中國建材集團有限公司（下稱“中建材集團”）是由中國建筑材料集團有限公司與中國中材集團有限公司重組而成的大型建材央企。水泥是旗下占比最大的業(yè)務(wù)，目前集團水泥產(chǎn)能達5.21億噸，水泥產(chǎn)能規(guī)模位居世界第一。截至2018年，中建材集團水泥熟料銷量3.69億噸，同比下降2.1%，集團的水泥業(yè)務(wù)分別通過旗下八家水泥企業(yè)開展：南方水泥、北方水泥、中聯(lián)水泥、西南水泥、天山水泥、中材水泥、寧夏建材、祁連山。

　　水泥產(chǎn)能規(guī)模綜述

　　中建材集團旗下水泥產(chǎn)能超過1億噸的有三家，分別是南方水泥、西南水泥和中聯(lián)水泥，其業(yè)務(wù)范圍涵蓋多個省份，規(guī)模在集團內(nèi)占比較高。其中南方水泥是中建材系產(chǎn)能規(guī)模最大的企業(yè)，目前水泥產(chǎn)能有1.46億噸，占整個中建材系的28.02%，西南水泥產(chǎn)能規(guī)模位居第二，水泥總產(chǎn)能1.20億噸，占集團的23.03%，中聯(lián)水泥規(guī)模排名第三，水泥總產(chǎn)能1.06億噸，占整個中建材系的20.35%。其余5家子公司均為當?shù)貐^(qū)域的龍頭企業(yè)，產(chǎn)能規(guī)模相對較小一些，產(chǎn)能規(guī)模在2000-4000萬噸之間，在集團內(nèi)占比均不到8%。

　　主要經(jīng)營區(qū)域來看，南方水泥主要分布于浙江、江西、安徽等華東多省，西南水泥僅在西南地區(qū)經(jīng)營，中聯(lián)水泥主要在山東、河南等省經(jīng)營，北方水泥主要經(jīng)營區(qū)域為東三省，中材水泥生產(chǎn)線主要在廣東、安徽地區(qū)，天山、祁連山、寧夏建材是區(qū)域龍頭，分別是新疆、甘肅和寧夏地區(qū)產(chǎn)能最大的企業(yè)。

　　凈利潤規(guī)模和凈利率PK：中材水泥凈利率最高、北方水泥虧損7.43億

　　2017年南方水泥實現(xiàn)凈利潤18.32億元，貢獻了中建材集團接近30%的凈利潤，中聯(lián)和西南水泥2017年凈利潤所差無幾，分別為8.66億元和8.62億元，排名第四的是中材水泥，2017年實現(xiàn)凈利潤7.54億元，祁連山、寧夏建材和天山水泥凈利潤均在6億元以下，北方水泥是集團唯一一家虧損的企業(yè)，全年凈虧損7.43億元。

　　凈利率方面，凈利潤規(guī)模最大的南方水泥卻只能排名第四，凈利率為4.24%，排在南方水泥之前的是中材水泥、祁連山和寧夏建材，其中中材水泥凈利率10.55%，是中建材集團八家水泥子公司2017年凈利潤唯一超過10%的，西南和中聯(lián)水泥凈利率分別為3.82%和2.72%，排名第六和七，北方水泥由于虧損凈利率墊底。

　　負債情況PK：北方水泥負債率最高

　　從八家水泥子公司資產(chǎn)負債率來看，截至2017年，北方、中聯(lián)、西南最高，均超過80%，南方水泥略低一些，但也超過70%，償債壓力較大；其他四家資產(chǎn)負債率不到60%，寧夏建材最低僅有34.40%，大部分為經(jīng)營負債。從負債規(guī)模來看，中聯(lián)水泥總負債規(guī)模最高，達到713億元，南方水泥和西南水泥緊隨其后，分別負債681億元和575億元，是承擔了中建材集團最主要債務(wù)的主體。

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率PK：中材水泥最高，北方水泥最低

　　從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率看，中材水泥最高達到0.67，寧夏建材和祁連山介于0.5-0.6之間，南方水泥為0.48，接近0.5，天山、中聯(lián)和西南都在0.3-0.4之間，北方水泥最近只有0.23。

　　資產(chǎn)和盈利規(guī)模PK：中聯(lián)水泥資產(chǎn)利用效率最高

　　產(chǎn)能規(guī)模的老大南方水泥在資產(chǎn)和營收規(guī)模上也是最大的，2017年總資產(chǎn)達到899.11億元，營業(yè)收入431.67億元。中聯(lián)水泥其次，截至2017年底總資產(chǎn)和營收規(guī)模分別為873.64億元和318.71億元。而產(chǎn)能規(guī)模位列第二的西南水泥資產(chǎn)規(guī)模卻略遜于中聯(lián)，2017年總資產(chǎn)為705.43億元，全年營收225.97億元。其余子公司資產(chǎn)規(guī)模不到300億元，營收規(guī)模也在百億以內(nèi)。

　　從水泥資產(chǎn)的利用效率來看，中聯(lián)水泥單位水泥產(chǎn)能產(chǎn)生的營收數(shù)值最高，約301元，南方水泥略低296元，位列第三的是中材水泥，單位水泥產(chǎn)能能夠產(chǎn)生286元收入，北方水泥和天山水泥最低，單位水泥產(chǎn)能營收不到200元。

　　銷量  西南水泥銷量增速排名第一

　　2018年，南方水泥熟料綜合銷量1.15億噸；其次是西南水泥，全年銷量為9,398.60萬噸；中聯(lián)水泥銷量位列第三，全年水泥熟料銷售6502.7萬噸。其他五家子公司中，銷量超過2000萬噸的僅有中材水泥（2018年綜合銷量為2463.40萬噸），其余四家銷量均在1000-2000萬噸之間。

　　從同比情況來看，中建材系八家水泥子公司中，其中南方和西南2018年銷量在增長，西南增速最高同比增長5.98%，南方水泥小幅增長1.95%；其他公司的銷量均有不同程度的下滑，其中北方水泥下滑程度最高達15.82%。

　　總結(jié)

　　南方水泥、中聯(lián)水泥和西南水泥在產(chǎn)能規(guī)模、資產(chǎn)、營收和凈利潤規(guī)模上都占據(jù)絕對優(yōu)勢，但在凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、負債率等方面卻落后于中材水泥、寧夏建材和祁連山等規(guī)模相對較小的、經(jīng)營區(qū)域更為集中的水泥子公司。

　　但另一方面來看，經(jīng)營區(qū)域較為集中也會導(dǎo)致公司業(yè)績易受到區(qū)域需求波動的影響。根據(jù)最新的銷量情況，2018年南方和西南水泥銷量增長而其他子公司在下滑，尤其是位于東北、西北地區(qū)的水泥子公司下滑幅度較大，主要是受到當?shù)鼗?、房地產(chǎn)項目減少帶來的水泥需求下滑影響。

　　北方水泥繼續(xù)虧損，債務(wù)高企，是中建材集團的一大“包袱”和出血點。對于連續(xù)虧損的北方水泥，是努力改善經(jīng)營，繼續(xù)拖延或是斷臂求生？