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解析地震后四川水泥供求關(guān)系

國(guó)金證券 賀國(guó)文 · 2008-05-14 00:00

  考慮到四川水泥行業(yè)未來將成為投資者關(guān)注的重點(diǎn),國(guó)金證券將前期實(shí)地調(diào)研四川水泥行業(yè)的基本情況做如下匯報(bào),基本結(jié)論是:供求關(guān)系未來三年向好!

  需求面:2006~2007年四川水泥產(chǎn)銷量加速增長(zhǎng)

  2006~2007年四川水泥行業(yè)產(chǎn)銷量一擺2004、2005年2.14%、7.98%的低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),產(chǎn)銷量分別達(dá)到了5052、6214萬噸,同比增速為21.95%、26.73%。

  固定資產(chǎn)投資增速加快是拉動(dòng)水泥需求的關(guān)鍵原因,而從年人均水泥消費(fèi)量數(shù)據(jù)來看的話,四川尚處于低于全國(guó)平均水平,我們認(rèn)為四川未來水泥需求仍將保持較快增長(zhǎng)速度!

  由于目前地震導(dǎo)致了大量的房屋倒塌,以及各類基礎(chǔ)設(shè)施和辦公、住宅建筑的破壞,該次地震帶來的水泥需求從量上將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過年初雪災(zāi)對(duì)水泥需求的影響,對(duì)未來需求面構(gòu)成較大支持!

  國(guó)金證券認(rèn)為,四川水泥行業(yè)未來仍將保持較快增長(zhǎng)速度,到2010年水泥產(chǎn)銷量達(dá)到1億噸(假定未來三年年均增速17%),相對(duì)于2007年,未來三年需求增量為4000萬噸左右。

  供給面:落后淘汰空間大,行業(yè)投資增速快

  截至2007年底總體產(chǎn)能為7900萬噸,其中新型干法產(chǎn)能是2100萬噸,濕法窯600萬噸左右,立窯和其他落后窯大約5200萬噸。從2007年6214萬噸的產(chǎn)量中,新型干法的水泥大約1600萬噸左右,占比25%左右,新型干法水泥處于全國(guó)較低水平。

  由于四川水泥工業(yè)目前尚比較落后,國(guó)金證券假定十一五末新型干法水泥的產(chǎn)銷比重為55%,低于全國(guó)平均70%的目標(biāo),則尚有1700萬噸的淘汰量。

  在水泥行業(yè)投資方面,四川地區(qū)2006~2007年連續(xù)兩年維持高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì),分別增速為93%和38.2%。

  根據(jù)國(guó)金證券的調(diào)研情況,我們認(rèn)為未來三年新增產(chǎn)能狀況:800、2000、2500萬噸,市場(chǎng)新增供給量大約在5300萬噸左右。

  新增需求+落后產(chǎn)能≥新增供給:區(qū)域景氣能持續(xù)到2010年

  國(guó)金證券一直沿用(新增需求+落后產(chǎn)能)與新增供給相對(duì)比的結(jié)論來判斷水泥行業(yè)未來景氣的走勢(shì),其中落后產(chǎn)能是支持此輪景氣看漲的關(guān)鍵因素。

  從四川市場(chǎng)來看,未來三年新增需求大約4000萬噸,落后產(chǎn)能淘汰1700萬噸,新增供給量5300萬噸,也就是滿足“新增需求+落后產(chǎn)能≥新增供給”,國(guó)金證券看好該區(qū)域未來三年景氣關(guān)系狀況。

  未來可能受益四川趨好供求關(guān)系的上市公司。


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