柳工：凈利潤轉(zhuǎn)正增長 謹慎增持評級
2013年上半年，柳工集團實現(xiàn)營業(yè)收入6,637百萬元，同比減少10.23%，歸屬上市公司股東凈利潤261百萬元，同比減少15.77%，EPS為0.23元。
上半年收入繼續(xù)同比下滑，下半年有望明顯好轉(zhuǎn)。公司上半年銷售收入同比下降10.23%，較一季度8.90%的降幅有所擴大;但是隨著下半年基數(shù)的降低，預計收入同比將明顯好轉(zhuǎn)，有望轉(zhuǎn)為正增長。
海外業(yè)務表現(xiàn)良好13年上半年，公司產(chǎn)品海外銷量同比增長22%，海外銷售收入約16億元，同比增長35.75%，海外收入占比提升至24%。相比之下，工程機械行業(yè)上半年出口額約72.91億美元，同比下降19.05%;公司海外業(yè)務表現(xiàn)明顯好于行業(yè)。
毛利率回升導致二季度凈利潤同比正增長受益于鋼材等原材料價格的下跌，公司第二季度毛利率為21.35%，較12年同期提高3.8個百分點。因此二季度公司雖然收入同比下降，但歸屬于母公司的凈利潤為169百萬元，已好于12年同期的164百萬元。
盈利預測和投資建議預計公司13-15年分別實現(xiàn)營業(yè)收入12,203、13,425和14,931百萬元，，EPS分別為0.39、0.57和0.75元。公司業(yè)績已開始觸底回升，PB13E僅0.7倍，因此維持公司“謹慎增持”的投資評級。
編輯：許玉婷
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