時代新材：年均復合增長率64%左右 優(yōu)于大市
基于09年30倍的市盈率，我們將目標價格定為21.60元，并維持對公司優(yōu)于大市的評級。
作為株洲電力機車研究所的改制企業(yè)，公司在研發(fā)上的水平非常突出，強大的研究實力保證了公司的產(chǎn)品線非常豐富，并且已經(jīng)覆蓋了從鐵路初期基礎(chǔ)建設(shè)、中期的路軌建設(shè)和最終車輛投資的整個過程。
高速鐵路除去對安全和環(huán)境的考慮，大部分需要建設(shè)在鐵路橋梁支座上，橋梁支座業(yè)務(wù)正是公司06年新開發(fā)的產(chǎn)品，公司相繼在06年和07年分別拿到京津城際線和武廣線的訂單，分別是3千萬元和3億多元人民幣。隨著其它高速客運專線的建設(shè)，橋梁支座業(yè)務(wù)有望迎來爆發(fā)式的增長，并且高速增長可以保持到2010年。
CA砂漿是一種由瀝青混合其它數(shù)種高分子材料而成的一種彈性路基材料，是無碴鐵路的關(guān)鍵，它在列車運行中起穩(wěn)定和緩沖作用。公司生產(chǎn)的CA砂漿參與了隧渝線上一段12.6公里試驗段的測試和試用，并且在07年在京津城際線中取得首批供貨合同，并成為京津城際線的首選供應商。
車輛配套的彈性元件是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，市場占有率一直排名第一，公司與動車組配套的彈性元件將在07年和08年開始供貨，我們預計真正的增長期將在08年以后。
我們認為公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)非常合理，覆蓋了從基礎(chǔ)建設(shè)用的橋梁支座、路軌線路用的CA砂漿和機車車輛配套的彈性元件，因此在未來的5年時間內(nèi)公司都有比較強的增長動力。
基于09年30倍的市盈率，我們將目標價格定為21.60元，并維持對公司優(yōu)于大市的評級。
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