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建研集團(tuán):“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”持續(xù)進(jìn)行中

長(zhǎng)江證券研究所 · 2010-12-20 00:00

  12月16日,建研集團(tuán)發(fā)布公告,主要內(nèi)容如下:

  全資子公司廈門市工程檢測(cè)中心有限公司與龍海市工程建設(shè)質(zhì)量管理協(xié)會(huì)共同以現(xiàn)金出資300萬元設(shè)立龍海市龍建工程檢測(cè)有限公司,開展工程檢測(cè)與技術(shù)服務(wù);其中公司間接持股45%。

  公司擬以不高于320萬元價(jià)格收購(gòu)北京國(guó)芳礦業(yè)投資有限公司51%股權(quán)。

  事件評(píng)論

  第一,時(shí)隔20天,“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”戰(zhàn)略再有進(jìn)展

  繼11月26日,競(jìng)拍泉州市建筑設(shè)計(jì)院整體產(chǎn)權(quán)成功后,時(shí)隔20天,公司再度出擊,分別在北京和福建龍海進(jìn)行了一次收購(gòu)、一次自建,“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”戰(zhàn)略再有進(jìn)展,向其全國(guó)性布局發(fā)展目標(biāo)更近一步。

  第二,龍海地區(qū)再布點(diǎn),跨區(qū)域發(fā)展充分分享海西建設(shè)

  截止目前海峽西岸經(jīng)濟(jì)區(qū)擴(kuò)張,包括福建福州、廈門、泉州、漳州、龍巖、莆田、三明、南平、寧德以及福建周邊的浙江溫州、麗水、衢州;江西上饒、鷹潭、撫州、贛州;廣東梅州、潮州、汕頭、揭陽共計(jì)20市。公司檢測(cè)業(yè)務(wù)在福建地區(qū)的布局基本均屬于海西經(jīng)濟(jì)區(qū),此次在龍海將新設(shè)的檢測(cè)中心同樣也是。

  第三,收購(gòu)國(guó)芳礦業(yè),繼續(xù)跨領(lǐng)域發(fā)展公司收購(gòu)北京國(guó)芳礦業(yè)投資有限公司是前期布局的延伸;北京國(guó)芳礦業(yè)投資有限公司其中15%的股權(quán)屬于北京勘查技術(shù)工程有限公司,而公司前期全資收購(gòu)的上海中浦勘查技術(shù)研究院有限公司持有北京勘查技術(shù)工程有限公司18.18%的股權(quán)。

  第四,檢測(cè)與聚羧酸共同發(fā)展更有利

  針對(duì)近期市場(chǎng)上產(chǎn)生的關(guān)于公司戰(zhàn)略不清晰,同時(shí)既生產(chǎn)混凝土外加劑,又開展工程檢測(cè)業(yè)務(wù),是否會(huì)影響檢測(cè)業(yè)務(wù)的獨(dú)立性,從而不利于公司發(fā)展的疑問,分析如下:

  混凝土外加劑與建筑檢測(cè)協(xié)同發(fā)展是行業(yè)普遍存在的現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)很多生產(chǎn)混凝土外加劑的企業(yè)都是由地方建科院發(fā)展而來的,比如重慶建科院、河北建科院、福建省建科院等,檢測(cè)同時(shí)也是主營(yíng)業(yè)務(wù),并且兩類業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展的歷史已經(jīng)超過了20年。

  在市場(chǎng)化運(yùn)作下,兩類業(yè)務(wù)不僅不會(huì)相互制約,反而會(huì)相互促進(jìn)。若公司的檢測(cè)能力不客觀,客戶自然不會(huì)選擇它;同樣,若公司的混凝土外加劑質(zhì)量低劣,那么客戶也會(huì)質(zhì)疑公司的檢測(cè)水平;從這個(gè)角度來看,這兩類業(yè)務(wù)一起發(fā)展有利于兩業(yè)務(wù)共同進(jìn)步。

  因此,公司的聚羧酸減水劑業(yè)務(wù)和檢測(cè)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展不會(huì)影響單個(gè)業(yè)務(wù)的發(fā)展,反而會(huì)產(chǎn)生1+1大于2的效應(yīng)。

  第三,并購(gòu)有望持續(xù)超預(yù)期,全國(guó)性擴(kuò)張藍(lán)圖已現(xiàn),維持“推薦”評(píng)級(jí)

  本次收購(gòu)符合我們對(duì)公司的投資邏輯:通過收購(gòu)逐步做全國(guó)性的擴(kuò)張!當(dāng)前公司業(yè)績(jī)底部已現(xiàn),面對(duì)行業(yè)和公司雙拐點(diǎn)的到來,公司不僅對(duì)即將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的聚羧酸減水劑業(yè)務(wù)提前進(jìn)行了全國(guó)布局,在建設(shè)綜合技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域,也持續(xù)穩(wěn)步的“跨區(qū)域、跨領(lǐng)域”發(fā)展,在這兩個(gè)核心業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展下,我們認(rèn)為未來業(yè)績(jī)大幅反轉(zhuǎn)是大概率事件。我們預(yù)測(cè)公司2010、2011、2012年的EPS分別為0.478、1.135、1.786元,對(duì)應(yīng)12月16日收盤價(jià)33.67元,PE分別為70.44、29.67、18.85,目前公司手頭現(xiàn)金充裕(三季報(bào)貨幣現(xiàn)金有7.6億元),超募資金余額仍有20529萬元(扣除此次并購(gòu)和合資設(shè)立),未來在異地?cái)U(kuò)張有望持續(xù)超預(yù)期。

 


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