1月21日，央行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行了高達(dá)2550億元的人民幣逆回購(gòu)操作。距離上次央行在12月23日展開(kāi)逆回購(gòu)操作，已經(jīng)時(shí)隔28天。

此次央行逆回購(gòu)采用的是利率招標(biāo)方式。共分為7天和21天兩個(gè)期限，其中7天逆回購(gòu)交易量為750億元，中標(biāo)利率為4.1%；21天逆回購(gòu)交易量為1800億元，中標(biāo)利率為4.7%。

此次，央行逆回購(gòu)可謂天量，相對(duì)于前幾次分別在12月、11月的逆回購(gòu)，分別為290億元、180億元、190億元、320億元等，數(shù)量都不在同一個(gè)級(jí)別上。

由此可見(jiàn)央行的維穩(wěn)資金面意圖。通過(guò)加強(qiáng)和改善銀行體系流動(dòng)性管理，保持適度流動(dòng)性，促進(jìn)節(jié)前貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

銀行利率大漲央行出手

在1月20日，上海銀行間同業(yè)拆放利率又出現(xiàn)了跳漲百點(diǎn)的壯舉。其中，隔夜品種上漲107BP至3.89%，7天品種更是大漲155BP至6.33%，14天品種上漲80BP至5.54%。而再過(guò)10天便是農(nóng)歷春節(jié)又恰逢月末節(jié)點(diǎn)，從不同期限品種上漲的幅度來(lái)看，需求較大的主要集中在節(jié)前。

實(shí)際上，就在20日晚間，央行就對(duì)此次逆回購(gòu)發(fā)出了預(yù)報(bào)，此舉動(dòng)并不常見(jiàn)。央行官方微博稱(chēng)：“針對(duì)現(xiàn)金大量投放等節(jié)假日因素對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的影響，1月20日，我行已通過(guò)常備借貸便利向大型商業(yè)銀行提供短期流動(dòng)性。21日還將進(jìn)行逆回購(gòu)操作，繼續(xù)提供短期流動(dòng)性支持。金融機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)流動(dòng)性和資產(chǎn)負(fù)債管理，維護(hù)春節(jié)前貨幣市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行?！?

在此次央行逆回購(gòu)之后，華泰證券分析師郭春燕認(rèn)為這將放松節(jié)后資金面，“從短期來(lái)看，節(jié)后現(xiàn)金回流銀行體系通常會(huì)帶來(lái)不小程度的寬松，屆時(shí)資金價(jià)格的回落很可能引導(dǎo)收益率曲線再次陡峭化甚至有小幅的整體性下行?！?

事實(shí)上，在央行此次逆回購(gòu)之后，銀行間利率已經(jīng)出現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)。根據(jù)1月21日11點(diǎn)半，上海銀行間拆放利率的最新數(shù)據(jù)，隔夜品種下降24BP至3.64%，7天品種下降79BP至5.54%。

而上一次央行的巨額放水出現(xiàn)在2013年年末，是為了防止市場(chǎng)上又出現(xiàn)“錢(qián)荒”的態(tài)勢(shì)之下，央行于12月20日在微博上發(fā)布消息稱(chēng)，近期已根據(jù)市場(chǎng)流動(dòng)性情況通過(guò)SLO向市場(chǎng)適度注入流動(dòng)性，累計(jì)向市場(chǎng)注入超過(guò)3000億元流動(dòng)性。

瑞銀證券分析師陳琦對(duì)此表示，“由于央行已通過(guò)常設(shè)借貸便利向大型銀行提供短期流動(dòng)性，并在周二進(jìn)行了2550億元逆回購(gòu)操作，我們預(yù)計(jì)近期資金緊張局面會(huì)有一定緩解。”

SLF操作擴(kuò)大試點(diǎn)

另外，央行還宣布自2014年1月20日起，人民銀行在北京、江蘇、山東、廣東、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳開(kāi)展常備借貸便利操作試點(diǎn)，由當(dāng)?shù)厝嗣胥y行分支機(jī)構(gòu)向符合條件的中小金融機(jī)構(gòu)提供短期流動(dòng)性支持。

國(guó)泰君安分析師徐韓飛對(duì)此表示，“短期來(lái)看，SLF試點(diǎn)是為了防止季節(jié)性流動(dòng)性沖擊。本次試點(diǎn)一個(gè)短期目的也是為了防止春節(jié)前后的流動(dòng)性沖擊，例如過(guò)節(jié)現(xiàn)金需求，以及未來(lái)由于同業(yè)監(jiān)管政策出臺(tái)導(dǎo)致的流動(dòng)性沖擊?！?

常備借貸便利操作，即Standing Lending Facility，簡(jiǎn)稱(chēng)SLF，從理論上來(lái)講，與SLO同為非公開(kāi)操作工具，是央行于2013年年初創(chuàng)設(shè)的公開(kāi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具?？膳c其他貨幣政策工具相互配合和補(bǔ)充，進(jìn)一步增強(qiáng)央行流動(dòng)性管理的靈活性和主動(dòng)性，豐富和完善貨幣政策操作框架。

央行此次舉動(dòng)，標(biāo)志著SLF試點(diǎn)范圍擴(kuò)大，因?yàn)槠渥畛醪僮鲗?duì)象僅限于政策性銀行和全國(guó)性商業(yè)銀行。擴(kuò)張后，人民銀行分支行常備借貸便利操作的對(duì)象將包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行和農(nóng)村信用社四類(lèi)中小金融機(jī)構(gòu)。

SLF期限分為隔夜、7天和14天三個(gè)檔次。常備借貸便利全部以抵押方式操作。此次試點(diǎn)接受的合格抵押品包括國(guó)債、中央銀行票據(jù)、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行及政策性金融債、高等級(jí)公司信用債等債券資產(chǎn)，人民銀行通過(guò)設(shè)置不同的抵押率來(lái)控制信用風(fēng)險(xiǎn)。

而央行稱(chēng)，開(kāi)展試點(diǎn)是為了“此次開(kāi)展的部分人民銀行分支行常備借貸便利操作試點(diǎn)，是短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)方式的創(chuàng)新嘗試，主要解決符合宏觀審慎要求的中小金融機(jī)構(gòu)流動(dòng)性需求，完善中央銀行對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)提供正常流動(dòng)性供給的渠道?！?

華泰證券分析師郭春燕也對(duì)此評(píng)論道，“首次預(yù)告公開(kāi)市場(chǎng)操作，SLF范圍擴(kuò)大，其意圖均在于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，減少資金價(jià)格波動(dòng)。從最近的操作可以看出，央行對(duì)貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定性十分在意，尤其是著力防止利率飆升。比如12月進(jìn)行SLO操作后便馬上微博公告，并隨即開(kāi)展逆回購(gòu)，1月流動(dòng)性寬松時(shí)也未重啟正回購(gòu)。”