水泥行業(yè)：行業(yè)步入回暖期 景氣度提升
簡(jiǎn)評(píng)：
近期水泥板塊表現(xiàn)活躍，個(gè)股漲幅明顯，其中海螺水泥、冀東水泥及華新水泥自9月份以來(lái)累計(jì)漲幅分別為24.65%、11.17%和8.10%，遠(yuǎn)高于同期滬深300(5434.710,-64.20,-1.17%)指數(shù)1.89%的漲幅。
投資要點(diǎn)：
8月份水泥消費(fèi)相對(duì)處于淡季，雖然水泥價(jià)格環(huán)比仍出現(xiàn)下滑，如P.o42.5水泥和P.o32.5水泥價(jià)格環(huán)比分別下降了0.2%和0.1%，但較上月的環(huán)比下降幅度已大為減少。從9月下旬開(kāi)始，水泥消費(fèi)將進(jìn)入旺季，預(yù)期到時(shí)水泥價(jià)格將出現(xiàn)季節(jié)性反彈，而已經(jīng)開(kāi)始的施工旺季也將支持水泥價(jià)格穩(wěn)定甚至進(jìn)一步走高。
在水泥行業(yè)步入回暖期后，資本對(duì)行業(yè)整合的推動(dòng)作用顯得非常突出。目前水泥行業(yè)的上市公司負(fù)債率普遍偏高，在多數(shù)企業(yè)普遍缺乏再融資能力、存在資金瓶頸等問(wèn)題的背景下，以海螺水泥為代表的優(yōu)勢(shì)企業(yè)則通過(guò)參股、控股和戰(zhàn)略合作等方式，加快了對(duì)行業(yè)內(nèi)中小水泥企業(yè)的收購(gòu)兼并，行業(yè)迎來(lái)了新一輪的整合時(shí)期。從長(zhǎng)期看，水泥行業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整將改善行業(yè)供需結(jié)構(gòu)，同時(shí)對(duì)行業(yè)的周期性也有一定的弱化作用。
節(jié)能減排仍然是水泥行業(yè)的主旋律。水泥是一個(gè)高耗能行業(yè)，其消耗的煤炭占國(guó)內(nèi)煤炭消費(fèi)總量的15%；根據(jù)水泥行業(yè)“十一五”(2006～2010年)規(guī)劃，水泥節(jié)能降耗目標(biāo)為：噸水泥綜合能耗在“十五”的基礎(chǔ)上下降25%，每年平均下降5%左右，高于國(guó)家“十一五”整體能耗下降20%的目標(biāo)。
就區(qū)域市場(chǎng)而言，冀東水泥的主要銷(xiāo)售區(qū)域因?yàn)槭艿奖本W運(yùn)工程、天津?yàn)I海新區(qū)開(kāi)發(fā)、曹妃甸開(kāi)發(fā)等重大工程的拉動(dòng)，未來(lái)對(duì)水泥的需求將保持持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。區(qū)域優(yōu)勢(shì)將為冀東水泥新一輪的擴(kuò)張?zhí)峁┝己脵C(jī)遇。
在行業(yè)景氣度不斷提升的背景下，我們?nèi)匀豢春盟嘈袠I(yè)。雖然短期看三個(gè)一線(xiàn)水泥股在估值方面并不具有優(yōu)勢(shì)，但是考慮到水泥價(jià)格的上漲、公司良好的戰(zhàn)略布局、明顯的區(qū)域優(yōu)勢(shì)及明確的成長(zhǎng)性，我們?nèi)越o予海螺水泥、冀東水泥和華新水泥長(zhǎng)期“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
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