格的提高。
?。?）美國推動(dòng)了世界石油戰(zhàn)
美國直接或間接控制著世界主要石油產(chǎn)地和交易。
美國政府近幾年來對(duì)國際油價(jià)的態(tài)度與第一次海灣戰(zhàn)爭前后的態(tài)度截然不同。
受各種因素影響，今年4月下旬美元出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈的走勢(shì)恰恰在這段時(shí)期英美發(fā)生了一些蹊蹺的事，有意無意地阻止了油價(jià)的下跌。
以高盛為首的美國投行主導(dǎo)了國際油價(jià)。
?。?）美國的最終目的是什么？
地緣政治歷來被用于為經(jīng)濟(jì)利益服務(wù)：比如，打擊歐元的科索沃戰(zhàn)爭，控制伊來克石油的海灣戰(zhàn)爭。
歷史上，每當(dāng)美英自身陷入困境甚至危機(jī)的時(shí)候，它們總是利用其在國際上占據(jù)的優(yōu)勢(shì)位勢(shì)給競爭對(duì)手制造更大的危機(jī)。
新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)成為世界經(jīng)濟(jì)增長的發(fā)動(dòng)機(jī)，有效打擊新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長勢(shì)頭，毫無疑問成為美國決策層心頭一個(gè)“不便公開的秘密”。
提高石油資源價(jià)格是最有效的武器，最終目標(biāo)可能就是中國。
?。?）為什么美國不怕傷害自己？
一是所謂“殺敵一萬，自損八千”，任何陰謀詭計(jì)也需要付出代價(jià)，只要收益更大，這種代價(jià)就值得。美國是世界上最大糧食出口國，糧食漲價(jià)只會(huì)給其帶來巨大收益。石油是美國需要進(jìn)口的商品，但是美國制造業(yè)只占其GDP的13.6%，其中的7%又是具有超額利潤的軍事工業(yè)，石油價(jià)格上升對(duì)生產(chǎn)成本壓力并不大。
二是美國的國家利益在很大程度上體現(xiàn)為美國金融與石油財(cái)團(tuán)的利益，在必要的時(shí)候?yàn)榱撕笳叩睦婷绹畷?huì)毫不猶豫地讓國內(nèi)其他階層做出犧牲。
2、大量熱錢流入對(duì)中國意味著什么？
?。?）避難居多
?。?）潛在風(fēng)險(xiǎn)巨大
（3）削弱了宏觀調(diào)控有效性
3、中國經(jīng)濟(jì)是否會(huì)出現(xiàn)深度調(diào)整？
?。?）各類先行指數(shù)顯示經(jīng)濟(jì)存在繼續(xù)下行的趨勢(shì)
央行的工業(yè)企業(yè)虧損額、重工業(yè)當(dāng)月同比與輕工業(yè)當(dāng)月同比的比例。
采購經(jīng)理人指數(shù)PMI。
港口吞吐量，2008年5月份全國沿海港口貨物吞吐量增長12%，較前4個(gè)月累計(jì)15.6%左右的增速下滑3.6個(gè)百分點(diǎn)。全國集裝箱吞吐量5月份增長率回升至14.8%，但仍較前4月份累計(jì)增速低2.9個(gè)百分點(diǎn)。
前5月新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資27212億元，同比下降2.5%。
?。?）基本面增長因素潛力較大，大幅下滑可能性不大
被政策壓制的潛在投資需求較大
居民收入持續(xù)增長的積累
(二)政策取向
?。?）在控制通貨膨脹的同時(shí)，逐漸學(xué)會(huì)適應(yīng)高通脹,適時(shí)適度推進(jìn)資源價(jià)格改革
（2）需要控制熱錢
防范金融風(fēng)險(xiǎn)；
控制熱錢之后，才有可能采取相應(yīng)放松的貨幣政策，才能放松地做多股市。
?。?）近期內(nèi)貨幣政策仍應(yīng)保持當(dāng)前從緊的力度，但不加緊。同時(shí)在當(dāng)前的復(fù)雜形勢(shì)下，依然不宜輕易加息。
?。?）在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)急劇下降苗頭時(shí)候，適當(dāng)放松投資。尤其需要防止房地產(chǎn)價(jià)格急劇下降，加大住房結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
五、全年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)
預(yù)計(jì)全年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速全年為25%左右，房地產(chǎn)投資增速全年為30%左右。
受下半年CPI逐步回落影響，消費(fèi)的名義增速在下半年將會(huì)回落，但實(shí)際消費(fèi)增速將會(huì)有所上升。預(yù)計(jì)全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額名義增速為20%左右。
GDP增長10.3%，但其中約有0.4個(gè)百分點(diǎn)是由災(zāi)后重建因素拉動(dòng)的。
今年6至12月沒有任何新漲價(jià)或新降價(jià)的因素全年CPI漲幅將為6.5%左右。
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