核心觀點：

　　水泥需求的最高峰可能在2020年左右出現(xiàn)，屆時，需求量有可能超過16億噸；中國水泥的發(fā)展總量應控制在12億噸左右。立窯等落后工藝在今后5～10年將逐步退出市場。

　　中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，將拉動水泥需求在高位運行一個較長時期，但后期產(chǎn)能過剩不可避免。節(jié)能減排和產(chǎn)業(yè)結構調整依然是目前中國水泥行業(yè)發(fā)展的主基調。

　　在部分交通條件不便利的邊遠地區(qū)或水泥需求較小的不發(fā)達地區(qū)，達到國家環(huán)保和能耗標準要求的立窯仍有一定的生存空間。

　　立窯水泥的發(fā)展出路是技術升級改造和走聯(lián)合發(fā)展之路。

　　中國水泥裝備業(yè)已在國際中低端市場顯現(xiàn)出較強的競爭力。

　　維持水泥行業(yè)增持的投資建議。

　　在2007年水泥行業(yè)景氣不斷攀升的背景下，水泥行業(yè)的結構調整也明顯加快，風起云涌的并購行為使水泥行業(yè)成為新的投資熱點。9月23日，由中國水泥網(wǎng)牽頭主辦的“第一屆中國水泥投資高峰論壇暨中小水泥發(fā)展論壇”在長沙召開，本次會議的主題旨在集思廣益，更好地幫助水泥企業(yè)尋找生存和發(fā)展的新路，并提供資本和產(chǎn)業(yè)的交流機會。作為參會人員，筆者試圖從證券市場的角度分析下本次會議的有關信息，為投資者提供一定的參考。

　　一、未來5-10年中國水泥行業(yè)依舊面臨良好的發(fā)展機遇

　　到會多數(shù)專家認為，我國正處在大規(guī)模經(jīng)濟建設階段，這為水泥行業(yè)發(fā)展提供了良好的發(fā)展機遇。根據(jù)發(fā)達國家(地區(qū))的發(fā)展經(jīng)驗，絕大多數(shù)國家的水泥消費都有一個持續(xù)高速發(fā)展時期，當人均累積水泥消費量達到20-22噸時，才進入穩(wěn)定消費時期或消費開始回落。截止2005年底，我國人均累積水泥消費量約為9.3噸，還不到消費高峰的一半。據(jù)此分析，我國水泥消費的高峰期可能在2020年左右。未來十年仍是我國水泥行業(yè)發(fā)展的黃金時期。

　　中國建筑材料工業(yè)規(guī)劃研究院院長劉長發(fā)認為：①水泥需求的最高峰可能在2020年左右出現(xiàn)，屆時，需求量有可能超過16億噸；水泥需求的動態(tài)平衡期可能在2040年左右開始出現(xiàn)，屆時水泥需求量可能穩(wěn)定在11～12億噸。②按2020年中國水泥需求峰值的75%計算，中國水泥的發(fā)展總量應控制在12億噸左右。③立窯等落后工藝在今后5～10年將逐步退出市場。在已形成的新型干法水泥生產(chǎn)能力中，估計有5000萬～1億噸的生產(chǎn)能力，由于各種因素缺乏競爭力，也有可能在未來的競爭中退出市場。未來幾年，我國新型干法水泥的合理發(fā)展空間為6-7億噸。

　　劉長發(fā)專家認為：中國水泥行業(yè)正處于群雄逐鹿時代，水泥工業(yè)的市場競爭格局正在重構。

　　預計以新型干法為主體的新一輪水泥產(chǎn)業(yè)布局將在2015年左右完成。未來我國水泥市場的主導力量主要包括：①以中國建材、中材集團為代表的央企軍團；②以拉法基、荷西蒙、華潤水泥為代表的海外軍團；③以海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、三獅、亞泰等為代表的地方企業(yè)軍團；④以華倫集團、紅獅集團等為代表的浙商軍團：水泥浙商已經(jīng)發(fā)展成為在全國都有很大影響力的團體，2000年后水泥投資較多，以資本聯(lián)盟的形式擴張，其影響不可忽視。

