煤炭供給可能再次偏緊
9月14日，因山西省臨汾市發(fā)生死亡250余人的尾礦庫(kù)（非煤礦山）潰壩事故，山西省省長(zhǎng)孟學(xué)農(nóng)引咎辭職，主管安全的副省長(zhǎng)張建民被免職。國(guó)家安監(jiān)總局局長(zhǎng)王君出任山西省代省長(zhǎng)。
9月11日，針對(duì)遼寧、河南、河北、廣西近期連續(xù)發(fā)生煤礦安全生產(chǎn)事故，安監(jiān)總局“約談”上述四?。▍^(qū)）分管安全生產(chǎn)工作的副省級(jí)領(lǐng)導(dǎo)。
直接讓安監(jiān)總局局長(zhǎng)出任山西省代省長(zhǎng)，中央政府的意圖非常明顯：生產(chǎn)領(lǐng)域的安全整頓將是山西省近期的首要任務(wù)。
轄區(qū)內(nèi)發(fā)生特重大安全事故，省長(zhǎng)引咎辭職的例子，將給其他省市敲響警鐘。事實(shí)上，自?shī)W運(yùn)結(jié)束后，進(jìn)入9月份以來(lái)，全國(guó)已發(fā)生多起一次性死亡10人以上的煤礦安全事故。在安監(jiān)總局“約談”遼寧、河南、河北、廣西分管安全生產(chǎn)工作的副省級(jí)領(lǐng)導(dǎo)后，上述四省很可能掀起一波安全整頓的浪潮。9月5日起，遼寧省600家小煤礦已全部被勒令停產(chǎn)。
一旦山西、遼寧、河南、河北這四個(gè)產(chǎn)煤大省同時(shí)加大安全整頓力度，未來(lái)3個(gè)月內(nèi)可能會(huì)再次出現(xiàn)煤炭供給偏緊的局面。一年一度的冬儲(chǔ)煤高峰期即將來(lái)臨，市場(chǎng)對(duì)煤炭（尤其是電煤）的需求有望逐漸回升。由于供給側(cè)較難釋放，即使下游需求增速較往年有所下降，今冬煤炭偏緊仍是大概率事件。
對(duì)煤炭下游需求增速下降的看法：要分析數(shù)據(jù)背后的原因。受奧運(yùn)影響（環(huán)保、安全），從6月份起，整個(gè)華北地區(qū)（北京、天津、河北、山西、內(nèi)蒙、山東）的高耗能高污染企業(yè)，有相當(dāng)一部分被臨時(shí)停產(chǎn)；一些地區(qū)的建筑施工也被叫停（因?yàn)閾P(yáng)塵）；全國(guó)嚴(yán)格控制雷管、民用炸藥的發(fā)放，很多施工企業(yè)無(wú)法炸山取石，水泥廠(chǎng)也沒(méi)有石子作為原料。這引發(fā)了連鎖反應(yīng)，比如建筑用鋼需求下降等。因此，我們認(rèn)為中國(guó)6-9月的數(shù)據(jù)失真，中國(guó)煤炭供需形勢(shì)是否真的已發(fā)生逆轉(zhuǎn)，還有待觀(guān)察。
煤炭行業(yè)目前面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)：受奧運(yùn)影響，8、9月份中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和煤炭下游行業(yè)增速繼續(xù)走低，影響市場(chǎng)信心；傳資源稅將于近期出臺(tái)；國(guó)際油價(jià)慣性下跌。
投資建議：我們重申在8月31日深度報(bào)告《參考重置成本法估值，擇機(jī)建倉(cāng)合同比例高的電煤公司》的觀(guān)點(diǎn)——關(guān)注合同比例高的電煤公司，穩(wěn)健的投資時(shí)機(jī)是11月中旬公布10月份中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之后。
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