關(guān)于查處河南違規(guī)占地事件及《九號(hào)文件》受批的分析9月29日溫家寶總理嚴(yán)肅處理鄭州市違法批準(zhǔn)征收占用土地建設(shè)龍子湖高校園區(qū)問(wèn)題及近期國(guó)務(wù)院法制辦批評(píng)河南省旨在淘汰落后水泥《九號(hào)文件》的行政程序有問(wèn)題，綜合來(lái)看，我們認(rèn)為兩個(gè)事件將壓制河南省基礎(chǔ)建設(shè)投資，從而將使得河南省水泥總需求的良好勢(shì)頭受到一定影響；但由于河南省在淘汰落后水泥上的堅(jiān)持性也將彌補(bǔ)整體需求的下降，而且為新型干法水泥進(jìn)一步騰出巨大的市場(chǎng)空間；因此，有理由相信，河南省的新型干法水泥的發(fā)展空間仍然非常誘人。

      公司投資建議目前接近年底，鑒于同力水泥2007年的業(yè)績(jī)?yōu)?.234元，考慮水泥龍頭的估值水平，我們給與15x的市盈率，同力合理估值水平為3.51元，目前股價(jià)仍含權(quán)5％。我們維持持有評(píng)級(jí)，并建議市場(chǎng)加大對(duì)河南水泥市場(chǎng)及同力水泥的研究力度。并建議市場(chǎng)加大對(duì)河南水泥市場(chǎng)及同力水泥的研究力度，因?yàn)樗嗍袌?chǎng)的區(qū)域化分化已經(jīng)越加明顯，例如市場(chǎng)一度非?？春玫膹V東水泥市場(chǎng)，目前已是危機(jī)重重。

      主要事件：
　　1、9月29日溫家寶主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議--嚴(yán)肅處理鄭州市違法批準(zhǔn)征收占用土地建設(shè)龍子湖高校園區(qū)問(wèn)題--對(duì)河南省人民政府予以通報(bào)批評(píng)，中央紀(jì)委常委會(huì)已決定，分別給予河南省委常委、政法委書(shū)記李新民（原任河南省副省長(zhǎng)）和河南省委常委、鄭州市委書(shū)記王文超（原任鄭州市市長(zhǎng)）黨內(nèi)嚴(yán)重警告處分。
　　2、《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》日前報(bào)道，國(guó)務(wù)院法制辦覆議司副司長(zhǎng)方軍近日批評(píng)河南省《九號(hào)文件》的行政程序有問(wèn)題，要求河南省法制辦受理禹州12家被關(guān)水泥廠提出的行政覆議。
　　2006年2月，河南省政府《九號(hào)文件》要求有關(guān)部門(mén)在今年10月底前，強(qiáng)行關(guān)閉南陽(yáng)市蒲山鎮(zhèn)、禹州及新鄉(xiāng)3處地方、合共數(shù)10家中小型水泥廠及1000多家石灰等企業(yè)，并由公安、工商和稅務(wù)等部門(mén)強(qiáng)勢(shì)執(zhí)行。
　　根據(jù)行政規(guī)定，法制辦是政府?dāng)M訂審議重要文件和行政法規(guī)的職能機(jī)構(gòu)，政府發(fā)文及提出訴訟前，須經(jīng)法制辦審議同意。據(jù)悉，河南省政府今年年初制訂有關(guān)整治污染的《九號(hào)文件》時(shí)，過(guò)程未依程序，既沒(méi)調(diào)查評(píng)估關(guān)閉水泥廠須承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)成本，也沒(méi)提出解決數(shù)十萬(wàn)人失業(yè)的賠償方案腹稿，甚至未經(jīng)省政府法制辦同意，即倉(cāng)卒下發(fā)。

      情況分析：
　　由于近年來(lái)河南的開(kāi)發(fā)建設(shè)非常迅速，使得固定資產(chǎn)投資增速（接近40％）遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于全國(guó)平均水平，也使得河成為國(guó)內(nèi)水泥區(qū)域市場(chǎng)中需求增長(zhǎng)最快的省份。同時(shí)由于河南省對(duì)落后水泥的淘汰力度非常強(qiáng)硬，也促使河南水泥市場(chǎng)的吸引力非常巨大，這兩個(gè)因素也促使華新水泥堅(jiān)持北上，在河南光山建設(shè)生產(chǎn)線。但通過(guò)上述兩個(gè)事件的分析，我們認(rèn)為河南水泥市場(chǎng)的需求增速將會(huì)放緩到正常水平，而堅(jiān)持對(duì)落后水泥的淘汰將使得總供給大幅度下降，新型干法水泥需求明顯增長(zhǎng)，因此綜合考慮，上述事件對(duì)河南省新型干法水泥企業(yè)的負(fù)面影響有限。

     《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》認(rèn)為，"國(guó)務(wù)院官員對(duì)省級(jí)政府文件提出非議的情況，以前十分罕見(jiàn)"。我們則認(rèn)為，由于處理龍子湖違規(guī)建設(shè)的是國(guó)務(wù)院的最高領(lǐng)導(dǎo)溫家寶總理，因此前期的"河南省違規(guī)建設(shè)龍子湖高校園區(qū)"是引發(fā)國(guó)務(wù)院對(duì)河南《九號(hào)文件》異常關(guān)注的主要原因。觀察2004年以來(lái)的調(diào)控局面和我國(guó)的政治運(yùn)行情況就可見(jiàn)一斑。通過(guò)政治方面的分析，我們認(rèn)為河南的基礎(chǔ)建設(shè)投資將可能受到一定的壓制，增長(zhǎng)速度將會(huì)放緩到全國(guó)平均水平左右，這個(gè)水平也許才不會(huì)再受到中央的關(guān)注，因此河南水泥需求增速也將有所放緩。

     但另外一方面，值得注意的是，河南省的官員認(rèn)為，"《九號(hào)文件》僅是行政程序有錯(cuò)，當(dāng)局不會(huì)在關(guān)閉水泥廠的政策上讓步"。我們?cè)谶@里，不討論河南省政府在淘汰落后水泥企業(yè)涉及的行政問(wèn)題和道德問(wèn)題，但在淘汰落后水泥的決心和行動(dòng)上是全國(guó)其他省份沒(méi)有的。如果在賠償措施上得當(dāng)一些，全國(guó)其他省份也拋開(kāi)自身的利益問(wèn)題，堅(jiān)決淘汰落后水泥，則我國(guó)水泥行業(yè)的前景會(huì)非常巨大。

     公司投資建議目前接近年底，鑒于同力水泥2007年的業(yè)績(jī)?yōu)?.234元，考慮水泥龍頭的估值水平，我們給與15x的市盈率，同力合理估值水平為3.51元，目前股價(jià)仍含權(quán)5％。我們維持持有評(píng)級(jí)。并建議市場(chǎng)加大對(duì)河南水泥市場(chǎng)及同力水泥的研究力度，因?yàn)樗嗍袌?chǎng)的區(qū)域化分化已經(jīng)越加明顯，例如市場(chǎng)一度非常看好的廣東水泥市場(chǎng)，目前已是危機(jī)重重。