　　瑞盛投資有限公司參與過國內多個水泥投資項目，總經(jīng)理丁自選在會上發(fā)表了水泥行業(yè)的看法。他也認為水泥行業(yè)正處于上升期，區(qū)域龍頭正在逐步形成，規(guī)模和管理優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。

　　但作為投資者，他們更看重企業(yè)的核心競爭力，比如有一個高效、穩(wěn)定的管理團隊、品牌和資源(市場/礦山)的占有情況、創(chuàng)新能力、良好的生產(chǎn)技術和成本運營能力、與政府部門的關系等等。水泥企業(yè)必須改變思路和思維方式，調整發(fā)展戰(zhàn)略，扎實做好基礎工作，加大技術創(chuàng)新，打造跨區(qū)域發(fā)展平臺和聯(lián)盟，不斷吸引人才和資本，這樣才能成為跨區(qū)域龍頭。

　　二、節(jié)能減排和產(chǎn)業(yè)結構調整依然是目前中國水泥行業(yè)發(fā)展的主基調

　　國家發(fā)改委經(jīng)濟運行局建材處呂桂新處長在會上介紹了我國水泥行業(yè)的發(fā)展狀況。①今年1-8月，我國累計生產(chǎn)水泥8.56億噸，和去年同期相比增長了16%，出現(xiàn)了產(chǎn)銷兩旺的可喜局面。從產(chǎn)量增長看，中西部地區(qū)增速已高于東部地區(qū)。②今年上半年，全國水泥投資較去年有較大漲幅，同比增長54.27%。從投資方向看，主要新型干法水泥和循環(huán)經(jīng)濟項目。我國水泥行業(yè)的結構調整已取得一定進展，新型干法水泥的比重由2007年初的50%上升到53%。新建成投產(chǎn)的生產(chǎn)線70%以上是日產(chǎn)4000噸以上規(guī)模。此外，余熱發(fā)電項目的投資也大幅增加。③近期的工作重點還是要加強節(jié)能減排和水泥行業(yè)結構調整，并關注水泥投資變化，防止水泥行業(yè)投資由偏快轉為過熱。

　　在水泥行業(yè)快速發(fā)展的同時，也有部分人士表達了一定的擔憂：目前很多水泥企業(yè)動輒就表示將擴張產(chǎn)能，目標多在1000萬噸以上。中國建材聯(lián)合會副會長徐永模認為：中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，將拉動水泥需求在高位運行一個較長時期，但后期產(chǎn)能過剩不可避免，水泥企業(yè)間的競爭將從一邊倒的淘汰落后產(chǎn)能“運動”向新型干法水泥間的競爭過渡。水泥企業(yè)應探討自己企業(yè)的合理生存規(guī)模。

　　據(jù)悉，為控制水泥產(chǎn)能在局部地區(qū)的過快增長，有關部門正在探討是否將水泥項目的審批權由省里收回到中央有關部門。

　　目前我國水泥行業(yè)節(jié)能減排任務艱巨。據(jù)悉，目前有30--40%的熱能直接排放到大氣中，而低溫余熱發(fā)電技術可回收其中的65—90%。為促進低溫余熱發(fā)電的推廣，中國節(jié)能(香港)公司開展了與水泥企業(yè)共同發(fā)展低溫余熱項目的業(yè)務。具體做法是：由中國節(jié)能(香港)公司負責低溫余熱發(fā)電項目的全部投資，并負責低溫余熱發(fā)電廠的建設和運行；雙方共同分享低溫余熱發(fā)電項目帶來的利潤，共同分享(或承擔)基準電價的調整；雙方共同分享CDM收益。

　　中國節(jié)能(香港)公司計劃未來兩年內將建設20個低溫余熱發(fā)電項目。據(jù)悉，中國節(jié)能(香港)公司已與秦嶺水泥簽訂了16MW低溫余熱發(fā)電項目。預計中國節(jié)能(香港)公司的這項業(yè)務將推進水泥行業(yè)的低溫余熱發(fā)電項目建設。

