本周，沉寂了一段時(shí)間的周期板塊重新吹響反攻號(hào)角。在行業(yè)漲價(jià)潮的帶動(dòng)下，不少周期類上市公司錄得不小漲幅。到了11月29日，水泥板塊行情進(jìn)一步發(fā)酵，收盤(pán)時(shí)，上峰水泥(000672)、萬(wàn)年青(000789)、同力水泥(000885)、紅墻股份(002809)、西部建設(shè)(002302)、四川雙馬(000935)這六只個(gè)股封住漲停板，其中，西部建設(shè)已經(jīng)是3連板，而萬(wàn)年青有2連板。

  水泥板塊強(qiáng)勢(shì)的背后，折射出當(dāng)前建材行業(yè)普遍漲價(jià)的現(xiàn)狀。近段時(shí)間，水泥、玻璃行業(yè)“漲聲”不絕于耳。而從基本面上看，行業(yè)供給側(cè)改革、采暖季限產(chǎn)疊加需求穩(wěn)定是推動(dòng)此輪漲價(jià)的主要?jiǎng)恿Α?

  首先看水泥行業(yè)。供給端層面，圍繞水泥行業(yè)的主要有兩大政策，一是去產(chǎn)能，二是采暖季限產(chǎn)。中國(guó)水泥協(xié)會(huì)發(fā)布的《水泥行業(yè)去產(chǎn)能行動(dòng)計(jì)劃(2017-2020)》提出幾大目標(biāo)，第一，2017-2020 年將壓減熟料產(chǎn)能39270 萬(wàn)噸，關(guān)閉水泥粉磨站企業(yè)540 家，使全國(guó)熟料產(chǎn)能平均利用率達(dá)到80%，水泥產(chǎn)能平均利用率達(dá)到70%;第二，前10 家大企業(yè)集團(tuán)的全國(guó)熟料產(chǎn)能集中度達(dá)到70%，水泥產(chǎn)能集中度達(dá)到60%。同時(shí)，臨近2017年年底，因此市場(chǎng)更為關(guān)注明年去產(chǎn)能的預(yù)期。而根據(jù)規(guī)劃，2018 年全國(guó)將壓減熟料產(chǎn)能9700 萬(wàn)噸，壓減水泥粉磨站企業(yè)120 家，并全面停止生產(chǎn)32.5 強(qiáng)度水泥。根據(jù)往年數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)大概有10%以上的32.5等級(jí)水泥，今年以來(lái)寧夏等地已經(jīng)陸續(xù)出臺(tái)這類產(chǎn)品的退出政策，明年監(jiān)管勢(shì)必進(jìn)一步升級(jí)。由此可見(jiàn)，明年水泥行業(yè)去產(chǎn)能趨嚴(yán)的基調(diào)基本確定。而采暖季方面，在11月上旬，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)在《關(guān)于全面推行水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)的請(qǐng)示》文件中要求，所有水泥企業(yè)都必須無(wú)條件的執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)政策，從11 月15 日開(kāi)始，以京津冀為主的北方地區(qū)全面進(jìn)入錯(cuò)峰生產(chǎn)周期，將持續(xù)到明年3 月中旬。去產(chǎn)能、采暖季限產(chǎn)雙重驅(qū)動(dòng)下，行業(yè)供給端有望持續(xù)收縮，目前，全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率已經(jīng)提高到70%左右，未來(lái)該比例有望繼續(xù)提升。

  再觀察玻璃行業(yè)。根據(jù)行業(yè)規(guī)律，玻璃生產(chǎn)線作業(yè)一定年份后，需要進(jìn)入冷修期，也就是檢修期。回顧歷史，2008-2011年是玻璃行業(yè)產(chǎn)能釋放高峰期，而600t/d 產(chǎn)線通常6 年冷修一次，800-1000t/d 產(chǎn)線可以8 年一修。今年截至到目前冷修生產(chǎn)線40 條左右，同比增加約10 條，明年繼續(xù)會(huì)有生產(chǎn)線加入冷修，預(yù)計(jì)29條左右。由于冷修復(fù)產(chǎn)成本偏高，因此冷修后能夠馬上重新投入生產(chǎn)的生產(chǎn)線較為有限，這也致使冷修高峰期階段玻璃產(chǎn)能釋放將被壓縮。而采暖季限產(chǎn)方面，玻璃行業(yè)亦受到波及。沙河玻璃企業(yè)在采暖季需要限產(chǎn)15%，此外，還有一些不符合排污標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)線已經(jīng)被停產(chǎn)或?qū)?huì)被停產(chǎn)。在本月初集中關(guān)停的沙河9條生產(chǎn)線產(chǎn)能達(dá)到5800噸/日，約占當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能的20%。

