一、房地產(chǎn)施工降幅走闊，商混需求明顯縮量

上半年，房地產(chǎn)行業(yè)資金問題仍較為突出，加之商品房庫存高企，絕大多數(shù)企業(yè)的工作重心在于消化存量項目，開展投拓業(yè)務(wù)的積極性不足，投資增速持續(xù)探底。2023年1-6月，國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資增速進一步回落至-7.9%，降幅較上年同期擴大2.5個百分點。

與此同時，政府部門繼續(xù)推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鐵路、水利等項目投資規(guī)模增長較為明顯。2023年1-6月基礎(chǔ)設(shè)施（不含電力）投資增速為7.2%，增速較上年同期小幅提升0.1個百分點，整體繼續(xù)保持在中高速增長區(qū)間。其中，鐵路運輸業(yè)投資增長20.5%，水利管理業(yè)投資增長9.6%。

圖1：房地產(chǎn)投資降幅走闊，基建增速相對穩(wěn)定（%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

上半年，基建投資增速相對穩(wěn)定，并且隨著鐵路、公路等傳統(tǒng)基建項目釋放實物工作量，基建端混凝土用量占比相較于往年同期出現(xiàn)明顯提升，成為支撐混凝土市場需求的主要力量。不過，在二季度后半段，由于專項債發(fā)行進度偏緩以及地方資金問題，新老項目銜接出現(xiàn)缺口，基建端的支撐作用有所走弱。

從房地產(chǎn)角度來看，盡管商品房銷售額出現(xiàn)略微增長，但由于首付比例變化等因素影響，實際定金及預(yù)收款不及去年同期水平，加之其他渠道融資量同樣有所減少，上半年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比降幅仍達到9.8%，行業(yè)資金緊缺的情況未有明顯改善。

在此背景下，絕大多數(shù)房企將有限的資源投入到“保交樓”等工作當中，竣工進度有所加快，1-6月房屋竣工面積同比增長19.0%。受到客觀資源限制，房企擴大投資規(guī)模的積極性不足，無論是土地成交量還是新開工項目數(shù)量均呈現(xiàn)收縮趨勢，1-6月房屋新開工面積不足5.0億方，同比降幅逐步走闊至24.3%?？傮w而言，上半年房地產(chǎn)行業(yè)施工量不及去年同期水平，拖累國內(nèi)混凝土需求下行。

綜合來看，2023年上半年房地產(chǎn)市場需求萎縮仍較為明顯，盡管基建投資維持中高速增長，但難以彌補總需求缺口，國內(nèi)商品混凝土產(chǎn)量繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢。2023年1-6月全國規(guī)模以上混凝土企業(yè)預(yù)計實現(xiàn)商混產(chǎn)量12.7億方左右，全口徑下同比降幅約為11.7%。

圖2：2023H1商混產(chǎn)量及其增速和房地產(chǎn)施工面積增速情況（萬方，%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

二、原料成本大幅回落，混凝土價格普遍下跌

（一）上游原材料價格

1.水泥

2023年上半年國內(nèi)水泥行情整體呈現(xiàn)下行趨勢，價格跌幅較為明顯。具體來看，年初至元宵節(jié)前，水泥價格以跌為主。2月中旬至3月底，隨著需求逐步恢復(fù)，上游企業(yè)普遍存在漲價意愿，市場報價略有回升。從4月份開始，市場需求恢復(fù)不及預(yù)期，企業(yè)之間競爭加劇，水泥價格持續(xù)走低。至6月底，全國水泥價格指數(shù)（CEMPI）報收117.61點，相較于年初下跌16.48%。

圖3：2023年上半年全國水泥價格指數(shù)（CEMPI）走勢（點）

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2.砂石骨料

2023年一季度國內(nèi)砂石骨料價格同樣呈現(xiàn)震蕩下跌趨勢。具體來看，一季度國內(nèi)砂石骨料價格先跌后漲，3月下旬達到年內(nèi)最高水平。二季度開始，砂石骨料價格觸頂回落，逐步下探至年內(nèi)新低位置。至6月底，全國碎石價格指數(shù)和機制砂價格指數(shù)分別報收85.49點和90.98點，相較于年初分別下跌2.61%和3.24%。

