近期，華東電廠煤炭到廠價格和環(huán)渤海港口煤炭發(fā)運價格雙雙出現(xiàn)小幅回調。數(shù)據(jù)顯示，6月下旬，華東電廠市場煤到廠價格每噸分別小幅回調10~20元不等。其中，南通華能5800大卡大同煤、揚州二電5500大卡蒙煤和石洞口一廠5500大卡貧瘦煤到廠價分別為930元/噸、905元/噸和820元/噸，與6月中旬相比，每噸分別回調10元、10元和20元，降幅分別為1.1%、1.1%和2.4%。另有數(shù)據(jù)顯示，6月30日至7月6日，環(huán)渤海5500大卡動力煤平均價格為842元/噸，與前一周相比，每噸回調1元，降幅為0.12%。

　　按理說，進入7月份之后，隨著氣溫上升，用電量增加，動力煤迎來了需求高峰，煤價有了較強的需求支撐。但是，為何煤價此時會出現(xiàn)回調呢，這種回調又是否能夠持續(xù)？

　　煤價支撐因素出現(xiàn)逆轉

　　想要真正搞清楚目前煤價為何小幅回調，前提是要搞明白3月末以來煤價為何會上漲。今年以來，國內原煤產量持續(xù)保持了較快增長勢頭，下游主要高耗能產品產量快速增長，煤炭市場可以說是供需兩旺。3月末以來，動力煤價格不斷上揚，主要是以下三方面因素在接連影響市場預期。一是2、3、4月煤炭進口連續(xù)同比下滑，進口煤對國內煤炭市場的補充作用減弱；二是大秦鐵路檢修導致環(huán)渤海發(fā)運港煤炭庫存大幅下降，重點電廠電煤庫存回升乏力；三是長江中下游旱情導致水電出力受阻，5月份水電發(fā)電量甚至出現(xiàn)了同比下降。

　　進入6月份以來，原煤產量繼續(xù)保持較快增長勢頭，煤炭需求依然較為旺盛，但是，之前影響煤炭市場的上述三方面因素卻已經均發(fā)生了顯著變化：煤炭進口快速回升、北方主要發(fā)運港和重點電廠煤炭庫存快速回升、長江全流域來水增加促使水電出力明顯回升。具體來看：

　　首先，煤炭進口已經快速回升至去年平均水平。6月中旬海關發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份，我國煤炭進口量回升至1357萬噸，與4月份相比，增加247萬噸，增長22.4%；與去年同期相比，增加257萬噸，增長23.4%。5月份煤炭進口量已經接近去年月度平均進口水平。由于5月份以來，國內煤價仍經歷了較長時間的連續(xù)小幅上揚，而國際煤價則出現(xiàn)了小幅回調，6月份煤炭進口勢必會繼續(xù)保持較高水平。5月份以來煤炭進口回升，一方面使得煤炭進口對國內煤炭市場的補充作用得以繼續(xù)發(fā)揮；另一方面，對穩(wěn)定國內市場預期也起到了重要作用。

　　其次，環(huán)渤海主要煤炭發(fā)運港和重點電廠電煤庫存已經雙雙回升。秦皇島港數(shù)據(jù)顯示，7月1日，秦皇島港煤炭庫存為770萬噸，與大秦鐵路剛剛檢修完的5月1日相比，增加280萬噸，增長57.1%；與6月1日相比，增加202萬噸，增長35.6%。另有數(shù)據(jù)顯示，截止到6月20日，全國重點電廠電煤庫存為6463萬噸，平均可用天數(shù)為17天，與4月末相比，庫存增加1188萬噸，增長22.5%，平均可用天數(shù)增加3天；與5月末相比，庫存增加292萬噸，增長4.7%。電廠煤炭庫存水平不斷提升，再加上相關部門對重點合同電煤執(zhí)行監(jiān)督更加嚴格，電廠對市場煤的采購熱情逐步減弱。而天氣原因導致北方發(fā)運港庫存水平意外攀升之后，一方面進一步影響了市場預期，使下游用煤企業(yè)的觀望氣氛更加濃郁，另一方面港口為了提高周轉效率，也在積極促使貿易商抓緊發(fā)運。最終使煤價在趨穩(wěn)之后出現(xiàn)了短期小幅下滑。

　　再其次，6月份水電發(fā)電量勢必會出現(xiàn)顯著回升。剛進入6月份，長江中下游地區(qū)就迎來了久違的強降雨，之前發(fā)生嚴重旱情的大部分地區(qū)旱澇急轉，部分地區(qū)甚至發(fā)生洪澇災害。降水增加使水庫來水迅速增加，水電出力快速提升。6月中旬之后，長江上游來水也快速上升，24日，三峽電站28臺機組首次實現(xiàn)滿負荷發(fā)電，25日，三峽日發(fā)電量達到4.5675億千瓦時，創(chuàng)歷史新高。水電出力的快速提升在一定程度上減輕了新增用電對火電的依賴。數(shù)據(jù)顯示，6月1~20日，全國重點電廠日均耗煤量僅比5月份增加了5.5萬噸，增長1.5%。水電出力大幅提升使市場對今夏用煤預期有所轉變，作為前期支撐煤價上漲的重要因素之一，市場預期轉變之后，對煤價的支撐也就隨之消失。[Page]

