近日，中國人民銀行和國家統(tǒng)計局先后公布了2023年7月金融數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)，水泥大數(shù)據(jù)研究院觀察分析如下：

（1）社融規(guī)模：2023年7月社會融資規(guī)模新增5282億元，同比少增2703億元，社融存量同比增速8.9%，較上月回落0.1個百分點。7月社融增速進一步走低，主要是由于信貸需求提前透支，本期企業(yè)和居民部門融資縮量所致。從信貸端看，新增人民幣貸款364億元，同比少增3892億元。其中，居民中長期貸款出現(xiàn)減少，同比多減2158億元，企事業(yè)單位用于資本開支的中長期貸款同比少增747億元，可見經(jīng)濟內(nèi)生復(fù)蘇動力依然較為疲軟。7月金融數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，政策扶持力度以及精準度均存在提升空間。

（2）水泥產(chǎn)量：2023年1-7月水泥產(chǎn)量為112677萬噸，同比增長0.6%，7月水泥產(chǎn)量17618萬噸，同比下降5.7%，供應(yīng)端繼續(xù)收縮。7月份，國內(nèi)大部分區(qū)域繼續(xù)受到天氣因素影響，終端需求環(huán)比仍有下滑，市場淡季氣氛濃厚。分項來看，房地產(chǎn)銷售端跌入負增長區(qū)間，企業(yè)普遍面臨資金問題，投資降幅持續(xù)走闊；基建方面，政府專項債發(fā)行尚未提速，新增基建項目偏少，對于水泥需求的支撐不足?？偟膩砜?，天氣條件不佳，終端市場新增訂單跟進乏力，7月水泥需求進一步走弱。

（3）后市展望：8月，為緩解庫存壓力，多地增加錯峰停窯時間，預(yù)計水泥產(chǎn)量將繼續(xù)走低。從終端需求來看，房地產(chǎn)行業(yè)資金仍較為緊張，部分企業(yè)面臨債務(wù)兌付風險，投資降幅大概率繼續(xù)探底；政府專項債發(fā)行預(yù)計將開始提速，基建投資增速或?qū)⒂兴厣?，但短期?nèi)實物工作量釋放有限，拉動水泥需求增長仍需要一定的時間。綜上所示，8月水泥市場供需基本面維持弱勢運行，預(yù)計水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均維持下降趨勢。

一、實體融資需求承壓，社融增速繼續(xù)下探

2023年7月社融資金存量增速為8.9%，較6月回落0.1個百分點。從新增社融資金規(guī)模來看，7月社會融資新增5282億元，同比少增2703億元，不及市場預(yù)期。企業(yè)和居民部門信貸需求在前期集中釋放后，均呈現(xiàn)縮量趨勢，成為7月社融低基數(shù)下同比少增的主要原因。目前實體融資環(huán)境仍較為脆弱，私人部門的融資意愿不強，需要提高政策實施力度以及精準度。與此同時，政府專項債發(fā)行進度相較于去年同期仍偏緩，政府債券融資增量較為有限，后續(xù)隨著政府專項債發(fā)行速度加快，政府債券融資表現(xiàn)或?qū)⒂兴棉D(zhuǎn)。

圖1、2：2023年7月社融存量增速（%）、新增（億元）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

具體來看，7月社融口徑人民幣貸款新增364億元，同比少增3892億元。政府債券融資新增4109億元，同比多增111億元，政府專項債發(fā)行仍較為平穩(wěn)，后續(xù)增量空間大于去年同期。信貸端看，居民貸款減少2007億元，同比多減3224億元。其中，短期貸款和中長期貸款分別減少1335億元和672億元，同比分別多減1066億元和2158億元，前期居民部門存在預(yù)支融資需求的情況，加之目前存量貸款利率仍偏高，提前還貸現(xiàn)象持續(xù)，導(dǎo)致7月居民部門信貸收縮。企事業(yè)單位貸款新增2378億元，同比少增499億元。其中，短期貸款減少3785億元，同比多減239億元，中長期貸款增加2712億元，同比少增747億元，說明企業(yè)端內(nèi)生復(fù)蘇動力同樣偏弱，融資需求提前透支。此外，企業(yè)票據(jù)融資新增2170億元，同比多增694億元。

圖3、4：2023年7月人民幣貸款和政府債券新增（億元）

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二、固投增速進一步回落，基建投資持續(xù)放緩

2023年1-7月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）約28.6萬億元，同比增長3.4%，較1-6月回落0.4個百分點，增速持續(xù)放緩。基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長6.8%，增速較前值減慢0.4個百分點，逐步降至中速增長區(qū)間。其中，鐵路運輸業(yè)投資同比增長24.9%，較前值加快4.4個百分點；道路運輸業(yè)投資同比增長2.8%，較2023年1-6月回落0.3個百分點，增速連續(xù)四個月放緩；水利管理業(yè)投資同比增長7.5%，增速較前值回落2.1個百分點；公共設(shè)施管理業(yè)同比增長0.8%，增速較前值回落1.3個百分點。除鐵路運輸業(yè)以外，其他分項的投資增長普遍放緩，導(dǎo)致7月整體基建增速進一步回落。

