工程機(jī)械:國(guó)內(nèi)春意盎然 出口寒冬將退 薦4股
前8個(gè)月工程機(jī)械的需求特點(diǎn)是國(guó)內(nèi)強(qiáng)于國(guó)外,這與國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資的高增長(zhǎng)是密切相關(guān)的。1-8 月我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為33%,高出上年同期5.6 個(gè)百分點(diǎn)。
我們認(rèn)為四季度基建投資保持高增長(zhǎng),房地產(chǎn)投資回升,從而保證了固定資產(chǎn)投資仍可持續(xù)快速增長(zhǎng),工程機(jī)械國(guó)內(nèi)需求不會(huì)明顯下滑。
鑒于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)啟穩(wěn),以及大宗商品價(jià)格恢復(fù)到合理水平,我們認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家的固定資產(chǎn)投資增速將開(kāi)始觸底回升。4 季度出口應(yīng)不會(huì)繼續(xù)下滑,目前企業(yè)已反映海外客戶(hù)需求意向開(kāi)始增加,樂(lè)觀地估計(jì)11月下旬出口訂單可能有所回升。
根據(jù)目前投資增速和進(jìn)出口形勢(shì),我們估計(jì)全年社會(huì)固定資產(chǎn)投資增速為28%,出口額下降35%,進(jìn)口額下降20%。按表觀消費(fèi)模型,我們預(yù)計(jì)09 年工程機(jī)械行業(yè)收入達(dá)到2,949 億元,較上年增長(zhǎng)6.8%。
主要工程機(jī)械產(chǎn)品中預(yù)計(jì)挖掘機(jī)和汽車(chē)起重機(jī) 09 年銷(xiāo)量將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),此外混凝土機(jī)械銷(xiāo)量也將實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。
4 季度投資機(jī)會(huì)可能來(lái)自3 季報(bào)超預(yù)期和出口回升。綜合考慮企業(yè)的產(chǎn)品多元化發(fā)展程度和公司治理結(jié)構(gòu),我們認(rèn)為目前中聯(lián)重科和三一重工具有相對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì),進(jìn)攻性最強(qiáng);其次為估值較低的徐工機(jī)械和柳工。
我們認(rèn)為中國(guó)的工程機(jī)械企業(yè)既有中國(guó)這個(gè)大市場(chǎng)的本土優(yōu)勢(shì),其產(chǎn)品性?xún)r(jià)比又在發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力,今后較長(zhǎng)時(shí)期里中國(guó)的工程機(jī)械龍頭企業(yè)發(fā)展速度都會(huì)遠(yuǎn)高于國(guó)際同行,與國(guó)外主要工程機(jī)械企業(yè)比較,當(dāng)前的估值水平具有較大的吸引力,維持行業(yè)增持建議。
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