　　除了以上三方面之前支撐煤價的主要因素發(fā)生轉變之外，目前經濟持續(xù)呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，應該也對市場預期產生了或多或少的影響。6月份，中國制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）為50.9%，環(huán)比回落1.1個百分點，連續(xù)3個月環(huán)比回落，并創(chuàng)下28個月以來新低，這顯示我國經濟在繼續(xù)放緩。經濟放緩可能會影響市場對未來電力需求的預期，進一步影響電廠等用煤企業(yè)采購積極性。持續(xù)收緊的貨幣政策所產生的累積效應或許也逐步顯現(xiàn)，部分貿易商可能會出現(xiàn)資金緊張，在用煤企業(yè)把報價壓低之后，貿易商為了加快貨物和資金周轉速度，只能爽快的接受。

　　在以上幾方面因素影響下，再加上前期煤價累計漲幅已經較大，在煤價逐步止跌趨穩(wěn)之后，暫時出現(xiàn)了小幅回調。

　　未來數(shù)周煤價將小幅回調

　　未來幾個星期，煤價還可能會出現(xiàn)小幅回調，這主要是因為短期內市場預期已經發(fā)生了根本性轉變，市場買漲不買跌的心理可能會促使煤價繼續(xù)適當回調。但是，由于目前正處于夏季用電高峰，電煤需求還可能會繼續(xù)上升，未來一段時間主要發(fā)運港和重點電廠煤炭庫存可能會有所回落，國際煤價持續(xù)高位運行，再加上今年是“十二五”開局之年，鋼材、水泥等高耗能產品產量或許很難被壓縮，煤炭需求可能會持續(xù)旺盛，所以未來煤價回調幅度應該不會很大。以秦皇島港為例，預計各煤種價格回調幅度應該在20元以內。

　　首先，目前正處夏季用煤高峰，7月份發(fā)電耗煤量料將繼續(xù)上升。從往年情況來看，與4、5月相比，7、8月用電高峰期間，火電發(fā)電量大多會增長10%以上。

　　去年7月份，重點電廠日均耗煤量為343.6萬噸，與4、5、6月相比，分別增長6.6%、9.2%和4.3%。今年7、8月，雖然水電出力增加會在很大程度上填補新增電力缺口，但是水電占比畢竟較小，新增用電還是有一部分需要依靠火電增發(fā)來彌補，從而帶動發(fā)電耗煤量繼續(xù)上升。

　　其次，未來一段時間重點電廠和港口煤炭庫存可能會出現(xiàn)一定下滑。一方面，進入用煤高峰之后，伴隨著發(fā)電量增加，電廠煤炭庫存可能會有所下降；另一方面，之前港口煤炭庫存攀升很大程度上要歸功于天氣，當天氣正常之后，港口煤炭發(fā)運量可能會有所上升，煤炭庫存或將也會有所下滑。無論是港口還是電廠，煤炭庫存下滑都會對市場預期產生一定影響，對煤價形成一定支撐。

　　再其次，今年是“十二五”開局之年，高耗能產品產量或將持續(xù)保持較快增長勢頭。在“十二五”開局之年，各級政府應該沒有不想創(chuàng)造一個開門紅的。但是，目前國內消費持續(xù)疲弱，實際消費增速同比明顯下滑。這種情況下，投資就又成了保障經濟繼續(xù)快速發(fā)展的重要力量。在固定資產投資中，保障房建設不僅是民生工程，而且是“十二五”開局之年各級政府執(zhí)政成績的重要衡量標準之一，下半年各地保障房開工率勢必會明顯提高。鋼鐵、水泥、有色等高耗能產品具有較強的需求基礎，其產量很難被切實抑制。

　　最后，國際市場動力煤價格可能會持續(xù)高位運行。一方面，隨著北半球夏季用電高峰到來和中國煤炭進口增加，未來幾個月需求將繼續(xù)支撐國際市場動力煤價格高位運行。另一方面，國際油價或將持續(xù)高位震蕩調整。前段時間國際能源署宣布投放6000萬桶原油儲備，短期內會對國際油價產生一定利空影響。但是，目前，利比亞局勢仍然未見明朗，如果歐佩克成員不能就提高原油產量達成一致，國際油價在跌至每桶90美元附近時，將很難再繼續(xù)下滑。因此，預計未來一段時間，國際煤價回調的可能性不大，而是很可能將繼續(xù)保持高位運行。在煤炭進口回升至較高水平的情況下，國際煤價高位運行將對國內煤價的支撐作用明顯增強。

　　綜合以上分析，即使未來一段時間沿海動力煤價格出現(xiàn)適當回調，回調幅度也不會太大。