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海螺水泥:料2009年噸水泥毛利高于去年

路透香港 梁慧儀 · 2009-02-11 00:00

中國(guó)投資基建拉動(dòng)內(nèi)需,將助水泥業(yè)下半年回暖

公司料成本下降將提升今年單位水泥毛利

2009年資本開支降三成,因應(yīng)項(xiàng)目進(jìn)度落後預(yù)期


  路透香港2月10日電——中國(guó)水泥行業(yè)因產(chǎn)能大增和需求下滑自去年下半年起走下坡,而中國(guó)最大水泥生產(chǎn)商——安徽海螺水泥(0914.HK)(600585.SS)相信,政府?dāng)U內(nèi)需政策中的基建投資將在下半年拉動(dòng)水泥需求,加上燃料成本大降,公司今年的水泥單位毛利將可高于去年。

  安徽海螺水泥執(zhí)行董事郭景彬周二接受路透電話專訪時(shí)指出,雖然今年的水泥價(jià)格料仍低于去年底,但同時(shí)主要燃料成本如煤炭?jī)r(jià)格亦大幅回落。預(yù)計(jì)今年煤炭采購(gòu)成本每噸將降低100元,以公司每年消耗1,500—1,600噸計(jì),一年即可節(jié)省15-16億元。

  郭景彬指出,安徽海螺2008年的水泥毛利每噸不到60元,低于2007年的水平,但料2009年的每噸毛利會(huì)高于去年。他并認(rèn)為,今年水泥價(jià)格走勢(shì)將會(huì)由去年的“由高往低走”,扭轉(zhuǎn)為“從低往高走”。

  不過一些分析師對(duì)此判斷仍持謹(jǐn)慎態(tài)度,他們認(rèn)為基于其主要水泥市場(chǎng)的供求關(guān)系,預(yù)計(jì)安徽海螺今年的毛利可能僅會(huì)持平,或略有下降。

  上海一券商分析師認(rèn)為,今年國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格看跌,確實(shí)有利于降低公司的成本,但其毛利的變動(dòng),可能需要更多關(guān)注市場(chǎng)供求關(guān)系的變化。就目前的趨勢(shì)看,公司毛利逐季提高是很有可能的,但要同比提高的困難較大。

  法國(guó)巴黎銀行于本月6日發(fā)表的一份研究報(bào)告指,從安徽海螺的主要市場(chǎng)對(duì)水泥需求的情況,以及公司于10年前(1998-99年)當(dāng)時(shí)的盈利微觀表現(xiàn)推斷,相信該公司的主要市場(chǎng)無(wú)論在需求增長(zhǎng)和盈利能力方面,均將面對(duì)壓力,并估計(jì)公司2009年的水泥每噸毛利將由2008年的58.8元,降至52.1元;2007年則為67.4元。

  但銷售量的上升、財(cái)務(wù)費(fèi)用減少及余熱發(fā)電的稅務(wù)返還,則為帶動(dòng)其盈利的主要因素。該行估計(jì)安徽海螺2009年的凈利為31.71億元,較2008年的預(yù)測(cè)凈利26.4億元增加兩成。

  基建填補(bǔ)地產(chǎn)業(yè)需求下降

  中央政府于去年11月宣布在2010年底前投資約4萬(wàn)億(兆)元以拉動(dòng)內(nèi)需,并帶動(dòng)地方和社會(huì)投資。分析師相信,中央的財(cái)政刺激措施將對(duì)2009年水泥行業(yè)的需求有正面的影響。

  “中國(guó)投資4萬(wàn)億元拉動(dòng)內(nèi)需,對(duì)水泥行業(yè)的影響最大,因?yàn)樗嗟奶攸c(diǎn)是內(nèi)銷,外銷只占很少的比例,此外,預(yù)期2009年全年中國(guó)整體的固定資產(chǎn)投資仍會(huì)上升15-20%,對(duì)水泥的需求將帶來5-6%的拉動(dòng),”郭景彬說。

  他預(yù)期,內(nèi)需對(duì)水泥需求的拉動(dòng)會(huì)在今下半年逐步顯現(xiàn)出來,假設(shè)今年上半年全國(guó)的水泥需求持平或有1%的增長(zhǎng),下半年的水泥需求增長(zhǎng)即達(dá)10%。

  另一方面,與水泥行業(yè)休戚相關(guān)的地產(chǎn)行業(yè)今年形勢(shì)仍被看淡,郭景彬亦相信,地產(chǎn)市場(chǎng)今年很難恢復(fù)過來,而去年地產(chǎn)行業(yè)占公司的水泥供應(yīng)比例,亦由2007年的28%降至21%,預(yù)期今年這比例仍會(huì)下降,但基建行業(yè)占比,則由2007年的40%提升至去年的47%。

  安徽海螺以東部地區(qū)為主要銷售市場(chǎng),截至去年6月底止占銷售額比重44.5%;其次為中部,占22.9%;南部地區(qū)占19.7%;其余為出口。

  前述上海券商分析師表示,海螺水泥的銷售區(qū)域主要在華東和華南,這兩個(gè)地區(qū)的房地產(chǎn)市場(chǎng)還未見底,開工面積和施工面積都在下降,而房地產(chǎn)市場(chǎng)占到區(qū)域內(nèi)水泥需求相當(dāng)大的比重。所以既使在國(guó)家巨額經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃下,這兩個(gè)區(qū)域水泥業(yè)的景氣復(fù)蘇度可能還不如其他地區(qū)。

  不過,郭景彬則持不同看法。他指出,國(guó)家的投資分三部份:國(guó)家直接投資、國(guó)家和地方投資,以及地方直接投資。無(wú)疑,在國(guó)家直接投資方面,會(huì)向中西部?jī)A斜多些,但另外兩部份,相信會(huì)以較富裕的東部地區(qū)的投資多一些。

  “這一輪的固定資產(chǎn)投資,東部要比中、西部多?!彼f。

  資本開支削減三成

  去年中國(guó)的水泥行業(yè)新生產(chǎn)線擴(kuò)張過快,新線建成投產(chǎn)同比增加25%,但水泥產(chǎn)量的同比增幅則只有5.2%,若產(chǎn)能全部釋放後,令人憂慮供需矛盾將會(huì)突出。

  不過,郭景彬指出,去年下半年起水泥行業(yè)的投資已逐步回落,預(yù)期2009年的水泥投資將會(huì)進(jìn)一步減慢,料新增產(chǎn)能將少于1億噸,較去年的1.43億噸顯著放緩。

  安徽海螺水泥去年完成資本開支50億元人民幣,預(yù)期今年資本開支為70億元人民幣,但兩者均較原來分別70億和100億元的計(jì)劃,減少約三成。

  “是比原來減少一點(diǎn),主要是一些項(xiàng)目的進(jìn)度比原來預(yù)想要慢一些。主要因?yàn)橐恍┛陀^因素,如土地、礦產(chǎn)資源的獲得、審批速度慢一些,”郭景彬稱解釋。

  他續(xù)稱,公司目標(biāo)每年新增產(chǎn)能逾2,000萬(wàn)噸。至去年底,安徽海螺的水泥和熟料產(chǎn)能分別為1億噸和8,600萬(wàn)噸。

  安徽海螺H股早盤收跌0.39%,報(bào)38港元,今年以來該股累計(jì)升6.6%,跑贏恒生國(guó)企指數(shù).HSCE2.2%的跌幅。其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中國(guó)建材(3323.HK)同期則下滑5%,瑞安建業(yè)(0983.HK)和亞洲水泥(0743.HK)分別跌6%和3.6%。


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