建研集團：檢測業(yè)務有望加速布局
建研集團2月25日公告2015年業(yè)績快報。公司2015年實現營業(yè)收入13.45億元，YOY-24.85%，歸屬上市公司股東凈利潤2.02億元，YOY-8.87%。2015年每股收益0.59元，YOY-9.23%。
減水劑業(yè)務的下滑是拖累公司業(yè)績的主要原因。
我們判斷，一方面，受房地產不景氣影響，水泥的產量2015年累積下滑4.9%。作為行業(yè)的排名第二的減水劑企業(yè)，很難在景氣度下滑的情況下獨善其身。另一方面，公司主動控制減水劑的產量。截止2015Q3，公司的應收賬款已達10.25億元。應收賬款的主要來源為減水劑業(yè)務，所以更健康的財務需要公司主動控制減水劑產量。未來公司減水劑業(yè)務將更多關注高鐵和海外市場，能夠部分對沖國內傳統(tǒng)市場的萎縮。
凈利潤下滑速度小于營收降幅，得益于相對抗跌的減水劑價格。
華北、華東、華中2015年1月減水劑均價分別為2600、2550、2800元/噸，2015年12月份，這一數字分別降為2095.65、1978.26、2086.96元/噸，平均降幅為22.43%。而減水劑的重要原料工業(yè)萘市場價格在2015年下滑42.8%，另一重要原料環(huán)氧乙烷在經歷巨幅波動后也處于低位。原材料帶來的成本優(yōu)勢大于在終端價格的下滑，這也從毛利率的提升上得到了驗證（2015Q339.02%VS201432.74%）。
檢測業(yè)務全國布局，靜待外延擴張。
檢測業(yè)務是公司未來重點布局的業(yè)務。目前的檢測業(yè)務體量較小，但盈利能力較強。2014年該業(yè)務收入為2.4億元左右，占當期營收比重13.41%（因為減水劑業(yè)務確認收入有較強的季節(jié)性，而檢測業(yè)務沒有，所以2015H1的數據失真）。2015H1毛利率高達46.98%。公司規(guī)劃未來3年內布局10個檢測中心，檢測范圍將延伸到工程相關的水利、環(huán)保、消防等。在福建以外市場布局也將模仿海南模式（母公司控股60%），更多的采用和當地資源合作方式，更快的開拓當地市場。公司也不排除將通過外延擴張的道路加速跨行業(yè)檢測布局的力度。
發(fā)力線上業(yè)務，參股有顆樹，自建網上商城。
公司以1.6億元參股深圳有顆樹10%股權，成為其第二大股東。另外，公司的建研家商城也于近日上線，在線上提供直供混凝土、建筑外加劑、室內空間檢測等商品和服務，將業(yè)務延伸至C端。
編輯：徐潔
監(jiān)督：0571-85871513
投稿：news@ccement.com
