水泥價(jià)格或趨于穩(wěn)定" />

  12月工業(yè)經(jīng)濟(jì)整體表現(xiàn)整體平穩(wěn)。終端需求中，上中旬地產(chǎn)銷量增速、前兩周乘用車銷量增速均較11月持平。工業(yè)生產(chǎn)中，鋼企開工率逐周下滑，上中旬發(fā)電耗煤增速小幅回落。各行業(yè)庫存漲跌互現(xiàn)，整體呈緩慢回補(bǔ)態(tài)勢。而生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比漲幅也較前期收窄。

  穩(wěn)增長已非當(dāng)務(wù)之急，穩(wěn)增長雙刃劍效果也逐漸顯現(xiàn)：既為改革創(chuàng)造了條件，也令風(fēng)險(xiǎn)因素積聚。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)17年為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化之年，同時(shí)稱要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更重要的位置，意味著17年經(jīng)濟(jì)工作主線將由穩(wěn)增長轉(zhuǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)、促改革。

  需求：下游地產(chǎn)、家電走弱，乘用車持平，文體娛樂弱改善。中游鋼鐵走弱，水泥平穩(wěn)，化工改善。上游煤炭走弱，有色仍弱，交運(yùn)改善。

  價(jià)格：11月70城房價(jià)環(huán)比增速大幅回落，上周國內(nèi)生產(chǎn)資料價(jià)格漲少跌多。

  庫存：下游地產(chǎn)微降，乘用車略升。中游鋼材社會(huì)庫存回補(bǔ)，水泥、化工去庫存。上游煤炭、有色補(bǔ)庫存。

  下游行業(yè)：

  地產(chǎn)：11月房價(jià)環(huán)比增速回落，12月中旬地產(chǎn)銷量跌幅擴(kuò)大。11月70城房價(jià)環(huán)比增速大跌至0.9%，其中下半月大部分一線和熱點(diǎn)二線城市房價(jià)環(huán)比下降或持平。12月中旬26城、40城地產(chǎn)銷量跌幅分別擴(kuò)大至-23.1%、-19.1%，而上中旬累計(jì)跌幅也較11月基本持平。而上周十大城市商品房存銷比繼續(xù)回落至36周。當(dāng)前地產(chǎn)銷售量價(jià)齊跌，并從一二線向三線擴(kuò)散。受前期地產(chǎn)銷售改善帶動(dòng)，近期土地購置有所回暖，但回升力度較弱，同比依然負(fù)增長。

  乘用車：11月經(jīng)銷商庫存穩(wěn)定，12月前兩周批發(fā)增速仍持平。11月汽車經(jīng)銷商庫存狀況較10月基本持平，庫存系數(shù)微降至1.3，但庫存深度（存銷比）略回升至1.39。購置稅優(yōu)惠政策退出預(yù)期疊加年關(guān)將至，令經(jīng)銷商補(bǔ)庫存趨緩。12月是優(yōu)惠政策退出前的超級火爆期，經(jīng)銷商信心指數(shù)反彈至169，而前兩周零售銷量同比也分別達(dá)到34%和24%，保持高增長。但廠家銷量累計(jì)增速23%，不溫不火，較11月基本持平。未來隨著優(yōu)惠政策退出和高基數(shù)效應(yīng)顯現(xiàn)，廠家銷量增速面臨下行壓力。

  家電：11月家電產(chǎn)量增速仍高，12月白電線下零售呈倒V形。11月統(tǒng)計(jì)局洗衣機(jī)產(chǎn)量增速大升至19.4%，空調(diào)、冰箱產(chǎn)量增速回落至14.6%、24.3%，但仍處高位。三大白電產(chǎn)量增速仍高，印證11月家電零售火爆。12月以來，三大白電線下零售同比增速走勢均呈倒“V”形，整體仍低于11月增速，反映11月線上、線下零售雙雙火爆，透支年底需求。

  文體娛樂：上周電影票房、觀影人次環(huán)比回升、同比下滑。上周全國電影票房在兩部賀歲檔新作的推動(dòng)下開始回暖，單周票房8.9億元，觀影人次2733萬，較前一周環(huán)比分別回升至23.3%、14.8%，但同比增速轉(zhuǎn)負(fù)至-4.5%、-0.7%。新上映的奇幻動(dòng)作片《長城》領(lǐng)航票房，懸疑諜戰(zhàn)片《羅曼蒂克消亡史》緊隨其后，而前期作品《血戰(zhàn)鋼鋸嶺》、《你的名字》等也保持了較好的票房續(xù)航能力，多部電影共同推高票房。

  中游行業(yè)：

  鋼鐵：上周鋼價(jià)沖高回落，開工率再降，社會(huì)庫存繼續(xù)回補(bǔ)。上周鋼價(jià)沖高回落，并帶動(dòng)噸鋼毛利先升后降。上周高爐開工率繼續(xù)下滑至75.1%，指向生產(chǎn)繼續(xù)收縮，供給依然偏弱；而社會(huì)庫存則是加速回補(bǔ)，指向需求繼續(xù)走弱。供需兩弱格局下，鋼價(jià)上漲動(dòng)力趨弱，而前期成本端雙焦價(jià)格上漲成為推動(dòng)鋼價(jià)上漲的主要原因。但當(dāng)前煤價(jià)已由升轉(zhuǎn)跌，意味著未來鋼價(jià)上漲動(dòng)力不足。

