日本地震對中國水泥行業(yè)供求關系的影響
日本地震之后，災后重建水泥年需求可能達8000萬噸以上。我們采用兩個維度，對日本災后重建的水泥需求進行了測算。1：假設災后日本的基礎設施恢復到經(jīng)濟高峰時期的水平，水泥需求也相應恢復到同等水平，水泥需求將增加100%以上，水泥的年度絕對增量為4500萬噸；2：我們對比了汶川地震和本次地震，如果本次地震的破壞程度和災后的重建速度與汶川地震一致的話，在未來兩年新增的水泥需求量將達到4838萬噸。綜上我們認為，日本國內(nèi)的水泥需求有可能在12-13年恢復到8000-8500萬噸，相對2010年的增幅為91.52%和103.5%日本國內(nèi)水泥產(chǎn)能約為7000萬噸。由于近10年來，日本水泥行業(yè)需求處于逐步下滑的階段，關于日本國內(nèi)水泥產(chǎn)能方面的資料較少。大部分資料顯示的是其在1991年左右的產(chǎn)能情況。當時日本各類窯型的水泥產(chǎn)能達到8780萬噸。我們根據(jù)其產(chǎn)能每年1%左右的淘汰速度，和2009年水泥5832萬噸的年產(chǎn)量，以及國際普遍的水泥70-80%的產(chǎn)能利用率估計，目前日本國內(nèi)水泥產(chǎn)能約為7000萬噸。
強度問題可能制約我國水泥向日本出口。按照兩國對水泥的國標對比，我國常用的各等級水泥在制成混凝土以后3天和28天的強度分別比日本國標低10%-50%。這一缺陷將會導致我國水泥在日本市場的拓展具有一定難度。而且即使是能過在日本市場使用，1-3%的需求增長對于緩解我國未來兩年水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面難有較大的幫助，標的選擇從區(qū)位優(yōu)勢和出口條件兩個方面考慮。雖然我們不認為日本地震對我國水泥行業(yè)的供求關系會造成重大影響，但不排除市場短期可能借此炒作。我們建議從區(qū)位優(yōu)勢和具備出口條件兩方面來選擇標的。區(qū)位優(yōu)勢就是選擇離日本較近在東北地區(qū)有產(chǎn)能的水泥生產(chǎn)企業(yè)，標的為冀東水泥和亞泰集團。具備出口條件，就是在歷史上曾經(jīng)出口過水泥或者熟料的公司，標的為海螺水泥、華新水泥。
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