巴西方圓8515767平方公里，劃分為26個(gè)州是南美洲最大、全世界第五大國(guó)家。2015年巴西人口達(dá)20400萬(wàn)，是世界第六大人口國(guó)家。作為全球最大的新興市場(chǎng)之一，巴西水泥行業(yè)規(guī)模較大。

  經(jīng)濟(jì)

  作為金磚五國(guó)之一（金磚國(guó)家包括巴西、俄羅斯、印度、中國(guó)和南非），巴西新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快。在2008年全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中巴西的經(jīng)濟(jì)衰退相對(duì)溫和的多，且僅維持了半年GDP開(kāi)始出現(xiàn)強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，直到2011年，巴西的“過(guò)度依賴原材料出口、生產(chǎn)效率低、運(yùn)行成本高、持續(xù)高通脹率和低投資水平”使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展再次放緩。2014年，巴西GDP增速只有0.1%（圖1），人均GDP維持在16100美元，通脹率從2013年的5.9%上升至6.3%，工業(yè)產(chǎn)值同比減少1.5%。

  圖1:2000-2014年巴西水泥產(chǎn)量、熟料產(chǎn)能、GDP增長(zhǎng)率和通脹率變化趨勢(shì)

  數(shù)據(jù)來(lái)源：IMF World Economic Outlook Database October 2015, WoHd Data Bank, USGS Mineral Yearbooks

  巴西經(jīng)濟(jì)很大程度上依賴于商品出口，包括咖啡、汽車、鋼鐵、水泥和農(nóng)作物。2014年巴西商品出口金額為2430億美元，進(jìn)口為2420億美元。巴西服務(wù)業(yè)從業(yè)人口有11100萬(wàn)，占總體勞動(dòng)力的71%，農(nóng)業(yè)從業(yè)人口占15.7%，工業(yè)從業(yè)人口占13.3%。2014年失業(yè)率從2013年的5.4%下降至4.8%，然而占全國(guó)21.4%的人口仍停留在貧困線之下。據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w報(bào)道，每年巴西貪污腐敗的消費(fèi)達(dá)到410億美元，巴西西門子合規(guī)官表示“腐敗是普遍存在的”?！叭欢?，巴西人有夸大問(wèn)題的習(xí)慣，如果你不行賄但是默認(rèn)這種行為仍然是可以經(jīng)商的?！?9.9%的巴西企業(yè)表示腐敗是企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的一個(gè)很大問(wèn)題，他們正在努力減少腐敗造成的多方面影響。

  水泥行業(yè)

  巴西水泥行業(yè)歷史可以追溯到19世紀(jì)，工業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)始于1926年，Companhia Brasileira de Clmento波特蘭水泥廠誕生。經(jīng)過(guò)近100年的發(fā)展，到2015年巴西已經(jīng)擁有72個(gè)綜合水泥廠，水泥產(chǎn)能達(dá)到7653萬(wàn)噸/年。水泥生產(chǎn)和消費(fèi)不均衡地分布在23個(gè)州，集中在人口最多的州，如圣保羅、米納斯吉拉斯、里約熱內(nèi)盧和巴伊亞（表1，圖2-3）

  表1：巴西部分地區(qū)水泥產(chǎn)量及產(chǎn)能情況

  數(shù)據(jù)來(lái)源：巴西地理統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)、2016年全球水泥目錄

  巴西水泥工業(yè)聯(lián)盟（SNIC）的報(bào)告中指出，初步統(tǒng)計(jì)2014年巴西國(guó)內(nèi)水泥消費(fèi)量同比增長(zhǎng)1%至7170萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)水泥銷量同比增長(zhǎng)1.4%至萬(wàn)噸，進(jìn)口同比下降20.4%至81.7萬(wàn)噸，出口同比增長(zhǎng)36.4%至3萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)銷量出現(xiàn)增長(zhǎng)的主要區(qū)域是東北及中西部地區(qū)，銷量下滑最大的地區(qū)在北方地區(qū)。2014年巴西水泥銷量很大比例是流向經(jīng)銷商（3650萬(wàn)噸），另外的流向了混凝土攪拌站（1360萬(wàn)噸）和其他客戶（1610萬(wàn)噸），還有少量出口（3萬(wàn)噸）。USGS稱巴西水泥產(chǎn)量由2013年的7000萬(wàn)噸升至2014年的7200萬(wàn)噸，熟料產(chǎn)能維持在6000萬(wàn)噸/年。

