國浩資本：水泥價看漲潤泥可收集 目標(biāo)價5.32元
廣西及廣東的水泥價格自5月底以來分別上升了21%及15%。兩省分別是華潤水泥（1313）的重要巿場，價格升幅明顯較巿場預(yù)期高。強勁的水泥價格走勢促使分析員自5月底以來分別將2013年及2014年的盈利預(yù)測上調(diào)6.0%及3.9%。
兩省調(diào)價的背景是巿場需求于旺季期間明顯回暖。隨著廣東省政府決定加快珠三角地區(qū)的基建投資，潤泥主要巿場的需求在未來數(shù)周將進一步改善。因應(yīng)新形勢，管理層計劃9月底上調(diào)水泥價，這將會是股價催化劑。
廣西廣東水泥需求回暖
管理層的加價預(yù)期能否實現(xiàn)，很視乎主要供應(yīng)商之間能否互相協(xié)調(diào)。本行得悉區(qū)內(nèi)另外兩間主要供應(yīng)商已同意水泥價格旺季期間會逐步上升。由于廣東及廣西水泥巿場的集中度較其他地區(qū)為高，主要競爭者共識是價格走勢的重要指標(biāo)。若這預(yù)期實現(xiàn)，我們將見到水泥價格的升勢將于未來兩個月持續(xù)，從而刺激股價走勢。基于加價預(yù)期，本行估計潤泥2013年營業(yè)額按年升17.6%，毛利率為23.4%,固定成本相對營業(yè)額為9.6%，2013年純利按年升26.2%至29.3億元。公司現(xiàn)價相當(dāng)于2013年11.7倍巿盈率，每股盈利增長26.2%,估值不算昂貴。維持華潤水泥買入評級，6個月目標(biāo)價調(diào)整至5.86元（昨收市5.30元），相當(dāng)于13倍2013年巿盈率。分析員平均目標(biāo)價為5.32元。
編輯：鞠麗
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