并購重組使優(yōu)勢企業(yè)突顯
市場認(rèn)為，并購重組雖然能擴(kuò)大龍頭企業(yè)的規(guī)模，但因消化被并購對象的負(fù)擔(dān)存在削弱龍頭水泥企業(yè)盈利能力的擔(dān)憂。但是，市場整合力度的加大，市場份額和行業(yè)利潤將向優(yōu)勢企業(yè)集中，推動上市公司業(yè)績增長、股東回報(bào)提高，并提升公司的內(nèi)在價(jià)值。2006年以來，包括海螺水泥、亞泰集團(tuán)、華新水泥、冀東水泥、拉法基瑞安等一大批企業(yè)因此獲得了快速發(fā)展。
行業(yè)估值與投資建議：
考慮到市場整合將以脈沖方式推動龍頭企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，提高行業(yè)的集中度，通過規(guī)模效益提升行業(yè)毛利率水平，水泥行業(yè)的估值水平將進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)這種脈沖式增長將貫穿于2007～2009年，因此，給予行業(yè)"維持推薦"的投資評級。
重點(diǎn)公司具有內(nèi)生性增長與行業(yè)整合的雙重價(jià)值，公司業(yè)績增長與股東回報(bào)率提高將超出市場預(yù)期，給予其2008年30倍的市盈率、15倍的EV/EBITDA的估值水平。推薦有核心競爭力，特別是具有高成長性和市場整合能力的區(qū)域龍頭水泥企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注海螺水泥、華新水泥、冀東水泥。
行業(yè)表現(xiàn)的催化劑：
落后產(chǎn)能的強(qiáng)制性退出是行業(yè)投資價(jià)值的催化劑。這件事在2008年將會得到實(shí)質(zhì)性的落實(shí)，其突出表現(xiàn)將是水泥行業(yè)成本的下降和重組并購力度的加大。相應(yīng)的將出現(xiàn)水泥行業(yè)的投資機(jī)會。
主要風(fēng)險(xiǎn)因素：
煤炭行業(yè)安全治理和運(yùn)力不足有可能導(dǎo)致煤價(jià)的漲幅超出預(yù)期，給水泥企業(yè)帶來過大的成本壓力，從而影響重點(diǎn)公司的盈利預(yù)測和投資判斷。
（中國水泥網(wǎng) 轉(zhuǎn)載請注明出處）
編輯：zjj
監(jiān)督：0571-85871667
投稿：news@ccement.com