  2015年巴西水泥企業(yè)業(yè)績(jī)慘淡，前九個(gè)月國(guó)內(nèi)水泥銷量同比下降7.7%至4920萬(wàn)噸，出口量同比增長(zhǎng)10%至2.2萬(wàn)噸（表2）。所有的區(qū)域銷量都出現(xiàn)下降，下降幅度最大的區(qū)域在中西部和西南部地區(qū)。

  表2:2014、2015年前9個(gè)月巴西水泥銷量變化

  數(shù)據(jù)來(lái)源：SNIC

[Page]

  水泥企業(yè)

  2015年巴西水泥行業(yè)由九大水泥企業(yè)主導(dǎo)，這九個(gè)水泥企業(yè)合計(jì)產(chǎn)能為7075萬(wàn)噸/年，共擁有64個(gè)綜合水泥廠（表3）。這九大水泥企業(yè)水泥產(chǎn)能占全國(guó)92.5%，水泥廠數(shù)量占全國(guó)80%。

  圖2：：215年巴西水泥廠分布圖（按產(chǎn)能規(guī)模進(jìn)行顏色劃分）

  數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年全球水泥目錄

注：企業(yè)名稱及產(chǎn)能情況見(jiàn)文章最后《附件1：巴西水泥企業(yè)列表》

  圖3:2013年巴西區(qū)域水泥消耗分布圖

  數(shù)據(jù)來(lái)源：SNIC

  表3：當(dāng)前巴西主要水泥企業(yè)及其產(chǎn)能、工廠數(shù)量

  數(shù)據(jù)來(lái)源：2016年全球水泥目錄

  1、Votorantim Cimentos

  Votorantim Cimentos是巴西水泥行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，總計(jì)投產(chǎn)產(chǎn)能達(dá)2460萬(wàn)噸/年，擁有20個(gè)水泥廠，這還不算包括公司三個(gè)在建水泥廠以及一個(gè)位于圣保羅Ribeirao Grande的停產(chǎn)的水泥廠，但包括Mizu Cimentos Especiais的三個(gè)運(yùn)行的水泥廠225萬(wàn)噸/年的產(chǎn)能，Votorantim Cimentos持有該公司51%的股權(quán)。Votorantim Cimentos市場(chǎng)占有率達(dá)到32.1%，除了是巴西最大的水泥企業(yè)，根據(jù)2016年全球水泥目錄及2015年全球水泥企業(yè)百?gòu)?qiáng)報(bào)告，Votorantim也是全球第九大水泥制造商。自1933年成立以來(lái)，Votorantim逐漸拓展了國(guó)際業(yè)務(wù)，在各大洲都有業(yè)務(wù)分布。除了水泥，公司還生產(chǎn)混凝土、骨料、砂漿和石灰。

  2015年4月，Votorantim宣告了一個(gè)2015-2018年的投資計(jì)劃，計(jì)劃投資16億美元在巴西新建五個(gè)水泥廠，在土耳其、玻利維亞分別新建一個(gè)水泥廠，以及現(xiàn)有工廠的擴(kuò)建和現(xiàn)代化升級(jí)改造。公告繼公司2007-2014年32億美元投資完成之后發(fā)出，前一個(gè)7年投資令公司全球產(chǎn)能提升了51%。

  在巴西，Votorantim的首要任務(wù)是提高公司在中北部和東北區(qū)域的產(chǎn)量，在這些區(qū)域建筑業(yè)和水泥需求具有潛在增長(zhǎng)動(dòng)力。公司位于戈亞斯Edealina的新水泥廠即將于2015年年底投產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，另外位于Primavera, Para的新產(chǎn)能也將在2016年上半年投產(chǎn)。在擴(kuò)張的第二個(gè)階段，Votorantim計(jì)劃在索布拉爾新建一個(gè)水泥廠，在同樣位于Ceara的Pecem建設(shè)一個(gè)粉磨站，在帕拉伊巴Caapora 新建水泥廠。這三個(gè)工廠計(jì)劃于2017年下半年投產(chǎn)。

