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建材行業(yè)進入需求旺季

重慶晚報 · 2007-06-05 00:00

  4月水泥價格環(huán)比回升1.3%。第一季度因建設施工淡季、春節(jié)長假及企業(yè)檢修等因素,水泥需求相對處于淡季,進入4月后,隨著天氣轉暖建筑施工引致水泥需求增加,價格開始季度性復蘇。

  4月水泥價格平均同比上升3.6%,仍處于自2006年初以來價格同比上升通道。未來2-3年水泥行業(yè)產(chǎn)能利用率將上升到90%左右,高于2003-2006年水平,這將有效支撐水泥價格繼續(xù)走強。

  5-6月份,我們重點推薦海螺水泥、金晶科技、龍元建設。

 ?。?)海螺水泥:增持規(guī)劃“十一五”期間在現(xiàn)有生產(chǎn)線中全部投資建設水泥純低溫余熱發(fā)電裝置,通過降低能源成本實現(xiàn)公司綜合資本的降低。經(jīng)營戰(zhàn)略正由過去注重產(chǎn)能擴張,向產(chǎn)能擴張式外延增長和控制成本式內涵式增長并舉轉變。公司業(yè)績周期波動性將會趨弱。

  目前處于景氣回升的相對較低階段,估值要高于景氣高峰階段和景氣下滑階段;公司營業(yè)及管理費用率低于冀東與華新,優(yōu)秀的產(chǎn)能布局和成本控制能力彰顯管理價值。建議增持,1年內目標價60元,即相當于2007年40倍PE、2008年30倍PE,類似于華新和冀東。

 ?。?)金晶科技:隨著玻璃行業(yè)的回暖、公司高毛利率產(chǎn)品比重的上升,公司毛利率仍將保持緩慢回升趨勢。業(yè)績增長主要來自于產(chǎn)能增加和產(chǎn)品價格回升。2006-2009年凈利潤復合增速達79.1%,考慮到07年定向增發(fā)1億股攤薄因素,07-09年EPS為0.35、0.71、1.07元/股。公司投資價值在于:玻璃行業(yè)景氣回升將提升行業(yè)估值空間;建議增持,12個月目標價17.75元/股。

 ?。?)龍元建設:公司投資價值主要在于:一是公司實施“三三三”和“一體化”驅動業(yè)績穩(wěn)定增長;二是公司三三三戰(zhàn)略成功實施使得國外業(yè)務獲得更大突破;三是一體化戰(zhàn)略帶來更多領域增量推動;四是大盤估值提升使得公司估值上漲。目前和公司業(yè)務模式類似的建筑類公司,07年PE在26-33倍,基于目前市場環(huán)境和對建筑類企業(yè)的認知,給公司07年PE30倍,即12個月目標價16.8元。


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