  綜上，無(wú)論是水泥還是玻璃，目前行業(yè)供給端均存在較強(qiáng)的收縮預(yù)期。那么，需求端呢?如果是供需雙弱，且需求端收縮程度強(qiáng)于供給端，那么，漲價(jià)持續(xù)性可能不強(qiáng)。但所幸的是，目前需求端并未出現(xiàn)明顯衰弱預(yù)期。

  作為建材行業(yè)，水泥和玻璃下游需求的重頭主要是基建或地產(chǎn)。觀察今年前10個(gè)月國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資、基建投資以及地產(chǎn)投資方面的數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)三個(gè)指標(biāo)增速或持穩(wěn)或下滑。同時(shí)根據(jù)預(yù)期，明年增速恐延續(xù)下降態(tài)勢(shì)。但值得注意的是，增速下滑可能引發(fā)的是對(duì)玻璃、水泥需求增量的下滑，而不是需求絕對(duì)值的拐頭向下。從這點(diǎn)上看，下游基本的需求量還是存在的。

  因此，從行業(yè)基本面上看，水泥和玻璃目前行業(yè)供給端收縮的預(yù)期要強(qiáng)于需求端收縮的預(yù)期，供需格局的持續(xù)改善將推動(dòng)行業(yè)報(bào)價(jià)繼續(xù)維持高位甚至有望進(jìn)一步走高。目前，部分個(gè)股已經(jīng)開(kāi)始異動(dòng)，甚至創(chuàng)出本輪上漲新高。但鑒于行業(yè)漲價(jià)預(yù)期仍存，可以適當(dāng)跟蹤留意，等待回調(diào)后再尋找合適的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)。

  海螺水泥(600585)：國(guó)內(nèi)最大的水泥生產(chǎn)商和供應(yīng)商，華東區(qū)域絕對(duì)龍頭。公司先后建成了銅陵、英德、池州、樅陽(yáng)、蕪湖5個(gè)千萬(wàn)噸級(jí)特大型熟料基地，并在安徽蕪湖、銅陵興建了代表當(dāng)今世界最先進(jìn)技術(shù)水平的3條12000噸生產(chǎn)線。三季度公司水泥及熟料銷量7662萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%，龍頭優(yōu)勢(shì)明顯。

  塔牌集團(tuán)(002233)：粵東地區(qū)規(guī)模最大的水泥制造企業(yè)，生產(chǎn)基地主要布局在廣東省梅州市、惠州市和福建省龍巖市，年產(chǎn)水泥1400萬(wàn)噸。近日公司在互動(dòng)平臺(tái)上表示，9、10、11月份廣東地區(qū)水泥價(jià)格連續(xù)上漲，而公司四季度未有停窖減產(chǎn)計(jì)劃，同時(shí)文福萬(wàn)噸線項(xiàng)目正在試機(jī)試產(chǎn)。從互動(dòng)內(nèi)容可以看出公司有望充分受益于行業(yè)的漲價(jià)潮。

  旗濱集團(tuán)(601636)：國(guó)內(nèi)產(chǎn)能最大的玻璃企業(yè)，總?cè)杖哿窟_(dá)到15200噸/日，在產(chǎn)產(chǎn)能13000噸/日，前三季度累計(jì)生產(chǎn)各種玻璃7790萬(wàn)重量箱，累計(jì)銷售玻璃7709萬(wàn)重量箱，產(chǎn)銷率達(dá)到98.96%，公司目前還未有冷修計(jì)劃，將繼續(xù)受益于行業(yè)漲價(jià)。

  南玻A(000012)：現(xiàn)擁有10條代表國(guó)內(nèi)最先進(jìn)技術(shù)的浮法玻璃生產(chǎn)線、兩條太陽(yáng)能壓延玻璃生產(chǎn)線，年產(chǎn)約240萬(wàn)噸各種高檔浮法玻璃原片，近50萬(wàn)噸太陽(yáng)能壓延玻璃。