1、北方采暖季強調差異化錯峰，水泥停限產影響幾何？：

　　1）京津冀“2+26”大氣攻堅方案正式稿發(fā)布，強調差異化錯峰對水泥影響不大。首先此次京津冀“2+26”地區(qū)的秋冬季錯峰思路有了明顯轉變，和去年相比更加明確強調差異化錯峰；其次相比征求意見稿，正式稿取消了此前的統(tǒng)一限產比例，但影響的主要是去年設定了具體數(shù)額的限產比例的行業(yè)，比如鋼鐵、電解鋁、炭素等；對于我們最關注的水泥行業(yè)錯峰的影響，可以看到水泥錯峰生產約束沒有發(fā)生太大變化，正式稿沒有針對水泥行業(yè)單獨說明，但主要適用的差異化錯峰條件仍是：涉及供暖、協(xié)同處置城市垃圾或危險廢物等保民生任務的，應保障基本民生需求。

　　2）河北省及其部分省市出臺具體錯峰文件，明確水泥錯峰條件：結合河北省及唐山、邯鄲等地市發(fā)布的具體文件來看，此前的全面錯峰條件基本不受影響，依然主要是看產線是否承擔居民供暖、協(xié)同處置城市垃圾（含污泥）或危險廢物及高速公路重點建設項目等保民生任務。

　　3）排放標準是水泥企業(yè)后續(xù)差異化錯峰的關鍵，短期難以造成較大影響：此次差異化錯峰的關鍵指標之一來自行業(yè)排放標準。唐山市此次也對水泥行業(yè)明確提出：達到重點行業(yè)超低排放要求的水泥企業(yè)可以生產。但目前水泥行業(yè)執(zhí)行的排放標準和超低排放標準有一定差距，其中氮氧化物排放濃度的降低在技術和成本方面困難較大。從水泥上市公司披露的2017 年排放情況來看，氮氧化物的排放濃度基本都在200 mg/Nm3 以上（目前水泥超低排放改造試點標準150 mg/Nm3）。

　　4）北方十五省采暖季水泥錯峰停產整體變化不大：我們在此前的報告《當我們在談論錯峰生產時，我們在談論什么》中詳細論述過，水泥錯峰有其獨特內涵，從政策依據(jù)上也自有其一脈相承，一方面水泥錯峰效果好背后的實質是行業(yè)自律，另一方面目前北方十五省的錯峰政策依據(jù)是在2016 年10月25 日工信部和環(huán)保部聯(lián)合發(fā)布的《關于進一步做好水泥錯峰生產的通知》，政策明確了執(zhí)行到2020 年不變。

　　2、長三角大氣攻堅方案發(fā)布，水泥錯峰再添重要一筆：

　　1）長三角出臺大氣攻堅方案明確區(qū)域水泥錯峰，有望迎來強力執(zhí)行：日前，環(huán)保部發(fā)布了的《長三角地區(qū)2018-2019 年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案（征求意見稿）》，此前在秋冬季雖然有個別地市由于空氣質量壓力由地方政府出臺相應錯峰停產政策，但較為零散且政策高度不夠，約束力不強。此次環(huán)保部發(fā)文，將對區(qū)域內的環(huán)保錯峰生產帶來巨大推動，實際執(zhí)行力度也有望較之前出現(xiàn)明顯提升。

　　2）安徽省出臺三年攻堅方案，熟料大省限產加碼對區(qū)域供給造成重大影響：日期，安徽省率先發(fā)布了打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃實施方案，明確提出：開展秋冬季攻堅行動，制定并實施秋冬季大氣污染綜合治理攻堅行動方案；將具備強約束的頂層政策依據(jù)；我們判斷今年秋冬季安徽省錯峰停產執(zhí)行力度將會有明顯提升，安徽本身也是華東地區(qū)熟料大省，后續(xù)的停限產執(zhí)行或將對華東甚至華中區(qū)域供給收縮帶來重要影響。

　　截止到目前，2018-2019 年重點區(qū)域的水泥行業(yè)停產安排都已出臺，整體來看，北方地區(qū)停產安排和去年差不多，并沒出現(xiàn)松動，南方地區(qū)江浙滬皖加入錯峰生產行列，停產執(zhí)行情況有望變嚴，尤其是安徽，以前停產力度較小，預計停產比例增加；更進一步來看，我們在此前的報告《當我們在談論錯峰生產時，我們在談論什么》中詳細論述過，水泥錯峰效果好背后的實質是行業(yè)自律，行業(yè)格局好使得供給側收縮穩(wěn)定性更強；維持之前判斷，往后展望2個季度，水泥行業(yè)供需關系仍將維持偏緊態(tài)勢，水泥價格有保障。從更中長期來看，排放標準提升是大勢所趨，將加大企業(yè)分化，有利于行業(yè)集中度進一步提升。