  水泥：上周高標(biāo)水泥價(jià)格環(huán)比微幅下滑，庫容比創(chuàng)同期新低。上周全國水泥市場價(jià)格環(huán)比下滑0.4%，庫容比繼續(xù)下降并創(chuàng)12年以來同期新低。12月中旬，下游水泥需求繼續(xù)保持穩(wěn)定，因部分地區(qū)企業(yè)為在淡季前清庫，令價(jià)格回落。上周全國水泥企業(yè)庫容比降至62.7%，大部分地區(qū)企業(yè)庫存較低，且年前趕工需求仍然存在，所以短期價(jià)格以小幅下調(diào)為主。考慮到今年春節(jié)較早，1月中旬后隨著需求減弱，南方各地企業(yè)將陸續(xù)停產(chǎn)檢修，屆時(shí)水泥價(jià)格或趨于穩(wěn)定。

  化工：上周化纖原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，江浙織機(jī)負(fù)荷率略回升。上周化纖原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中滌綸POY、橡膠升，尿素、鉀肥、純堿平，PVC、聚乙烯跌。上周PTA產(chǎn)業(yè)鏈上下游分化明顯：下游滌絲價(jià)格大漲，江浙織機(jī)負(fù)荷率略反彈，指向需求向好并帶動(dòng)生產(chǎn)。中游聚酯價(jià)格上漲，PTA庫存回補(bǔ)，負(fù)荷率略回落但仍高，指向需求改善、生產(chǎn)溫和，帶動(dòng)庫存回補(bǔ)。上游PTA價(jià)格平、庫存降、負(fù)荷率大跌，指向廠商限產(chǎn)保價(jià)。

  電力：11月工業(yè)用電量增速上升，12月中旬發(fā)電耗煤增速回升。11月發(fā)電量增速因高基數(shù)小幅回落，而工業(yè)用電量增速則小幅上升至5.9%，印證工業(yè)增速反彈。高基數(shù)效應(yīng)消退令12月中旬發(fā)電耗煤增速回升至12.1%，而上中旬累計(jì)同比增速8.1%，較11月的8.7%略下滑，意味著12月工業(yè)增速或微幅回落。

  上游行業(yè)和交運(yùn)：

  煤炭：上周煤炭價(jià)格平中有跌，港口煤炭庫存繼續(xù)回升。上周煤炭價(jià)格平中有跌，其中秦皇島港煤價(jià)格續(xù)跌，動(dòng)力煤、無煙煤、焦煤價(jià)格走平。雖然12月中旬發(fā)電耗煤增速反彈，從需求端提振動(dòng)力煤價(jià)格，但秦皇島港口庫存迅速回補(bǔ)，并創(chuàng)下年內(nèi)新高，供需格局惡化令秦皇島港口煤炭價(jià)格繼續(xù)下跌。而焦煤價(jià)格再度走平，延續(xù)了11月底以來的趨勢。但上周鋼價(jià)沖高回落，或?qū)罄m(xù)焦煤價(jià)格形成下行壓力。

  有色：上周LME銅、鋁價(jià)格均降，銅庫存回補(bǔ)，鋁庫存微升。上周美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，美元指數(shù)再創(chuàng)新高，令工業(yè)金屬價(jià)格承壓，銅、鋁價(jià)格均下滑。上周LME銅庫存和上期所銅庫存均回升，中國供給側(cè)改革、一帶一路，美國基建預(yù)期三大因素共同推動(dòng)銅庫存回補(bǔ)。

  大宗商品：上周油價(jià)繼續(xù)上漲，CRB指數(shù)走平，美元指數(shù)創(chuàng)新高。上周美聯(lián)儲(chǔ)如期加息25bp，同時(shí)預(yù)計(jì)17年加息3次、17年底聯(lián)邦基金利率中值升至1.4%。雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期已兌現(xiàn)，但美聯(lián)儲(chǔ)對17年加息次數(shù)的鷹派預(yù)判令美元指數(shù)繼續(xù)上漲并創(chuàng)新高。而雖然美元持續(xù)走強(qiáng)，但受益于此前OPEC與非OPEC產(chǎn)油國達(dá)成聯(lián)合減產(chǎn)，上周國際油價(jià)繼續(xù)上漲。

  交通運(yùn)輸：11月全國貨運(yùn)量增速創(chuàng)新高，上周CCFI升、BDI降。11月全國貨運(yùn)量增速繼續(xù)上升至11.4%，并創(chuàng)14年3月以來新高，印證11月工業(yè)增速反彈。其中公路、鐵路、民航貨運(yùn)增速全線上升，鐵路貨運(yùn)量增速13.9%，更是創(chuàng)下10年5月以來新高。上周航空客運(yùn)量同比增速降至17.4%，指向行業(yè)需求溫和增長。上周美元指數(shù)繼續(xù)上升創(chuàng)新高，令BDI指數(shù)繼續(xù)下滑。