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天山股份:專注布局疆內(nèi)市場(chǎng)

21CN財(cái)經(jīng)綜合 · 2009-06-24 00:00

  公司08年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.94億元,同比增長38.77%,歸屬母公司所有者凈利潤1.92億元,同比增長83.22%。公司08年EPS為0.62元。09年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.97億元,同比增長37.99%,歸屬母公司所有者凈利潤-3398萬元,虧損同比增加了635萬元。但同期公司的毛利率同比大幅提升了4個(gè)百分點(diǎn)至19.08%。公司毛利率上升的主要原因是,新疆地區(qū)水泥需求繼續(xù)旺盛,疆內(nèi)水泥價(jià)格持續(xù)上漲。

  08年公司在華東地區(qū)銷售水泥300萬噸,產(chǎn)能350萬噸。銷售收入占總收入的34%。但相對(duì)于火爆的新疆市場(chǎng)華東市場(chǎng)并不樂觀。目前的P.O.42.5水泥的價(jià)格為250元-260元/噸(含稅)。比新疆地區(qū)低了近200元/噸,并且價(jià)格持續(xù)走低。宜興公司2008 年8-12 月經(jīng)營虧損1,072 萬元。08年商譽(yù)減持900萬元。但積極的一面是江蘇的煤價(jià)目前已降為5、600元/噸,而去年的高點(diǎn)為1080元/噸。同時(shí)水泥的銷量也在增長。公司認(rèn)為60周年大慶、世博會(huì)會(huì)帶動(dòng)水泥價(jià)格上行。并且南京、常州、無錫等地的企業(yè)開始建立價(jià)格聯(lián)盟。但鑒于華東整體過剩的產(chǎn)能,我們對(duì)于華東市場(chǎng)并不樂觀。

  對(duì)于新疆市場(chǎng)來說,東疆的水泥價(jià)格最好,哈密、鄯善的價(jià)格一直在高位。南疆的價(jià)格也不錯(cuò)。整體來說新疆的水泥價(jià)格從去年5月份開始上漲,6-8月份價(jià)格最高,現(xiàn)在價(jià)格與去年4季度基本相當(dāng),高于同期水平。預(yù)計(jì)全年水泥價(jià)格將高于去年420-430元/噸的水平。新疆煤炭資源豐富,煤價(jià)一直非常穩(wěn)定。北疆的煤價(jià)是150-190元/噸,南疆如喀什是240元/噸?,F(xiàn)在公司發(fā)展的重點(diǎn)完全集中于新疆地區(qū)的水泥業(yè)務(wù)。

  目前天山準(zhǔn)備以13.26的價(jià)格進(jìn)行定向增發(fā)。但大股東中材的成本只有3塊多,增發(fā)過后再加10個(gè)億,成本也只有6塊多,預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)剩余5個(gè)億的反應(yīng)不會(huì)非常熱烈。

  投資評(píng)級(jí):我們預(yù)測(cè)天山股份09年和10年的攤薄后EPS分別為0.71和0.65元(假設(shè)增發(fā)1.3億股)??紤]到公司的區(qū)域龍頭地位、和新疆地區(qū)旺盛的需求,但同時(shí)又考慮到華東生產(chǎn)線會(huì)拖累公司的盈利能力,我們給予公司09年20倍市盈率。公司短期目標(biāo)價(jià)為14.20元。我們給予天山股份短期推薦、長期A的評(píng)級(jí)。


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