*ST雙馬擬收購實際控制人拉法基擁有的都江堰拉法基公司50%股權(quán)，對雙馬2008年全年實現(xiàn)扭虧具有非常積極的作用。由于外資收購審批程序時間較長，有可能對公司能否獲得災后重建的市場先機有一定影響；此外，四川潛在的產(chǎn)能過剩問題將對公司2010年及以后的業(yè)績提升產(chǎn)生較大不利影響。

　　*ST雙馬9月8日發(fā)布重大重組預案公告稱，公司將通過定向增發(fā)，收購實際控制人拉法基擁有的都江堰拉法基公司50%股權(quán)，預估作價30億元，增發(fā)價7.61元/股。收購完成后，拉法基控股比例將由56.81%增至80.82%。

　　該重組如順利完成，將對雙馬2008年全年實現(xiàn)扭虧具有非常積極的作用。06年和07年連續(xù)兩年巨虧，現(xiàn)在公司已被特別處理，2008年的扭虧對公司2009年的發(fā)展將有重大影響。雖然，公司上半年順利實現(xiàn)了扭虧，凈利潤達4,272.19萬元，但由于煤炭等原材料同比漲幅較大，加之房地產(chǎn)市場萎縮，下半年的業(yè)績能否保持增長勢頭還存在很大的不確定性。此時收購都江堰拉法基公司50%股權(quán)，無疑將大大改善公司盈利能力。

　　據(jù)披露，都江堰拉法基主要生產(chǎn)、出售、運輸和經(jīng)銷高標號硅酸鹽水泥。目前，擁有兩條水泥生產(chǎn)線，總計年產(chǎn)水泥320萬噸，08年還將新建一條水泥生產(chǎn)線，生產(chǎn)能力預計為年產(chǎn)水泥200萬噸，現(xiàn)已進行場地平整等前期準備工作，預計2010年3月可建成使用。預計，收購的資產(chǎn)2008年可實現(xiàn)凈利潤約2億元，2009年實現(xiàn)凈利潤約2.5億元，2010年實現(xiàn)凈利潤約3.5億元。

　　目前雙馬雖已獲批在江油、天全、安縣、宜賓、寧南地區(qū)建設5條新生產(chǎn)線，并申請在廣元等地建設新的生產(chǎn)線。建成后，任何一條新生產(chǎn)線的產(chǎn)能都將比江油工廠關(guān)停的5條舊生產(chǎn)線的總產(chǎn)能大。據(jù)悉，一條新生產(chǎn)線的建設工期為10個月以上。如果按照新的生產(chǎn)線日產(chǎn)量5,000噸來計算，伴隨新生產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，公司產(chǎn)能也將在2009年下半年貢獻業(yè)績，而對2008年業(yè)績不能產(chǎn)生積極的效益。

　　拉法基是一家成熟的跨國企業(yè)，隨著生產(chǎn)技術(shù)的優(yōu)化和生產(chǎn)線數(shù)量的增加，公司的實際產(chǎn)能增長將有望使其成為西南地區(qū)真正的優(yōu)質(zhì)水泥龍頭企業(yè)。從近兩年業(yè)績來看，拉法基成為實際控制人之后，還沒有扭轉(zhuǎn)公司的虧損局面。2006年、2007年，公司實現(xiàn)凈利潤分別為-4.9億元和-3.1億元，主要是公司在淘汰舊生產(chǎn)線的同時，新設備與新技術(shù)的改進過程中還需要為環(huán)保投入巨額資金。因此，雙馬目前的虧損并非企業(yè)經(jīng)營不善，而是因為固定資產(chǎn)投入巨大所造成。

　　在川內(nèi)，公司與另一家水泥企業(yè)四川金頂，銷售業(yè)績和市場占有份額比較接近，07年公司220萬噸產(chǎn)能略高于四川金頂?shù)?90萬噸產(chǎn)能。雙馬占據(jù)了成都、德陽、綿陽、廣元等川北市場，而樂山、雅安、自貢一帶的川南市場則由四川金頂控制。而在更大的國內(nèi)市場，公司實際控制人拉法基聯(lián)合瑞安建業(yè)進行了一系列的并購，目標主要鎖定在四川、重慶、云南等西南地區(qū)，目前已在西南各省占有20%以上市場份額。公司有望成為大股東進行整合的平臺，內(nèi)生性和外延式增長的潛力巨大，預計按收購時的承諾，在2008年前將拉法基都江堰水泥50%股權(quán)資產(chǎn)注入到公司的希望很大。

　　但面對海螺水泥、華新水泥、冀東水泥以及臺泥等水泥巨頭紛紛加入災后重建巨大水泥需求形成巨大水泥市場份額的競爭，由于外資收購審批程序時間較長，可能對公司能否獲得市場先機有一定影響。

　　此外，在重建結(jié)束后，四川潛在的產(chǎn)能過剩問題將對公司2010年及以后的業(yè)績提升產(chǎn)生較大不利影響。預計，2010年四川水泥產(chǎn)能將至少較2008年增加4,000萬噸以上，不包括拉法基在四川的擴張，以及臺泥和亞東水泥為首的臺資企業(yè)和紅獅集團等浙江企業(yè)，僅海螺水泥、冀東水泥和華新水泥在川渝等地產(chǎn)能預計將分別達1,000萬噸、600萬噸和550萬噸左右。由于產(chǎn)能投放集中在2010年，加之為了保證重建的水泥供應，四川落后產(chǎn)能的淘汰速度放緩，2010年水泥市場出現(xiàn)供大于求的可能性極大。

　　08年上半年，雙馬實現(xiàn)主營收入3.15億元，同比增長5.90%；營業(yè)利潤2,611.92萬元、凈利潤4,272.19萬元，同比大幅扭虧。