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煤炭:十二五輪廓漸明晰 供需格局長(zhǎng)期穩(wěn)定

巨靈信息 · 2011-03-22 00:00

  國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)明確,國(guó)際突發(fā)因素頻現(xiàn),但總體有利行業(yè)景氣。隨兩會(huì)及“十二五”規(guī)劃綱要的提出,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來(lái)增長(zhǎng)目標(biāo)確定,緩解了市場(chǎng)對(duì)煤炭下游需求下滑的擔(dān)憂;國(guó)際油價(jià)受北非局勢(shì)影響走高,利于國(guó)際煤價(jià)上行;日本地震短期或致國(guó)際煤價(jià)走低,但中長(zhǎng)期重建需求或?qū)⒗龂?guó)際煤價(jià)??傮w而言,國(guó)內(nèi)外因素有利于煤價(jià)走勢(shì)及未來(lái)行業(yè)景氣。

  “十二五”規(guī)劃鼓勵(lì)建設(shè)大型煤企,行業(yè)重組整合力度或?qū)⒓哟??!笆濉币?guī)劃綱要中提出,發(fā)展安全高效煤礦,推進(jìn)煤炭資源整合和煤礦企業(yè)兼并重組,發(fā)展大型煤炭企業(yè)集團(tuán)。因此預(yù)計(jì)未來(lái)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高,產(chǎn)量將更容易調(diào)控,資源整合也將導(dǎo)致供給放緩,預(yù)計(jì)“十二五”末煤炭年產(chǎn)量或控制在37一38億噸,年均復(fù)合增長(zhǎng)率僅為3%左右。我們判斷,“十二五”期間,有效供給偏緊仍是大概率事件。

  保障性住房建設(shè)目標(biāo)明確,焦煤受益最明顯。今年兩會(huì)及“十二五”規(guī)劃中明確提出,2011年建設(shè)1000萬(wàn)套保障性住房,十二五期間將建設(shè)3600萬(wàn)套。對(duì)鋼鐵、水泥的消耗將會(huì)帶動(dòng)煤炭需求的增加。我們以每套60平方米左右的面積計(jì)算,預(yù)計(jì)1000萬(wàn)套保障性住房將增加焦煤需求2500萬(wàn)噸左右,拉動(dòng)焦煤需求增長(zhǎng)約5%左右。焦煤需求及價(jià)格將顯著受益于保障房建設(shè)計(jì)劃。

  “十二五”規(guī)劃有利于延續(xù)目前的供需格局。就供給而言,“十二五”規(guī)劃鼓勵(lì)資源整合,提高行業(yè)集中度,或減緩供給增速;就需求而言,雖然經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型調(diào)整,但保障房建設(shè)等措施將有效穩(wěn)定煤炭需求。綜合判斷,“十二五”期間將延續(xù)目前的供需格局,煤價(jià)長(zhǎng)期仍是上漲趨勢(shì)。

  行業(yè)風(fēng)險(xiǎn):國(guó)內(nèi)貨幣政策進(jìn)一步緊縮,抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);節(jié)能減排力度加大影響煤炭需求;資源稅改革影響煤企利潤(rùn);政府對(duì)煤價(jià)進(jìn)行管制等。

  投資策略:日本地震對(duì)國(guó)際煤炭短期需求造成影響,但隨災(zāi)后重建的展開(kāi),中長(zhǎng)期國(guó)際焦煤價(jià)格預(yù)期仍將走高。預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)焦煤有望年內(nèi)二次提價(jià),看好2011年國(guó)內(nèi)焦煤均價(jià)17%以上的漲幅。焦煤板塊將有望成為煤炭股中的反彈急先鋒,推薦業(yè)績(jī)彈性高、“量”有高成長(zhǎng)性及估值水平較低的公司,重點(diǎn)推薦冀中能源、盤江股份、潞安環(huán)能、西山煤電、平煤股份等,建議關(guān)注即將二次增發(fā)擴(kuò)能的“焦煤新貴”永泰能源。


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