圖4：2023年上半年全國碎石和機制砂價格指數(shù)走勢（點）

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（二）混凝土價格

2023年上半年，國內(nèi)混凝土市場行情呈現(xiàn)先穩(wěn)后跌走勢，整體成交重心大幅回落。至6月底，全國混凝土價格指數(shù)（CONCPI）報收132.71點，相較于年初下跌5.63%，同比跌幅達到9.16%。

具體來看，1-2月，受春節(jié)假期因素影響，下游施工活動基本停滯，市場進入需求淡季，混凝土價格指數(shù)陰跌為主，累計跌幅在0.61%左右。進入3月份，部分基建項目集中開工，市場需求較前期有所恢復(fù)，加之上游企業(yè)推漲原料價格，攪拌站報價隨之上調(diào)，當月混凝土價格指數(shù)累計上漲0.37%。二季度開始，國內(nèi)雨水天氣持續(xù)不斷，下游施工條件一般。在此期間，社會資金面整體偏緊，房建項目開工不足，基建增長放緩，市場需求恢復(fù)不及預(yù)期，混凝土出貨量始終處于低位水平。同時，上游原材料庫存高位承壓，成本支撐明顯走弱。因此，季度內(nèi)混凝土價格指數(shù)持續(xù)下跌，累計跌幅達到5.40%。

圖5：2023年上半年全國混凝土價格指數(shù)（CONCPI）走勢（點）

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分地區(qū)來看，東北和華東地區(qū)價格指數(shù)跌幅領(lǐng)先，較年初分別下跌9.15%和8.66%；其次是西南、華北和西北地區(qū)，價格指數(shù)較年初分別下跌5.09%、3.61%和2.44%；中南地區(qū)混凝土價格指數(shù)跌幅相對較小，較年初下跌1.90%。

表1：2023年上半年各區(qū)域混凝土價格指數(shù)運行情況（點，%）

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東北和華東地區(qū)二季度降價幅度較大。其中，東北地區(qū)一季度處于冬休淡季，混凝土價格基本保持穩(wěn)定。4月份開始，下游陸續(xù)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，企業(yè)為爭搶市場份額，混凝土報價有所下調(diào)。進入5-6月份，盡管需求量整體仍偏弱，但當?shù)仄髽I(yè)基本保持穩(wěn)價出貨，混凝土價格指數(shù)并未有明顯變化。華東地區(qū)一季度混凝土行情整體呈現(xiàn)先跌后漲趨勢，價格跌幅相對有限，但從二季度開始，受天氣以及資金因素影響，下游施工強度整體維持偏低水平，需求恢復(fù)不及預(yù)期，加之上游原料企業(yè)價格競爭激烈，成本支撐力度不足，故混凝土價格跌幅明顯走闊。

西南地區(qū)需求量同比下滑，市場價格持續(xù)走低。一季度，西南地區(qū)資金到位率偏低，下游復(fù)工緩慢，需求恢復(fù)不及預(yù)期，混凝土價格呈現(xiàn)下跌趨勢。二季度，西南地區(qū)主要依靠基建項目支撐下游需求，但由于房建需求未見明顯好轉(zhuǎn)，需求總量出現(xiàn)萎縮，加之天氣條件不佳，企業(yè)出貨量逐步回落至5成上下，混凝土價格跌幅相較于一季度有所擴大。

華北地區(qū)需求持續(xù)偏弱，價格松動下行。一季度，華北地區(qū)受環(huán)保管控等因素影響，需求恢復(fù)有所延后，企業(yè)出貨量僅維持在3-4成左右，混凝土價格跟隨原料下調(diào)。二季度開始，華北地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，需求量較前期有所增加，但由于新項目偏少，整體出貨量仍低于去年同期水平，加之原料價格未能止跌，故混凝土價格仍有下調(diào)。

西北地區(qū)價格波動相對較小，實際成交重心仍有回落。一季度，西北地區(qū)降價集中在春節(jié)前，后續(xù)隨著天氣轉(zhuǎn)冷，市場交易陷入停滯，混凝土價格基本保持穩(wěn)定。二季度，西北地區(qū)施工條件逐漸改善，但下游開工項目偏少，實際需求恢復(fù)速度較為緩慢，4-5月期間混凝土價格多有小幅下調(diào)。6月份開始，各地基建項目逐步落地施工，市場需求量較前期有所增加，混凝土企業(yè)穩(wěn)價出貨為主。