  此輪投資昭示著Votorantim即將掀起新的一輪增長(zhǎng)。公司CEO Walter Dissinger表示：“我們的投資集中于有吸引力、有利潤(rùn)的市場(chǎng)，是長(zhǎng)期的規(guī)劃，并考慮了未來(lái)市場(chǎng)需求。我們做好了迎接挑戰(zhàn)的準(zhǔn)備，并制定了長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃和思考。我們穩(wěn)健的財(cái)務(wù)實(shí)力是我們可以繼續(xù)投資以迎接市場(chǎng)的復(fù)蘇?！?

  盡管態(tài)度積極，但Votorantim2015年8月臨時(shí)決定暫停其位于圣保羅Riberao Grande工廠的生產(chǎn)，自決定時(shí)起，該工廠將作為一個(gè)配送中心。這個(gè)決定歸咎于國(guó)家的財(cái)務(wù)狀況不佳，公司沒(méi)有宣布該工廠何時(shí)重新生產(chǎn)。

  2015年1季度Votorantim營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)4%至18.8億美元，凈收入增至1940萬(wàn)美元，較2014年同期增長(zhǎng)813%。2015年第二季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)17%至20.3億美元，凈收入同比增長(zhǎng)18%至15800萬(wàn)美元。Votorantim表示公司上半年在巴西的水泥銷售收入受到“宏觀經(jīng)濟(jì)惡化”的影響，盡管受美國(guó)銷量增長(zhǎng)、土耳其和摩洛哥售價(jià)的上漲公司全球銷售收入得以增長(zhǎng)。2015年1季度，Votorantim的水泥銷量同比下降4%至795萬(wàn)噸，第二季度水泥銷量同比下降2%至924萬(wàn)噸。

  2、InterCement Brasil SA

  InterCement隸屬于巴西建筑集團(tuán)Camargo Correa，是巴西第二大水泥制造商，擁有14個(gè)綜合水泥廠，總產(chǎn)能累計(jì)1650萬(wàn)噸/年。公司市場(chǎng)占有率為21.6%。公司第一個(gè)水泥廠建于1968年圣保羅的Apial，目前已經(jīng)成為跨國(guó)公司。

  2015年6月，Camargo Correa宣告計(jì)劃出售InterCement10-18%的股權(quán)，出售價(jià)格為6.48億美元至11.7億美元，以便實(shí)施新的海外投資，例如在埃及、莫桑比克和葡萄牙。該項(xiàng)出售資金將對(duì)公司起到重大的推動(dòng)作用，公司目前有26.6億美元債務(wù)。Camargo Correa是巴西少數(shù)幾個(gè)被指控高管與國(guó)有石油公司Petroleo Brasileiro有合同賄賂的公司之一，這威脅到了公司的公共工程合約，推高了融資成本。兩名Camargo Correa高管已經(jīng)承認(rèn)了該指控。

  2015年InterCement有兩個(gè)重要的人事變動(dòng)，2015年7月Paulo Diniz被任命為財(cái)務(wù)和投資者關(guān)系的副總裁。Diniz曾任Amyris Brasil公司的懂事長(zhǎng)，該公司是美國(guó)一家生物合成技術(shù)公司。2015年8月，InterCement的COO  Ricardo Lima接替Jose Edison Franco被任命為公司總裁。Lima和Franco制定了公司的戰(zhàn)略計(jì)劃，其中包括投資25000萬(wàn)美元在莫桑比克建立水泥廠。

  2014年InterCement的營(yíng)業(yè)收入同比下降0.8%至28.5億美元，凈收入為5400萬(wàn)美元，而2013年為凈虧損2120萬(wàn)美元。2014年InterCement水泥及熟料銷量同比增長(zhǎng)6%至3050萬(wàn)噸，銷量的增長(zhǎng)主要?dú)w功于巴拉圭和非洲的強(qiáng)勁表現(xiàn)。在巴西，InterCement的水泥及熟料銷量同比增長(zhǎng)0.5%至1260萬(wàn)噸，水泥銷售價(jià)格同比增長(zhǎng)4.3%。截至目前，公司無(wú)2015年公開(kāi)業(yè)績(jī)報(bào)告。

