福建水泥整合預(yù)期和產(chǎn)能擴(kuò)張?zhí)嵘乐?/h1>
福建水泥是福建地區(qū)的水泥制造龍頭企業(yè)，目前擁有7條水泥生產(chǎn)線，合計(jì)水泥產(chǎn)能450萬噸；此外，公司在建一條2500T/D，籌建一條4500T/D的熟料生產(chǎn)線，將新增產(chǎn)能350萬噸；而根據(jù)公司的規(guī)劃，“十一五”水泥產(chǎn)能將達(dá)到1000萬噸，屆時(shí)公司的龍頭地位將進(jìn)一步鞏固。
福建水泥結(jié)構(gòu)調(diào)整和旺盛需求為公司提供廣闊發(fā)展空間。產(chǎn)能的替代需求為公司提供廣闊的發(fā)展空間。公司管理水平有所改善，盈利能力逐步提升。公司的毛利率水平居于行業(yè)前列，但是由于期間費(fèi)用較高，導(dǎo)致公司的總體盈利能力不強(qiáng)；目前，公司的管理水平已得到初步改善，期間費(fèi)用有所降低；我們預(yù)計(jì)隨著管理水平的進(jìn)一步提高，期間費(fèi)用將持續(xù)下降。
公司持有3208萬股興業(yè)銀行，按其目前在二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格45元/股計(jì)算，總市場(chǎng)高達(dá)14.5億元，而其成本僅1.16元/股；由此給公司每股凈資產(chǎn)增厚3.8元；公司持有的這部分股權(quán)已于2008年2月上市流通，一旦出售，將極大地提高公司當(dāng)期利潤(rùn)，可能對(duì)公司股票的短期價(jià)格有一定刺激作用。不考慮公司股權(quán)投資轉(zhuǎn)讓收益，預(yù)計(jì)公司2007-2009年水泥制造業(yè)務(wù)帶來的每股收益分別為0.12元、0.20元和0.29元，其水泥制造業(yè)務(wù)的合理價(jià)值為8元；此外，興業(yè)股權(quán)投資收益每股增厚3.8元。
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