10月下旬至11月下旬，經(jīng)濟(jì)增長乏力疊加冬季環(huán)保限產(chǎn)、工業(yè)企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)等因素，終端耗煤企業(yè)采購需求疲軟，動(dòng)力煤市場成交放緩，產(chǎn)地、港口價(jià)格承壓持續(xù)下跌。11月底至12月初，隨著國內(nèi)大范圍降溫，多地雨雪天氣增多，電廠日耗煤水平明顯提升，市場情緒有所好轉(zhuǎn)，煤價(jià)出現(xiàn)不同程度上漲。此輪寒潮影響逐步消退，后續(xù)市場能否延續(xù)上漲行情？

寒潮降溫突襲 業(yè)內(nèi)情緒稍有提振

進(jìn)入四季度以來，國內(nèi)疫情反復(fù)，多地管控措施嚴(yán)格，汽運(yùn)周轉(zhuǎn)效率下降，部分產(chǎn)地洗煤廠受疫情影響全面關(guān)停，疊加下游用戶需求疲軟，貿(mào)易商謹(jǐn)慎觀望等因素，到礦拉運(yùn)車輛明顯減少，礦區(qū)銷售不暢，庫存壓力增大，坑口價(jià)格下行趨勢明顯，有部分煤礦為避免出現(xiàn)頂倉現(xiàn)象，暫停生產(chǎn)。沿海電廠剛需補(bǔ)庫以兌現(xiàn)長協(xié)合同及采購低卡進(jìn)口煤為主，受大集團(tuán)外購價(jià)格下調(diào)及非電終端采購不積極等因素影響，港口市場支撐持續(xù)轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易商恐慌出貨心態(tài)加劇，報(bào)價(jià)下調(diào)幅度不斷擴(kuò)大。由于經(jīng)濟(jì)向好跡象不明顯，疊加冬季環(huán)保限產(chǎn)等因素，業(yè)內(nèi)對(duì)后市看空預(yù)期較強(qiáng)，買漲不買跌心態(tài)影響下，降價(jià)促銷成效一般，港口市場實(shí)際成交量有限。

11月底，受西伯利亞寒流影響，強(qiáng)冷空氣自西向東橫掃我國境內(nèi)，多省市氣溫驟降，雨雪天氣增多，長江流域地區(qū)一夜入冬，取暖用煤用電需求激增，各區(qū)域火電廠負(fù)荷率出現(xiàn)不同程度增長。終端電廠日耗水平明顯提升，庫存去化進(jìn)度加快，詢價(jià)、拉運(yùn)積極性均有增強(qiáng)。受此利好因素提振，市場情緒逐步轉(zhuǎn)好，礦區(qū)市場煤銷售情況持續(xù)改善，產(chǎn)地價(jià)格普遍止跌回升；北方港口調(diào)出量明顯增長，貿(mào)易商存量貨源不多且成本偏高，捂貨挺價(jià)情緒較強(qiáng)，部分品種報(bào)價(jià)持續(xù)上調(diào)。 

增產(chǎn)保供加碼 港口庫存明顯增長

10月份，受終端耗煤行業(yè)需求轉(zhuǎn)弱、主產(chǎn)地疫情反彈及重要會(huì)議期間安監(jiān)政策趨嚴(yán)、部分產(chǎn)地煤礦停產(chǎn)減產(chǎn)等因素影響，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量、進(jìn)口量環(huán)比均出現(xiàn)回落。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份，全國原煤產(chǎn)量約3.7億噸，環(huán)比下降4.3%，同比增長1.2%，同比增速較9月下降11.1個(gè)百分點(diǎn)；全國煤炭進(jìn)口量2918.2萬噸，環(huán)比降幅達(dá)11.7%，同比增長8.3%。

為保障迎峰度冬期間持續(xù)增長的能源消耗需求，入冬以來，煤炭行業(yè)增產(chǎn)保供政策自上而下層層加碼，煤炭主產(chǎn)省積極響應(yīng)政策號(hào)召，多措并舉促生產(chǎn)、增供應(yīng)、保運(yùn)輸，穩(wěn)煤價(jià)。山西省在穩(wěn)定現(xiàn)有煤炭產(chǎn)量的基礎(chǔ)上，推進(jìn)了64座煤礦核增產(chǎn)能3860萬噸/年、9座建設(shè)礦井進(jìn)入聯(lián)合試運(yùn)轉(zhuǎn)增加產(chǎn)能960萬噸/年。內(nèi)蒙古自治區(qū)能源局發(fā)文明確，為加快推進(jìn)產(chǎn)能釋放，對(duì)列入國家保供名單的煤礦，在確保安全生產(chǎn)的前提下，于2022年11月20日至2023年3月31日，允許按照擬核增產(chǎn)能、擬調(diào)整建設(shè)規(guī)模組織生產(chǎn)，按照邊生產(chǎn)邊辦手續(xù)釋放產(chǎn)能，新增產(chǎn)能增加產(chǎn)量由自治區(qū)能源局統(tǒng)籌使用，共涉及產(chǎn)能核增煤礦42座，擬新增產(chǎn)能5150萬噸，涉及調(diào)整建設(shè)規(guī)模煤礦10座，擬新增產(chǎn)能1910萬噸。