[Page]

  3、LafargeHolcim

  2015年，拉法基和豪瑞完成了他們的全球合并，形成拉豪集團(tuán)。在巴西，合并的是Lafarge Brasil SA 和Holcim Brasil SA，目前拉豪在巴西擁有9個(gè)水泥廠，產(chǎn)能1040萬(wàn)噸/年，是巴西第三大水泥企業(yè)，市場(chǎng)占有率為13.6%。他們的水泥廠名稱還保留合并前的名稱。

  法國(guó)拉法基1959年進(jìn)入巴西，在合并之前有7個(gè)水泥廠，水泥產(chǎn)能合計(jì)633萬(wàn)噸/年；瑞士豪瑞1951年進(jìn)入巴西，合并前有四個(gè)水泥廠，產(chǎn)能合計(jì)450萬(wàn)噸/年。拉法基和豪瑞在合并的過(guò)程中剝離了他們的部分資產(chǎn)，剝離的資產(chǎn)由愛(ài)爾蘭CRH接手。

  2015年9月，拉豪為其新的水泥品牌Maua推出新的促銷活動(dòng)?；顒?dòng)在里約熱內(nèi)盧舉行，活動(dòng)概念是“我們?yōu)樽龊妹恳患赂械津湴痢?，促銷手段包括廣播和戶外廣告。

  4、Cimento Nassau

  Cimento Nassau是John Santos集團(tuán)的子公司，擁有10個(gè)綜合水泥廠，投產(chǎn)產(chǎn)能為601萬(wàn)噸/年，是巴西第四大水泥企業(yè)，市場(chǎng)占有率為7.85%。公司的水泥廠主要位于巴西的北方地區(qū)，是北方地區(qū)最大的水泥企業(yè)。

  2015年10月，位于塞爾希培Nossa Senhora do Socorro的Cimento Nassau的 Itaguassu-Agro工廠職工因拖欠工資、PLR計(jì)劃（一些公司提供的績(jī)效獎(jiǎng)金計(jì)劃）和裁員繼續(xù)罷工。工人決定罷工是在多次與公司溝通及停工警告之后進(jìn)行的，據(jù)當(dāng)?shù)孛襟w表示， Cimento Nassau拖延工資發(fā)放以維持?jǐn)?shù)月，且PLR仍遲遲未得到解決。

  5、Brennand Cimentos

  Brennand Cimentos是1917年成立的Brennad集團(tuán)的子公司，公司擁有三個(gè)水泥廠，產(chǎn)能為350萬(wàn)噸/年。公司在巴西的市場(chǎng)占有率為4.57%，是巴西第五大水泥企業(yè)。公司生產(chǎn)一系列水泥產(chǎn)品、骨料產(chǎn)品和混凝土制品。

  2015年9月，公司位于帕拉伊巴Pitimbu的投資7億美元、產(chǎn)能150萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)線投產(chǎn)，該工廠可為巴西北部地區(qū)的九個(gè)州提供水泥產(chǎn)品。公司主席Eduardo Ramos表示“東北地區(qū)市場(chǎng)要好于全國(guó)平均水平，這個(gè)水泥廠的投產(chǎn)可以滿足該地區(qū)的水泥需求。帕拉伊巴在巴西北方地區(qū)的中心?！?Brennand Cimentos尚未公開(kāi)任何財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

  6、CRH

  CRH開(kāi)始巴西的業(yè)務(wù)是在2015年，收購(gòu)拉豪剝離資產(chǎn)使得其進(jìn)入巴西市場(chǎng)。公司擁有三個(gè)水泥廠（兩個(gè)來(lái)自于拉法基，一個(gè)來(lái)自于豪瑞），產(chǎn)能258萬(wàn)噸/年，是巴西第六大水泥企業(yè)，市場(chǎng)占有率為3.37%。CRH同時(shí)還收獲了兩個(gè)粉磨站，位于米納斯吉拉斯州的Arcos和Santa Luzia。

