中聯(lián)重科：戰(zhàn)略明晰 前景看好
鐵路建設(shè)直接拉動(dòng)工程機(jī)械行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品需求。定性的分析，對(duì)需求的增量貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在07、08年。分產(chǎn)品看，預(yù)計(jì)樁工機(jī)械、汽車(chē)起重機(jī)、混凝土機(jī)械未來(lái)三年增長(zhǎng)速度60%、30%、30%。
無(wú)論從規(guī)模上還是細(xì)分產(chǎn)品的市場(chǎng)影響力上看，中聯(lián)重科都是國(guó)內(nèi)最競(jìng)爭(zhēng)力的工程機(jī)械制造商。2006年銷(xiāo)售規(guī)模接近50億元，凈利潤(rùn)接近5億元，獨(dú)立完整的國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)以及售后服務(wù)體系，具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品研發(fā)體系，保障了公司未來(lái)幾年的持續(xù)健康發(fā)展能力。
隨著公司改制的推進(jìn)，公司的發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)一步清晰，效率進(jìn)一步提高。
我們認(rèn)為按目前的態(tài)勢(shì)推進(jìn)，中聯(lián)重科有望在工程機(jī)械領(lǐng)域不斷做大做強(qiáng)，向世界級(jí)的工程機(jī)械制造商邁進(jìn)。
中聯(lián)重科的主導(dǎo)產(chǎn)品混凝土機(jī)械、汽車(chē)起重機(jī)兩大產(chǎn)品分別貢獻(xiàn)公司銷(xiāo)售收入的40%左右。市場(chǎng)份額均排名行業(yè)第二位，約25%，并且，新產(chǎn)品路面機(jī)械、旋挖鉆機(jī)為代表的樁工機(jī)械等新的增長(zhǎng)點(diǎn)逐步開(kāi)始進(jìn)入收獲期，目前公司的旋挖鉆機(jī)銷(xiāo)售開(kāi)始放量，估計(jì)在行業(yè)排名前五位。
出口戰(zhàn)略開(kāi)始啟動(dòng)，未來(lái)發(fā)展值得期待。目前，汽車(chē)起重機(jī)產(chǎn)品出口逐步打開(kāi)局面，在東亞、印度、中東等市場(chǎng)潛力很大。預(yù)計(jì)2007年出口占銷(xiāo)售的比重逐步提高到15%左右的水平。
估值看，短期基本合理，中長(zhǎng)期繼續(xù)看好。目前公司動(dòng)態(tài)市盈率約30倍，在工程機(jī)械行業(yè)龍頭公司中居中。未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度有望保持30%左右的水平，成長(zhǎng)性支持公司估值。
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