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西部水泥遭美機(jī)構(gòu)質(zhì)疑 分析指報告無新意

騰訊財經(jīng) · 2012-08-09 00:00

  據(jù)香港明報報道,再有民企成為沽空機(jī)構(gòu)箭靶。早前唱衰首鋼資源不成功的美國Glaucus Research,昨日將狙擊矛頭對準(zhǔn)陜西民企西部水泥,發(fā)出報告指控西部水泥公然造假,包括將毛利率夸大、從事有損投資者利益的秘密交易及以超高成本借貸等。不過,西部水泥似早知悉有人狙擊,Glaucus 報告一出即立時停牌,未讓事先沽空的Glaucus即刻獲利。

  西部水泥指有誤導(dǎo)成分

  不過,停牌只能避一時不能避一世,市場人士認(rèn)為,西部水泥復(fù)牌后,股價仍有沽壓。西部水泥發(fā)言人昨日響應(yīng)稱,公司認(rèn)為Glaucus報告有不正確之處,部分內(nèi)容更有誤導(dǎo)成分,現(xiàn)正擬定聲明文件,預(yù)計今日內(nèi)會會見投資機(jī)構(gòu)及傳媒,就事件解畫。

  Glaucus昨日發(fā)布的報告聲稱對西部水泥展開長達(dá)8個月的大追查,結(jié)論是西部水泥有偽造毛利數(shù)據(jù)。報告顯示,陜西省的水泥廠2008年以來最高毛利率還不到25%,但西部水泥卻一度高見約42%,比同行高出近20個百分點。Glaucus認(rèn)為這并不合理,因為其規(guī)模比其它7個在香港上市的水泥公司要小得多,根本不可能享有從規(guī)模帶來的營運效益。

  報告:水泥售價低3% 非獨市

  西部水泥對外稱,公司在陜西東部及南部享有壟斷地位,能以高價出售水泥,因而帶來高水平毛利率。不過Glaucus搜尋內(nèi)地具權(quán)威的行業(yè)信息平臺后,發(fā)現(xiàn)西部水泥于2008至2011年間的水泥平均售價反而要比全省平均低3%,而且陜西東、南部存在多個水泥商,并非如公司所稱是獨市生意。

  此外,報告稱2011年陜西省出現(xiàn)水泥價格戰(zhàn),令當(dāng)?shù)亟某伤嗌潭汲霈F(xiàn)虧蝕,西部水泥僅在陜西地區(qū)出售水泥,不像其它大水泥商業(yè)務(wù)分散全國。公司稱未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利率(EBITDA margin)達(dá)36%,領(lǐng)先所有對手,是言過其實。

  分析員:Glaucus對行業(yè)不了解

  不過,市場人士對Glaucus發(fā)表的報告反應(yīng)冷淡,認(rèn)為報告所提都不是新鮮事,行內(nèi)人一早已聽過,所以意義不大。更有中資分析員表示,從報告提出的指控足見Glaucus對行業(yè)不了解,未做足功課。

  另一位分析員則表示,不認(rèn)為西部水泥夸大盈利,報告中提及的陜西省價格戰(zhàn)在2011年后期才出現(xiàn),其影響在西部水泥第四季的盈利已陸續(xù)反映出來,但由于此前3個季度的銷售表現(xiàn)都向好,因而拉高全年盈利水平,但當(dāng)年的毛利水平已經(jīng)按年有所倒退12.6個百分點,由此可見其業(yè)績表現(xiàn)仍然與市場走勢相合。

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