  公司的財(cái)務(wù)報(bào)告沒(méi)有提及其巴西的新業(yè)務(wù)，只是提到公司新的業(yè)務(wù)，包括巴西的資產(chǎn)整合正在進(jìn)行中。除了水泥廠，CRH在米納斯吉拉斯州的多個(gè)城市還有配送中心。

  7、Cimento Tupi

  Cimento Tupi是巴西第七大水泥企業(yè)，投產(chǎn)水泥產(chǎn)能250萬(wàn)噸/年，兩個(gè)綜合水泥廠位于巴西的南部和東南部，市場(chǎng)占有率為3.27%。Cimento Tupi成立于1949年，前稱為Cement Com?pany Vale do Paraiba，經(jīng)歷了較為穩(wěn)健的發(fā)展。公司生產(chǎn)復(fù)合水泥和高強(qiáng)度水泥。

  2015年3月，公司行政長(zhǎng)官M(fèi)erck Marra Jr確認(rèn)了公司的一項(xiàng)投資計(jì)劃，即投資2.95億美元在巴拉那Adrianople新建一個(gè)水泥廠，該公告是在Cimento Tupi的代表會(huì)見(jiàn)政府官員討論政府支持該項(xiàng)目的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及許可的問(wèn)題之后發(fā)布的。

  2015年5月Cimento Tupi宣布將錯(cuò)失2018年到期的900萬(wàn)美元帶息債權(quán)發(fā)行，該1.85億美元海外債權(quán)有30天的優(yōu)惠期，Cimento Tupi聘任投資銀行Rothschild作為他的財(cái)務(wù)顧問(wèn)。標(biāo)普稱在接下來(lái)的一年內(nèi)，水泥生產(chǎn)商依賴于資產(chǎn)再融資或資產(chǎn)出售來(lái)解決其利息負(fù)擔(dān)和到期債務(wù)。實(shí)際上，在2015年上半年，Cimento Tupi營(yíng)業(yè)收入同比下降26%至4700萬(wàn)美元，利潤(rùn)出現(xiàn)虧損2560萬(wàn)美元，而去年同期獲得利潤(rùn)342萬(wàn)美元。

  8、CSN Cimentos

  CSN Cimentos是巴西第八大水泥企業(yè)，擁有一個(gè)水泥廠，水泥產(chǎn)能240萬(wàn)噸/年，市場(chǎng)占有率3.14%。CSN Cimentos的實(shí)際控股公司巴西鋼鐵企業(yè)Companhia Siderurgica Nacional （CSN）成立于1941年，2009年進(jìn)入水泥行業(yè)，公司水泥廠位于里約熱內(nèi)盧的Volta Redona。水泥廠利用生鐵生產(chǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的廢渣作為環(huán)境友好型可替代原料。

  2015年4月，CSN Cimentos宣布了新的投資計(jì)劃，即投資6.08億在Arcos和Romaria新建兩個(gè)水泥廠。同時(shí)公司還將對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)線進(jìn)行升級(jí)改造，更換新窯和三個(gè)新磨機(jī)。通過(guò)新的投資，公司水泥產(chǎn)能將擴(kuò)充到540萬(wàn)噸/年。

  同樣是2015年4月，母公司CSN公告稱正考慮與其水泥公司CSN Cimentos的合并。合并將有助于CSN實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)，并形成“過(guò)程優(yōu)化和效益最大化”的結(jié)果。合并的成本大約為54.48萬(wàn)美元，從于2015年5月1日生效。

  在2015年1季度，CSN的收入同比增長(zhǎng)5%至10.5億美元，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7%至2.57億美元，水泥銷量同比增長(zhǎng)7%至52.5萬(wàn)噸，水泥銷售收入2630萬(wàn)美元，利潤(rùn)886萬(wàn)美元。2季度，CSN的收入同比增長(zhǎng)8%至9.67億美元，凈虧損1.61億美元；水泥銷量同比增長(zhǎng)10%至57.9萬(wàn)噸，水泥銷售收入為3030萬(wàn)美元，利潤(rùn)1040萬(wàn)美元。公司表示上半年巴西水泥產(chǎn)量總體同比下滑7.2%。上半年，CSN投資2.37億美元，包括4770萬(wàn)美元的水泥業(yè)務(wù)投資。

