水泥行業(yè)：從區(qū)域比較把握行業(yè)投資機會
本報告的核心在于通過比較分析各區(qū)域的影響價格、成本和整合潛力的關(guān)鍵要素：需求增長；水泥投資(新增產(chǎn)能)、落后淘汰、出口、競爭格局(價格影響因素)；煤炭和電力價格(成本影響因素)；平均規(guī)模(整合機會影響因素)，把握區(qū)域之間不同的投資機會。我們認為：未來行業(yè)投資機會將呈一定分化趨勢，中南、西北、華北、西南地區(qū)相對而言擁有比較大的投資機會，東北的遼寧、以及華東的江西、福建、安徽等區(qū)域，同樣亦值得我們重點關(guān)注。
2007年，我們認為水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整取得了階段性成果，并在行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化過程中呈現(xiàn)良好增長態(tài)勢：量增14.96%；價格上漲10元/噸左右；噸毛利超過40元/噸(創(chuàng)近六年新高)；落后產(chǎn)能淘汰下半年呈加速態(tài)勢(全年新型干法水泥比例約接近55%)；重組促使行業(yè)集中度提高(CR10約20%)。完全符合我們在2007年年度策略報告的主題――行業(yè)在結(jié)構(gòu)性調(diào)整中實現(xiàn)快速增長。
2008年，我們整體上仍堅持行業(yè)增長周期拉長的判斷。主要依據(jù)在于行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化將在2008年及以后加速，即行業(yè)集中度提高和落后產(chǎn)能淘汰的速度將加快。我們預計2008年需求量仍能維持8～10%的漲幅，新型干法水泥產(chǎn)能增加1.4億噸左右，落后產(chǎn)能淘汰6500萬噸，價格整體仍將處于良好的上升通道。
通過對行業(yè)整體的分析判斷，我們維持行業(yè)整體增持的投資建議；通過比較各區(qū)域供求關(guān)系、成本以及整合機會，我們2008年推薦投資者重點關(guān)注以下投資機會：
中南地區(qū)：華新水泥，海螺水泥
西北地區(qū)：賽馬實業(yè)，天山股份，青松建化、祁連山
華北地區(qū)：冀東水泥，太行水泥
西南地區(qū)及其他區(qū)域：四川雙馬、江西水泥、福建水泥
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