機械股短期缺催化劑 關注三一重工
4月PMI（采購人經(jīng)理指數(shù)）繼續(xù)呈現(xiàn)小幅反彈，預計5月份PMI將環(huán)比回落。我們傾向于認為產(chǎn)成品庫存指數(shù)是順周期波動的，目前的庫存已經(jīng)回到了2006年的低位水平，庫存持續(xù)的低位波動也說明企業(yè)大幅擴產(chǎn)的意愿不強，對價格迅速回升的預期不高。
4月份人民幣新增貸款大幅回落。M2增速與固定資產(chǎn)投資增速之間的關聯(lián)度較高，但是我們傾向于認為信貸的回落是貨幣供應量增速回落的前奏。4月份信貸數(shù)據(jù)的回落已經(jīng)基本驗證我們前期的觀點，我們預計隨著信貸增速的回落，未來貨幣供應量以及固定資產(chǎn)投資增速將不可避免地出現(xiàn)高位回落。
對于工程機械行業(yè)，我們的投資策略是：投資具有戰(zhàn)略和管理優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。
我們預計由于去年高基數(shù)和季節(jié)性因素的影響，4、5月份工程機械銷量將出現(xiàn)同比、環(huán)比負增長的情形，因此股價在短期內(nèi)缺少上漲的催化劑，但是仍堅持盈利情況逐季好轉的判斷，利潤復蘇還取決于公司對價格、存貨的管理水平，從季報來看，三一重工、柳工略勝一籌。
我們維持鐵路設備5至6月份跑贏大盤的觀點。
隨著機車以及橋梁支架和高鐵扣件等項目的陸續(xù)開標，我們預期6月份鐵道部將重啟貨車招標，招標量約為2.8萬輛，受益客運專線建設和動車組制造的中國南車和時代新材值得長期看好，但上半年深受貨車訂單下滑影響的晉西車軸短期反彈機會可能更大。
機床行業(yè)方面的投資策略是“抓小放大”。
由于上半年制造業(yè)整體盈利是負增長，加之產(chǎn)能過剩，因此傳統(tǒng)機床需求下降明顯。雖然4月份機床銷量環(huán)比回升，但是由于價格下降，毛利率復蘇有限。關注下游需求條件變化創(chuàng)造出的對一些專用機床的新增需求，預計法因數(shù)控、華東數(shù)控二季度業(yè)績環(huán)比有較大增長。
強烈推薦三一重工、徐工科技，審慎推薦柳工、太原重工、天馬股份、中國南車、晉西車軸。招商證券
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