近期水泥行業(yè)逐漸進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，水泥需求環(huán)比增加，但有部分地區(qū)由于降雨或資金緊張的原因?qū)е滦枨髥勇燥@緩慢。全國水泥庫容比自9月以來略有下降，目前約為67%。東部和南部近期水泥價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性上漲，同時假期也出臺停產(chǎn)計(jì)劃相配合，預(yù)計(jì)四季度需求將會繼續(xù)提升，價(jià)格仍有上調(diào)空間，但考慮到資金緊張問題短期難以明顯改善，需求仍可能受到影響。個股方面長期關(guān)注在弱市環(huán)境下具有低成本優(yōu)勢的海螺水泥，由于行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力仍然較大，我們認(rèn)為需求方面的季節(jié)性回暖帶來的影響有限，建議謹(jǐn)慎參與交易性機(jī)會，短期偏好基本面相對較好的海螺水泥、華新水泥、江西水泥。

　　水泥產(chǎn)量增速較為穩(wěn)定，庫容比略有下降：2013年1-8月份全國水泥產(chǎn)量累計(jì)同比增長9.24%，達(dá)到15.22億噸；熟料產(chǎn)量累計(jì)同比增長5.23%，達(dá)8.88億噸。8月份單月水泥產(chǎn)量為2.15億噸，單月同比增長8.21%。

　　從13年前8個月的數(shù)據(jù)來看，近幾個月的水泥產(chǎn)量累計(jì)增速水平較為穩(wěn)定，基本維持在10%左右，略高于去年同期增幅。西北地區(qū)水泥產(chǎn)量增速最高，累計(jì)同比增長17.52%，華北和東北地區(qū)產(chǎn)量增速較低，分別為1.72%、1.68%、從庫容比來看，自2013年9月以來全國平均水泥庫容比略有下降，由9月初的69%降至67%，除西南地區(qū)之外，其他各地區(qū)庫容比較9月初均有下降。

　　基建投資增速略有提升，地產(chǎn)各指標(biāo)受基數(shù)影響同比出現(xiàn)下滑：截至2013年8月，我們跟蹤的基建固定資產(chǎn)投資累計(jì)為5.63萬億，累計(jì)同比增長24.73%。由于去年上半年基建投資基數(shù)較低，今年累計(jì)同比改善較為明顯，但未來基數(shù)因素逐漸減弱，增速或?qū)⒂兴滦小?-8月鐵路運(yùn)輸業(yè)投資為2.782億元，同比增長17.1%；1-8月道路運(yùn)輸業(yè)累計(jì)投資1.20萬億，同比增長23.8%；房地產(chǎn)方面，1-8月投資完成額為5.21萬億，累計(jì)同比增速為19.3%，增速略有下降但較去年同期仍有提升。

　　房地產(chǎn)各項(xiàng)指標(biāo)8月同比增速均有下降，主要是去年8月的基數(shù)較高所致。整體來看房地產(chǎn)和基建投資增速較去年均有所增長，對水泥需求拉動增強(qiáng)。進(jìn)入旺季下游需求有望持續(xù)增加，但下游工程項(xiàng)目資金問題仍有可能對需求產(chǎn)生影響。

　　東部、南部水泥價(jià)格季節(jié)性回升，北部需求仍偏弱：9月進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，水泥需求逐漸增加，但是受降雨和資金緊張問題影響，部分地區(qū)需求恢復(fù)略低于預(yù)期。由于需求季節(jié)性回升，中南地區(qū)企業(yè)通過協(xié)同上調(diào)價(jià)格；在中秋節(jié)前華東地區(qū)出現(xiàn)大范圍提價(jià)，同時出臺停產(chǎn)計(jì)劃防止價(jià)格回落；華北和東北地區(qū)需求較為平淡，價(jià)格難有上調(diào)；西北地區(qū)部分區(qū)域價(jià)格季節(jié)性回升。

　　水泥新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，長期去產(chǎn)能過程不可避免：根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，2013年上半年全國新增熟料產(chǎn)能3.884萬噸，考慮到下半年仍有8.300萬噸左右熟料產(chǎn)能投放，預(yù)計(jì)全年將新增熟料產(chǎn)能1.22億噸，今年新增新型干法產(chǎn)能占去年年底新型干法產(chǎn)能比重為7.6%，仍保持較快增長。水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，在需求平淡的市撤境下，新增產(chǎn)能成為推動水泥價(jià)格下跌的重要力量。長期來看，水泥行業(yè)的過剩產(chǎn)能將會經(jīng)歷一個去化階段，水泥市場的持續(xù)低迷才會根本上推動水泥企業(yè)通過兼并重組提升產(chǎn)業(yè)集中度，淘汰過剩產(chǎn)能。