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　　三、中小水泥企業(yè)的發(fā)展出路

　　2006年我國水泥年產(chǎn)量12.4億噸，其中新型干法水泥6.24億噸，還有近一半的水泥為立窯企業(yè)所生產(chǎn)。新型干法是一種先進的技術，是水泥工業(yè)的發(fā)展方向；而立窯則是我國一定時期內存在的一種實用技術。面對國家的結構調整政策，大量的立窯水泥企業(yè)如何尋找出路，也是本次會議關注的焦點之一。

　　1、立窯水泥仍可能在一定時期、一定區(qū)域范圍內存在

　　根據(jù)《水泥行業(yè)“十一五”規(guī)劃》，預計2010年新型干法水泥的比重將達到70%以上。對此，有人理解為屆時國家仍可能給立窯水泥30%左右的空間。參會專家澄清了這一認識，認為新型干法工藝是國家大力倡導的方向，2010年新型干法水泥的比重至少為70%，其余產(chǎn)能空間可能因各種情況制約而暫時存在，但這些存在的立窯企業(yè)一定達到國家環(huán)保要求，并且要做到低能耗地生產(chǎn)優(yōu)質水泥。中國水泥網(wǎng)高級顧問高長明先生認為：

　　應客觀看待立窯。在部分交通條件不便利的邊遠地區(qū)或水泥需求較小的不發(fā)達地區(qū)，達到國家環(huán)保和能耗標準要求的立窯仍有一定的生存空間。

　　淘汰落后立窯產(chǎn)能的任務仍很艱巨。落后小水泥產(chǎn)能能否淘汰，主要取決于當?shù)氐娜司a(chǎn)值水平，經(jīng)濟發(fā)達了，地方政府才真正有能力通過各種方式淘汰落后的小水泥產(chǎn)能。據(jù)兩年前測算，只有人均產(chǎn)值達到15000元人民幣的地區(qū)，才有能力淘汰落后水泥產(chǎn)能。

　　由于各種原因，湖南、山東、河北、云南、四川等省淘汰落后水泥產(chǎn)能的任務尤為艱巨。

　　2、立窯水泥企業(yè)的未來出路是技術改進和聯(lián)合發(fā)展

　　立窯水泥企業(yè)的生存出路有兩條：

　　走聯(lián)合發(fā)展之路。在節(jié)能減排、淘汰落后水泥的行業(yè)環(huán)境下，立窯水泥企業(yè)走聯(lián)合發(fā)展的道路，是明智之舉。成都蓉聯(lián)水泥有限公司就是立窯企業(yè)聯(lián)合的產(chǎn)物。公司董事長黃四九向大家介紹了公司的成立背景和發(fā)展規(guī)劃。在水泥行業(yè)結構調整中，成都立窯企業(yè)謀求新的發(fā)展渠道；但單個企業(yè)的資金和實力都有限，建設不了新型干法水泥項目。在成都市經(jīng)委的大力支持下，成都11家立窯企業(yè)和一家水泥設計單位聯(lián)合起來，共同組建了蓉聯(lián)公司。

　　據(jù)悉，蓉聯(lián)公司未來將采用滾動發(fā)展戰(zhàn)略，計劃在5年之內建設兩條日產(chǎn)2500噸和三條日產(chǎn)5000噸新型干法水泥生產(chǎn)線，達到年產(chǎn)能1000萬噸。同時，公司還將旗下的立窯廠轉化為粉磨站，既為企業(yè)發(fā)展找到新出路，又化解了人員安置等諸多社會問題。

　　升級技術改造。尚未進入淘汰日程的立窯企業(yè)，可通過技術改造等手段，采用先進的技術工藝，積極爭取企業(yè)達到國家的環(huán)保標準、能耗標準及質量標準要求。立窯水泥企業(yè)升級技術改造內容有很多，主要包括：節(jié)能環(huán)保高產(chǎn)立窯及配套的配料方案與操作技術；自動布料、無動力多點取料的預均化技術；簡化工藝、氣流連通的集中收塵；儀器分析與率值配料(小型X熒光分析儀)技術和DCS集散控制技術。立窯企業(yè)可以根據(jù)自身實際情況，逐步對這些方面進行改造。一些立窯水泥廠可以進行轉產(chǎn)：利用煤矸石等工業(yè)廢渣生產(chǎn)快硬水泥為主的特種水泥，大幅度增加混合材生產(chǎn)砌筑水泥并用于生產(chǎn)砌塊。中國水泥協(xié)會名譽顧問李儉之推薦一種能耗指標理想，解決了不完全燃燒等立窯弊端的新窯型。這就是節(jié)能減排的新窯型——JT窯。南京建通水泥就是應用該窯，2006年生產(chǎn)水泥20.04萬噸，總用料為26.99萬噸，其中共用尾渣尾礦23.13萬噸，利廢比例為86%，平均噸水泥利用廢料為1.15噸。2006年實際生產(chǎn)噸水泥平均耗電為56.77度；2007年5～7月實際生產(chǎn)噸平均熟料耗標煤為93.67kg。