中南地區(qū)混凝土價格先揚后抑，二季度拖累較為明顯。今年春節(jié)后，中南地區(qū)基建項目落地較快，核心區(qū)域市場需求迅速恢復(fù)至8-9成上下，加之原材料價格普遍推漲，故一季度混凝土價格整體呈現(xiàn)上行趨勢。二季度開始，雨水天氣明顯增多，加之社會資金偏緊，需求持續(xù)性不足，混凝土出貨量降至低位。同時，上游庫存壓力逐漸累積，成本支撐松動回落，故期間中南地區(qū)混凝土價格以跌為主。

分省份看，全國29個省市中C30混凝土價格下跌的省市有26個。其中，遼寧、浙江以及安徽市場價格跌幅靠前，較年初分別下跌13.93%、11.98%和11.58%；山東、江西、上海、四川、北京、江蘇以及重慶等省市價格跌幅次之，較年初下跌5.11-9.11%左右；再次是福建、陜西、黑龍江、吉林、河北、廣東、山西以及天津等省市，價格跌幅在2.26-4.93%上下；其余價格下跌的省份，跌幅基本在0.82-1.76%之間。另外，新疆、寧夏和廣西市場混凝土價格相較于年初基本持平。

圖6：2023年上半年各省市C30混凝土價格變化情況（%）

數(shù)據(jù)來源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

三、行業(yè)效益繼續(xù)走弱，商混上市公司僅有一家盈利

2023年上半年，房地產(chǎn)行業(yè)投資規(guī)模持續(xù)萎縮，地產(chǎn)端對于混凝土需求的拉動作用進一步減弱。與此同時，基建項目繼續(xù)發(fā)揮支撐作用，但由于二季度新項目跟進不足，基建增量難以彌補房地產(chǎn)縮量帶來的需求缺口，上半年混凝土出貨量整體低于去年同期。與此同時，上游原材料庫存壓力高企，企業(yè)價格競爭加劇，導致成本端支撐坍塌，混凝土價格難改下行趨勢。另外，由于回款情況持續(xù)惡化，企業(yè)財務(wù)費用增加，綜合成本壓力仍然較大。

整體而言，上半年混凝土行業(yè)仍處于量價齊跌的狀態(tài)，企業(yè)經(jīng)營效益進一步走弱，無論是行業(yè)營收還是利潤總額同比呈現(xiàn)收縮趨勢。

從總量數(shù)據(jù)來看，2023年上半年混凝土與水泥制品行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)預(yù)計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入7700億元左右，同比降幅約為17%，行業(yè)利潤總額預(yù)計在235億元上下，同比降幅仍超過20%。

圖7、8：2023H1混凝土與水泥制品行業(yè)收入及利潤變化情況（億元，%）

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另外，以商混作為主營業(yè)務(wù)的A股上市公司有5家，均已公布上半年經(jīng)營業(yè)績預(yù)告。從披露的數(shù)據(jù)來看，僅西部建設(shè)預(yù)計實現(xiàn)盈利，ST深天、ST三圣、四方新材和海南瑞澤上半年業(yè)績均預(yù)計虧損。

西部建設(shè)預(yù)計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤16495.83萬元，同比下降56.82%。根據(jù)公告所述，西部建設(shè)業(yè)績同比下滑的主要原因是受公司所覆蓋區(qū)域商品混凝土市場價格明顯下行的影響，商品混凝土銷售毛利率下降，導致銷售收入、凈利潤較上年同比下降。

四方新材預(yù)計上半年歸母凈利潤虧損716-1074萬元左右，去年同期為盈利5143.24萬元，同比降幅達到114-121%上下。據(jù)公告所述，2023年上半年業(yè)績預(yù)虧的主要原因是受重慶市房地產(chǎn)行業(yè)下滑影響，商品混凝土產(chǎn)品需求不足，行業(yè)競爭加劇，進而使得銷售價格較去年繼續(xù)下滑，對公司2023年半年度的毛利率、凈利潤產(chǎn)生了較大影響。另外，受下游建筑施工單位資金流動性不足等因素影響，公司應(yīng)收賬款規(guī)模增加，信用減值損失計提金額較去年同期有所增加，也對公司2023年半年度的凈利潤產(chǎn)生了不利影響。