大型煤企克服產(chǎn)地疫情擾動(dòng)影響，積極主動(dòng)作為，滿足生產(chǎn)條件的礦區(qū)，全力釋放先進(jìn)產(chǎn)能，在確保安全的前提下，能產(chǎn)盡產(chǎn)，滿產(chǎn)達(dá)產(chǎn)，加大運(yùn)力供應(yīng)保供用煤和長協(xié)資源的持續(xù)穩(wěn)定輸送。主要運(yùn)煤通道運(yùn)力明顯改善，日發(fā)運(yùn)量逐步恢復(fù)至110萬噸以上，北方港口調(diào)入量持續(xù)增長，庫存總量震蕩走高。截至12月6日，北方港口（秦皇島港、京唐港、曹妃甸港）庫存合計(jì)2065.7萬噸，同比偏低28萬噸左右，環(huán)比上月同期增加482.6萬噸，增幅達(dá)30.5%；廣州港庫存246.8萬噸，較去年同期增加50.1萬噸，增幅25.47%，環(huán)比上月同期來看呈現(xiàn)下降趨勢。

政策利好頻發(fā) 需求端預(yù)期逐步回暖

首輪寒潮影響正在消退，但天氣回暖跡象不明顯，各地氣溫仍處于同期偏低水平。中央氣象臺(tái)中期天氣預(yù)報(bào)顯示，12月9-10日，受弱冷空氣影響，長江以北地區(qū)氣溫將下降4-6度，局部地區(qū)降幅會(huì)達(dá)到8度左右，并將伴隨4-5級(jí)偏北風(fēng)。12月12日前后，或有一次較強(qiáng)冷空氣影響我國，中東部大部分地區(qū)氣溫將下降4-8度，東北地區(qū)局地降溫可達(dá)12度以上。冷冬預(yù)期初步兌現(xiàn)，在后續(xù)不定時(shí)冷空氣頻繁影響下，取暖用電用煤將延續(xù)季節(jié)性旺季需求。

11月份，受國際國內(nèi)多重因素疊加影響，我國經(jīng)濟(jì)景氣水平總體有所回落，當(dāng)月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為48.0%，環(huán)比下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，同比下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在穩(wěn)定回升通道，近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策暖風(fēng)頻吹，繼金融支持房地產(chǎn)的相關(guān)措施密集出臺(tái)后，加大基建投資、民間投資支持力度，加大對(duì)小微企業(yè)貸款延期還本付息支持力度，全面降準(zhǔn)等提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)向好發(fā)展的多項(xiàng)政策也在精準(zhǔn)發(fā)力，涉及鐵路、公路、機(jī)場、城軌等多項(xiàng)重點(diǎn)項(xiàng)目陸續(xù)獲批。隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策逐步落地實(shí)施，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好基礎(chǔ)將不斷得到鞏固，在基建投資拉動(dòng)下，工業(yè)、制造業(yè)等高耗能領(lǐng)域?qū)⒅鸩交販?，?huì)對(duì)煤炭市場形成一定利好提振。但政策落地顯效仍需一段時(shí)日，短期來看，冬季部分地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)、錯(cuò)峰生產(chǎn)疊加歲末年終工業(yè)企業(yè)陸續(xù)停工放假等因素制約，非電終端用戶大概率將維持剛需采購，對(duì)煤價(jià)上漲支撐力度不會(huì)太大。

從供應(yīng)端來看，近期國內(nèi)防疫政策持續(xù)優(yōu)化調(diào)整，條件適合的地區(qū)已逐步放松管控，疫情對(duì)社會(huì)生產(chǎn)生活的影響正在不斷減弱。目前，除疫情形勢仍較嚴(yán)峻的產(chǎn)地在靜默封控外，部分前期因疫情防控停產(chǎn)停銷的煤礦已陸續(xù)組織開工復(fù)產(chǎn)。臨近年底，各地安監(jiān)力度有所加強(qiáng)，部分完成年度生產(chǎn)任務(wù)的煤礦，有減產(chǎn)降負(fù)檢修計(jì)劃，煤炭產(chǎn)量有階段性收緊預(yù)期，但在增產(chǎn)保供等政策保障下，煤炭市場供給縮量預(yù)計(jì)較有限。