  9、Supremo Cimento

  Supremo Cimento是葡萄牙的 SECIL的子公司， 擁有2個(gè)水泥廠，水泥產(chǎn)能230萬(wàn)噸/年，是巴西第九大水泥企業(yè)，在巴西市場(chǎng)占有率為3%。Supremo Cimento成立于2003年，地點(diǎn)在意大利圣卡泰里娜的Pomerode，2012年SECIL獲得其13.8%的股權(quán)，使其進(jìn)入巴西市場(chǎng)。

  2015年4月Supremo Cimento位于巴拉那Adrianopolis的200萬(wàn)噸/年新增產(chǎn)能投產(chǎn)。新生產(chǎn)線采用了低能耗設(shè)計(jì)，符合所有的環(huán)境法規(guī)，具有卓越的可持續(xù)性能，Supremo Cimento商業(yè)總監(jiān)Evanilton Braga表示這條生產(chǎn)線的建設(shè)源于巴西近年來(lái)建筑業(yè)發(fā)展取得的成果，“我們相信，在未來(lái)幾年，巴西的水泥行業(yè)前景光明，建筑業(yè)將持續(xù)增長(zhǎng)。”

  2015年6月NSOSPE以9400萬(wàn)美元的代價(jià)獲得Supremo Cimento50%的股權(quán)，NSOSPE是葡萄牙持股公司Semapa Sociedade Invest Gestao SGPS 和SECIL的合資公司，其中Semapa持股51%，目前NSOSPE間接持有Supremo Cimento全部股權(quán)。

  SECIL2014年數(shù)據(jù)顯示由于巴西經(jīng)濟(jì)活動(dòng)減速，水泥消耗出現(xiàn)萎縮。在公司的子公司Supremo Cimento所在的巴西南部地區(qū)，水泥需求量同比增長(zhǎng)1.5%至1200萬(wàn)噸左右。Supremo Cimento水泥銷量同比增長(zhǎng)5.3%至49.5萬(wàn)噸，扣除折舊及攤銷息稅前利潤(rùn)（EBITDA）同比增長(zhǎng)34%至706萬(wàn)美元。

  卡特爾事件

  巴西近幾年也出現(xiàn)了若干起卡特爾事件，同時(shí)腐敗事件諸見(jiàn)報(bào)端，巴西的水泥行業(yè)未能幸免。2015年7月巴西反壟斷機(jī)構(gòu)Cade下令對(duì)六家進(jìn)行價(jià)格操控的水泥企業(yè)進(jìn)行懲罰（各企業(yè)罰款情況如下），合計(jì)罰款9.34億美元，限期一個(gè)月上繳，同時(shí)要進(jìn)行資產(chǎn)剝離，這在巴西水泥行業(yè)是一件里程碑事件。Cade還制裁了巴西水泥協(xié)會(huì)（ABCP）及SNIC。

  Votorantim - 4.5億美元

  InterCement Brasil - 7240萬(wàn)美元

  Itabira Agro Industrial - 1.23億美元

  Cia de Cimentos Itambe - 2640萬(wàn)美元

  Holcim -1.53億美元

  Cimpor Cimentos - 8920萬(wàn)美元

  這些公司必須在一年之內(nèi)通過(guò)出售資產(chǎn)削減其投產(chǎn)水泥及混凝土產(chǎn)能，據(jù)Cade表示（早在2014年5月Cade就已經(jīng)給出第一輪裁決），幾家水泥企業(yè)串通定價(jià)迫使競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手退出市場(chǎng)。裁決是在長(zhǎng)達(dá)8年的調(diào)研之后做出的，是在調(diào)研巴西為2014年世界杯所做的道路、港口和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目成本嚴(yán)重超支之后得到的結(jié)論。幾家水泥公司控制著國(guó)內(nèi)75%的水泥和混凝土市場(chǎng)，Cade的調(diào)查資料證實(shí)在1990年至2000年之間進(jìn)行收購(gòu)和資產(chǎn)互換的企業(yè)是為了防止競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入市場(chǎng)。巴西最大的水泥企業(yè)往往在特定區(qū)域有很強(qiáng)的市場(chǎng)掌控力，增加了潛在的合謀幾率。事實(shí)上，巴西水泥企業(yè)數(shù)量從1990年代的25家左右銳減到2011年的10家左右，其中一些公司是在挑戰(zhàn)Cade的反壟斷條例。