ST三圣預(yù)計上半年歸母凈利潤虧損10000-12000萬元左右，虧損同比擴大145-195%。2023年上半年業(yè)績虧損的主要原因系建材板塊業(yè)務(wù)受國家加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目管理及房地產(chǎn)宏觀調(diào)控等政策影響，項目建設(shè)增速放緩、行業(yè)競爭加劇、疊加債務(wù)逾期導致財務(wù)費用增加等多因素導致。

海南瑞澤預(yù)計上半年歸母凈利潤虧損8900-10000萬元左右，虧損幅度同比收窄12-21%。據(jù)公告所述，2023年上半年業(yè)績變動的主要原因是公司市政環(huán)衛(wèi)、園林綠化業(yè)務(wù)板塊收入下降，同時2022年下半年公司轉(zhuǎn)讓肇慶市金崗水泥有限公司85%股權(quán)后，本報告期肇慶市金崗水泥有限公司不再納入合并范圍。同時，公司計提信用減值損失、資產(chǎn)減值損失也對半年度業(yè)績存在影響。

深天地A預(yù)計上半年歸母凈利潤虧損3500-4500萬元左右，虧損幅度同比收窄27-43%。根據(jù)公告所述，上半年業(yè)績虧損的主要原因有以下三點：首先，公司混凝土業(yè)受房地產(chǎn)政策的影響，2022 年關(guān)停四家混凝土站，混凝土尚未恢復(fù)生產(chǎn)和銷售，導致公司銷售收入同比下降，固定成本受銷量影響較小，持續(xù)形成成本倒掛現(xiàn)象。其次，公司及控股子公司、孫公司因存在經(jīng)濟糾紛的訴訟、仲裁事項新增較多，相應(yīng)的費用增加，同時訴訟事項導致部分銀行賬戶被司法凍結(jié)，即部分資產(chǎn)被凍結(jié)、查封，對公司生產(chǎn)和經(jīng)營造成了一定影響。最后，2023年6月27日，公司收到廣東君浩向公司發(fā)來的《關(guān)于確認深圳市天地（集團）股份有限公司非經(jīng)營性資金占用費的復(fù)函》，廣東君浩確認資金占用費合計人民幣7447441.67元，增加了公司報告期內(nèi)的非經(jīng)營性損益。

四、后市混凝土行情展望

2023年上半年，新增專項債發(fā)行規(guī)模達到全年限額的6成左右，專項債發(fā)行速度相較于去年同期偏慢。根據(jù)政治局會議指示，下半年新增專項債發(fā)行速度將有所加快，預(yù)計在9月底之前將把1.34萬億左右的剩余額度發(fā)行完畢。在專項債資金支持下，下半年部分基建項目將加快落實實物工作量，對混凝土需求形成階段性支撐。不過，由于今年政府強調(diào)防范化解地方債務(wù)風險，加之土地出讓收入減少，各地財政收支壓力較大，實際基建項目增量預(yù)計有所控制，故下半年基建端混凝土用量增長有限。

房地產(chǎn)方面，盡管政策限制不斷放松，但實際銷售不升反降，市場尚未擺脫景氣下行狀態(tài)。與此同時，部分房企下半年償債壓力仍然較大，或?qū)⑦M一步干擾市場信心。在此背景下，短期內(nèi)房地產(chǎn)市場仍將處于探底過程，客觀層面的資金壓力以及自身主觀意愿均對房企拿地和新開工行為產(chǎn)生抑制，預(yù)計下半年房地產(chǎn)投資以及施工指標繼續(xù)維持負增長，地產(chǎn)端混凝土需求下行壓力較為突出。

整體而言，下半年房地產(chǎn)市場仍以消化存量項目為主，混凝土用量較大的新開工項目仍將維持負增長?；ǚ矫?，雖然在專項債加快發(fā)行的情況下，對混凝土需求形成階段性支撐，但持續(xù)放量增長的可能性不大，難以彌補房建規(guī)模萎縮帶來的需求缺口，混凝土價格易跌難漲。同時，今年水泥市場價格競爭愈發(fā)激烈，短期內(nèi)難以恢復(fù)到往年狀態(tài)，下半年成本端表現(xiàn)仍較為疲軟。因此，需求和成本均難以支撐市場行情走強，下半年混凝土價格維持低位整理的可能性較大。