機(jī)械行業(yè):政府投資見(jiàn)效優(yōu)勢(shì)企業(yè)勝出
報(bào)告以歷史的眼光和全球化的視角，分析和預(yù)測(cè)了行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。我們認(rèn)為2010年政府投資對(duì)設(shè)備的需求拉動(dòng)效應(yīng)將擴(kuò)大，鐵路設(shè)備行業(yè)最為受益；房地產(chǎn)和制造業(yè)固定資產(chǎn)投資將大幅反彈；國(guó)際市場(chǎng)需求正在回升，優(yōu)勢(shì)企業(yè)將在競(jìng)爭(zhēng)中勝出。投資策略提出三階段論，重點(diǎn)推薦工程機(jī)械和鐵路設(shè)備行業(yè)。
2010年機(jī)械行業(yè)投資策略三階段論：階段一，上半年行情將主要圍繞業(yè)績(jī)展開(kāi)，配置工程機(jī)械與鐵路設(shè)備行業(yè)，重點(diǎn)推薦三一重工、中聯(lián)重科、中國(guó)南車(chē)和時(shí)代新材；階段二，如果鋼材價(jià)格持續(xù)上漲，宏觀政策微調(diào)將給機(jī)械行業(yè)估值帶來(lái)壓力，重點(diǎn)推薦估值具有一定吸引力的太原重工；階段三，出口復(fù)蘇的主題性投資機(jī)會(huì)可能貫穿全年。
機(jī)械行業(yè)歷史估值驗(yàn)證及對(duì)投資的啟示：從機(jī)械行業(yè)的歷史估值來(lái)看，PE最低在15倍左右，PB為2.5倍。鋼材價(jià)格溫和上升時(shí)期，機(jī)械的股價(jià)也是同步上升；鋼材價(jià)格暴漲、暴跌或低迷的時(shí)候，機(jī)械股通常也表現(xiàn)不佳；鋼材價(jià)格溫和上漲，機(jī)械行業(yè)盈利加速之時(shí)也是投資機(jī)械股票的時(shí)機(jī)。
工程機(jī)械行業(yè)優(yōu)勢(shì)龍頭企業(yè)將勝出。從內(nèi)需來(lái)看，2010年政府投資較今年仍略有增長(zhǎng)，房地產(chǎn)和制造業(yè)固定資產(chǎn)投資將大幅反彈。從外需來(lái)看，回顧過(guò)去三十年全球主要的三次經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)工程機(jī)械行業(yè)的影響，即使是在90年代大衰退期的日本，工程機(jī)械銷(xiāo)量也沒(méi)出現(xiàn)過(guò)連續(xù)三年以上的負(fù)增長(zhǎng)，此次金融危機(jī)對(duì)美國(guó)和歐洲工程機(jī)械市場(chǎng)的影響已經(jīng)接近三年，資本支出的低谷提前，我們預(yù)計(jì)2010年歐美市場(chǎng)需求將會(huì)快速回升。2010年工程機(jī)械行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局略有變化，看好的細(xì)分行業(yè)：混凝土機(jī)械、液壓挖掘機(jī)和叉車(chē)。
鐵路設(shè)備行業(yè)進(jìn)入交付高峰期，盈利將大幅增長(zhǎng)。2010年將是鐵路投資從基建向設(shè)備行業(yè)加速傳導(dǎo)的元年，車(chē)輛訂單交付加速，行業(yè)收入利潤(rùn)同比將大有改善。動(dòng)車(chē)組、大功率電力機(jī)車(chē)以及城軌地鐵受益竣工里程增加和電氣化率提高，增長(zhǎng)前景明確。此外，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)和全球變暖的環(huán)境下，各國(guó)政府陸續(xù)出臺(tái)規(guī)模龐大鐵路投資規(guī)劃。中國(guó)南車(chē)已擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)使其能夠分享全球鐵路投資盛宴，未來(lái)出口增長(zhǎng)潛力無(wú)限。
機(jī)床行業(yè)投資策略：關(guān)注中小企業(yè)的錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)與國(guó)有企業(yè)改制。
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