1-7月受制造業(yè)和基建投資增速下滑、房地產(chǎn)投資降幅走闊等因素影響，固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)放緩。具體來看，制造業(yè)、房地產(chǎn)、基建累計同比增速分別為5.7%、-8.5%、6.8%，前值依次為6.0%、-7.9%、7.2%。制造業(yè)方面，近期工業(yè)企業(yè)投資擴產(chǎn)的積極性仍偏弱，投資增速環(huán)比略有降低；房地產(chǎn)銷售端再度進入負增長狀態(tài)，資金流動性較為緊張，投資降幅繼續(xù)走闊；政府專項債發(fā)行進度仍偏慢，新項目續(xù)接乏力，基建投資增速同樣呈現(xiàn)下滑趨勢。

圖5、6：2023年7月全國基建增速繼續(xù)放緩（%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、房企到位資金降幅走闊，新開工繼續(xù)下滑

房地產(chǎn)投資持續(xù)走弱。2023年1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資67717億元，同比下降8.5%，根據(jù)全口徑數(shù)據(jù)，7月單月投資下降17.8%，降幅較6月收窄2.8個百分點。目前房企普遍存在資金壓力，工作重心傾向于竣工和銷售端，擴大投資的能力和意愿都較為有限，投資增速仍處于下行區(qū)間。

圖7、8：房地產(chǎn)開發(fā)投資累計值與累計同比（億元，%）

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新開工繼續(xù)探底，竣工增速維持高位。2023年1-7月份房屋施工面積同比下降6.8%，降幅進一步擴大0.2個百分點，房地產(chǎn)施工端整體延續(xù)下行趨勢；房屋新開工面積累計同比下降24.5%，降幅較前值擴大0.2個百分點，新增項目規(guī)模進一步萎縮；房企在“保交樓”政策引導(dǎo)下，持續(xù)加快推進項目竣工交付，竣工面積累計同比增長20.5%，較1-6月提升1.5個百分點。

圖9：2020.7-2023.7房地產(chǎn)施工情況（%）

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銷售指標降幅走闊，房企到位資金不足。2023年1-7月商品房銷售面積同比下降6.5%，降幅較前值擴大1.2個百分點，終端市場消費意愿持續(xù)轉(zhuǎn)弱，房地產(chǎn)企業(yè)銷售回款降幅走闊，房企資金壓力較為明顯。1-7月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降11.2%，降幅較前值擴大1.4個百分點。具體來看，1-7月國內(nèi)貸款、定金及預(yù)收款同比分別下降11.5%、3.8%，降幅較1-6月分別擴大0.4和2.9個百分點。同時，自籌資金同比減少23.0%，降幅較前值略微收窄0.4個百分點。

圖10：2020.7-2023.7房地產(chǎn)銷售與開發(fā)資金來源情況（%）

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四、水泥市場供需同步走弱，價格指數(shù)繼續(xù)回落

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2023年1-7月水泥產(chǎn)量為112677萬噸，同比增長0.6%，7月單月產(chǎn)量17618萬噸，同比下降5.7%，供應(yīng)呈現(xiàn)收縮趨勢。7月份，國內(nèi)普遍高溫多雨，局部出現(xiàn)極端天氣，下游施工進度明顯放緩，市場需求進一步轉(zhuǎn)淡。與此同時，多地開展錯峰停窯，磨機運轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，當月水泥產(chǎn)量降幅走闊。

圖11：2020.7-2023.7全國水泥產(chǎn)量及同比增長情況（萬噸，%）

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7月份，水泥行業(yè)供需雙降，企業(yè)普遍仍處于累庫狀態(tài)，市場競爭壓力有增無減，成交均價延續(xù)下行趨勢。全國水泥價格指數(shù)（CEMPI）由117.01點降至110.49點，環(huán)比下跌6.05%，同比跌幅為22.33%。

8月國內(nèi)多數(shù)區(qū)域降水仍偏多，預(yù)計水泥出貨量仍將維持偏低水平，需求難有明顯改善。供應(yīng)方面，由于企業(yè)庫存壓力仍較為突出，部分地區(qū)已經(jīng)發(fā)布通知增加錯峰停窯時間，預(yù)計8月水泥產(chǎn)量環(huán)比和同比均維持下降趨勢。

圖12：2023年7月全國水泥價格指數(shù)持續(xù)走低（點）

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