水泥板塊依然景氣，帶動(dòng)板塊較高速增長
水泥板塊帶動(dòng)下，板塊財(cái)務(wù)報(bào)表依然靚麗。開工需求超預(yù)期帶動(dòng)下，細(xì)分板塊與開工相關(guān)的水泥、防水、減水劑等一季度表現(xiàn)較好。2019Q1后，建材有小幅減持，但持股數(shù)量依然處于相對高位。
水泥帶動(dòng)板塊較高速增長，19Q1公允價(jià)值變動(dòng)與投資收益增厚利潤：2018年建材板塊主要上市公司合計(jì)營收4,660.47億元，同增28.78%；歸母凈利636.02億元，同增59.79%。2019年一季度營收997.98億元，同增30.04%，歸母凈利119.07億元，同增39.20%。由于水泥板塊營收占比較高，2018年以來水泥板塊的高度景氣支撐行業(yè)業(yè)績保持中高速增長，除去水泥板塊，耐火與減水劑行業(yè)2018也有較高的業(yè)績增速，其余板塊利潤增速大多數(shù)在10%-15%的區(qū)間內(nèi)。在水泥板塊漲價(jià)邏輯的帶動(dòng)下，建材板塊各項(xiàng)期間費(fèi)用率明顯下降；而2019年一季度以來市場行情回暖，企業(yè)投資收益以及公允價(jià)值變動(dòng)損益提升則進(jìn)一步增厚了板塊的利潤水平。
水泥、涂料、防水三板塊表現(xiàn)較好：水泥、涂料、防水三大板塊各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)相對同行較好。水泥板塊規(guī)模體量較大，對建材板塊有直接帶動(dòng)作用。2018年行情下，板塊財(cái)報(bào)全面修復(fù)，各項(xiàng)指標(biāo)均優(yōu)于其他板塊。玻璃板塊因?yàn)椴Ａr(jià)格2018年以來持續(xù)陰跌，營收與盈利等均不甚理想。管材板塊營收保持平穩(wěn)增長，但利潤有所下滑，2019年竣工大年預(yù)期下，管材需求有望回升，業(yè)績有望反彈。玻纖板塊保持較快業(yè)績增速?；蚴苜Q(mào)易戰(zhàn)影響以及產(chǎn)能集中投放沖擊，2018Q4以來業(yè)績有所下滑。耐火板塊2018年業(yè)績創(chuàng)歷史新高，但市場關(guān)注度不足。在工業(yè)企業(yè)利潤持續(xù)下滑的環(huán)境下，行業(yè)需求難以持續(xù)高增。人造板業(yè)績增速相比其他板塊較慢，市場關(guān)注度稍低。防水板塊受益開工超預(yù)期，業(yè)績增速較高。同時(shí)板塊利潤率較高，負(fù)債率低于同行。涂料當(dāng)前處于較高速增長期。未來坤彩科技與三棵樹均有較強(qiáng)的業(yè)績釋放預(yù)期。減水劑受益地產(chǎn)開工超預(yù)期與行業(yè)集中度加速提升。但減水劑業(yè)務(wù)放量同時(shí)經(jīng)營現(xiàn)金流出明顯。其他建材公司營收增速保持增長，但毛利率有所下滑導(dǎo)致整體利潤負(fù)增長，板塊關(guān)注度也相對較低。
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