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水泥走勢(shì)向好 海螺業(yè)績(jī)超預(yù)期

易闊每日財(cái)經(jīng) 凌沖 · 2010-12-14 00:00

  海螺水泥2010年水泥(及熟料)產(chǎn)銷量在1.4億噸左右,新建熟料線在2010年大規(guī)模投放,已經(jīng)核準(zhǔn)的新建項(xiàng)目能夠保障未來兩年產(chǎn)能穩(wěn)定增長(zhǎng)到2億噸以上。

  保障房建設(shè)開始啟動(dòng), 2011年1000萬套的保障房建設(shè)規(guī)模對(duì)房地產(chǎn)投資拉動(dòng)作用十分明顯,可以預(yù)見明年需求依然堅(jiān)挺。華東地區(qū)水泥價(jià)格第四季度大幅上漲,限電是導(dǎo)火索,根源在于供求持續(xù)轉(zhuǎn)好。水泥價(jià)格大幅上漲之后,對(duì)明年價(jià)格走勢(shì)將會(huì)有良好預(yù)期。由于行業(yè)集中度的提高,公司一改過去低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略,與其他大企業(yè)協(xié)同提高市場(chǎng)價(jià)格。此外,公司資產(chǎn)負(fù)債率為42%,在同類公司中最低,現(xiàn)金較為充足,財(cái)務(wù)費(fèi)用占主營(yíng)收入比重僅1.56%,在進(jìn)入加息周期的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下,公司相對(duì)同行業(yè)企業(yè)將具有較為明顯資金成本優(yōu)勢(shì)。

  基于對(duì)未來兩年水泥價(jià)格走勢(shì)的良好預(yù)期,東方證券維持公司2010年1.79元每股收益的預(yù)測(cè),調(diào)升2011年和2012年每股收益為2.73元和3.01元(假設(shè)兩年的水泥均價(jià)比2010年上漲10%),按2011年20倍PE,目標(biāo)價(jià)位調(diào)升至55元。

  自7月份開始的華東、華南、華北大面積限電,在短時(shí)間內(nèi)供給大幅收縮,造成三季度水泥價(jià)格跳漲;進(jìn)入10月份,大部分省份供電逐漸恢復(fù),華東為代表的市場(chǎng)價(jià)格仍屢創(chuàng)新高。報(bào)告判斷,2011 年恢復(fù)供電后華東水泥市場(chǎng)價(jià)格將有所回落,但幅度及斜率或好於此前預(yù)期,或?qū)⒏呶辉倨胶?,帶?011年海螺水泥業(yè)績(jī)超預(yù)期。

  華泰證券上調(diào)海螺水泥評(píng)級(jí)至“買入”:上調(diào)公司2010—2012年EPS至1.58、2.42 和3.02元,目前股價(jià)26.78元,對(duì)應(yīng)2011-2012年P(guān)E為11.07和8.87倍,估值較低,上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”。


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