  同樣是2015年7月，Cade結(jié)束了對(duì)Votorantim、Cia de Cimento Itambe和Cimpor的行政調(diào)查。該調(diào)查指向涉嫌自2008年開(kāi)始通過(guò)拒絕向某些獨(dú)立公司出售某些類型水泥等行為違反經(jīng)濟(jì)秩序。據(jù)稱這些行為已經(jīng)影響到了南里奧格蘭德州和東南、中西部地區(qū)的企業(yè)。

  2015年9月Votarantim, InterCement Aus?tria Holding和Camargo與印度證券交易所（SEBI）之間發(fā)生一起涉嫌違規(guī)的關(guān)于收購(gòu)印度Shree Digvijay水泥的案件。三家公司支付了11.5萬(wàn)美元結(jié)案費(fèi)用。SEBI發(fā)起這三個(gè)公司的收購(gòu)涉嫌規(guī)范SAST（股票重大收購(gòu)）條例，據(jù)稱，企業(yè)確實(shí)未能遵守條例規(guī)定公開(kāi)發(fā)售Shree Digvijay水泥3670萬(wàn)分股份、合計(jì)26%的股權(quán)。

  展望

  IMF在2015年10月的世界經(jīng)濟(jì)展望更新中預(yù)測(cè)2015年巴西GDP將同比下降3%，2016年同比下降1%，而2014年為同比增長(zhǎng)0.1%（表4）。IMF10月的預(yù)測(cè)較4月的預(yù)測(cè)（-1%）和7月的預(yù)測(cè)（-1.5）有很大的下降，IMF表示2015年巴西經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩，2016年有望得到改善。

  表4：巴西、拉丁美洲與加勒比地區(qū)及新興區(qū)域GDP預(yù)測(cè)

  數(shù)據(jù)來(lái)源：IMF 2015年10月世界經(jīng)濟(jì)展望更新

  2015年7月，SNIC表示2015年國(guó)內(nèi)水泥需求將下降10-15%，出現(xiàn)十年來(lái)首次市場(chǎng)探底，2016年水泥消耗將下降至6000萬(wàn)噸左右。2010年GDP同比增長(zhǎng)7.53%，但接下來(lái)四年增速下滑至2.73%、1.03%、2.49%、0.1%，水泥產(chǎn)量增速出現(xiàn)同樣的趨勢(shì)，2010年產(chǎn)量同比增長(zhǎng)14.2%，之后四年增速分別下降至7.55%、8.19%2%和1.5%。同樣的民用建筑業(yè)收入從2010年同比增長(zhǎng)33.5%下降至12.6%、1239%、7.6%。2015年3%的GDP增速預(yù)測(cè)使得水泥產(chǎn)量和民用建筑很難實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

  相反，InterCement預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期將迎來(lái)新的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)周期。公司表示增加稅收以及削減政府開(kāi)支將有助于降低通脹率和利率，產(chǎn)生“經(jīng)濟(jì)和實(shí)際收入增長(zhǎng)”。對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和住房的高需求和600-700萬(wàn)套房屋的短缺將雙方向刺激水泥消耗從2016年開(kāi)始實(shí)現(xiàn)年均增長(zhǎng)3%。

  在2014年財(cái)務(wù)報(bào)告中，SECIL對(duì)于2015年的前景預(yù)測(cè)是積極的，盡管他們對(duì)政府正在考慮通過(guò)提高稅收和利率執(zhí)行更為嚴(yán)格的貨幣和經(jīng)濟(jì)政策表示擔(dān)憂。SECIL預(yù)計(jì)2015年的業(yè)績(jī)好于2014年。

  附件1：巴西水泥企業(yè)列表