　　四、湖南成為水泥投資的熱土

　　湖南省建材行業(yè)辦主任樊家生向與會者和媒體、投資機構介紹了湖南水泥工業(yè)的情況：建材是湖南省的支柱產(chǎn)業(yè)之一。2006年湖南省水泥產(chǎn)量為4375萬噸，其中新型干法水泥僅占24%。目前湖南省已投產(chǎn)新型干法水泥生產(chǎn)線18條，還有16條新型干法線在建或擬建。未來新型干法產(chǎn)能會有比較快的增長。計劃2010年湖南省水泥總量達到6580萬噸，其中新型干法達70%。

　　目前，長株潭地區(qū)產(chǎn)能趨于飽和，已批、在建和投產(chǎn)的新型干法產(chǎn)能有2000萬噸，立窯還有800多萬噸的產(chǎn)能，按人均消費量來算的話，大約有2噸多，已顯現(xiàn)出產(chǎn)能過剩，今后總量需要加以控制，該地區(qū)不再考慮引進新的投資。政府更歡迎投資者去湘西北投資。

　　五、中國水泥裝備已具備一定的國際競爭力

　　中材國際成都院周立新先生做了投資海外水泥工程項目實施報告，介紹了中國建材裝備有限公司聯(lián)合成都建材工業(yè)設計研究院有限公司總承包的阿聯(lián)酋聯(lián)合水泥公司(UCC)日產(chǎn)10000噸水泥熟料生產(chǎn)線的實施情況。據(jù)悉，該生產(chǎn)線已于2007年4月26日順利通過性能考核。

　　中國水泥網(wǎng)顧問高長明也介紹了中國水泥裝備業(yè)的現(xiàn)狀。例如，UCC萬噸線采用成都院核心技術，是世界上單線生產(chǎn)能力最大的生產(chǎn)線之一，是迄今為止我國企業(yè)在海外總承包建成投產(chǎn)的最大規(guī)模的水泥熟料生產(chǎn)線，是第一條具有中國自主知識產(chǎn)權的日產(chǎn)萬噸水泥熟料生產(chǎn)線。該生產(chǎn)線在考核期間的熟料產(chǎn)量、熱耗、電耗、強度及粉塵排放等考核指標全面達到并超過設計值，得到了國外專家的好評；而中國的價格只有歐洲一流工程公司的的70%左右，施工進度比歐洲工程公司縮短20%的時間。中國水泥裝備業(yè)已在國際中低端市場顯現(xiàn)出較強的競爭力。

　　目前，我國新型干法水泥生產(chǎn)線有代表世界上最先進、最大規(guī)模的10000t/d生產(chǎn)線4條，并且4000--6000t/d規(guī)模生產(chǎn)線的裝備國產(chǎn)化程度已高達90%。今后我國水泥裝備業(yè)應以優(yōu)質優(yōu)價向國際高端市場進軍。

　　六、維持水泥行業(yè)增持的投資評級

　　水泥行業(yè)運行數(shù)據(jù)表明：水泥行業(yè)仍處于景氣周期中，企業(yè)銷售形勢良好，產(chǎn)銷呈現(xiàn)良性循環(huán)狀態(tài)。而本次會議的相關信息也表明：未來水泥行業(yè)仍將保持較好的發(fā)展態(tài)勢，參股、控股、戰(zhàn)略合作等多種形式的水泥投資活動將促進水泥行業(yè)的結構調整和健康發(fā)展，也將為證券市場提供了更多的投資機會。

　　維持對水泥行業(yè)增持的投資評級。